Menu
domUkład hamulcowy

Dług państwowy. Obsługa długu publicznego Metody finansowania deficytu budżetowego

Dług publiczny są zobowiązaniami dłużnymi Federacji Rosyjskiej wobec osób fizycznych i prawnych, państw obcych i organizacji międzynarodowych.

  • Dług zewnętrzny— są to zobowiązania wobec nierezydentów w walucie obcej.
  • Dług krajowy— zobowiązania wobec mieszkańców w rublach.

Dług publiczny jest zabezpieczony własnością federalną.

Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej istnieją w formie:

  • umowy kredytowe podpisywane w imieniu Federacji Rosyjskiej z organizacjami kredytowymi, państwami obcymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi;
  • rządowe papiery wartościowe;
  • umowy o udzielenie gwarancji państwowych;
  • przerejestrowanie zobowiązań dłużnych osób trzecich na dług publiczny.

Dług publiczny może być krótkoterminowe(do roku), średnioterminowy(od jednego roku do pięciu lat) i długoterminowy(od pięciu do trzydziestu lat).

Dług publiczny spłacany jest w terminach określonych w warunkach pożyczek, przy czym okres pożyczek nie może przekraczać 30 lat.

Zarządzaniem długiem publicznym zajmuje się Rząd Federacji Rosyjskiej.

Federacja Rosyjska nie odpowiada za zobowiązania dłużne podmiotów Federacji Rosyjskiej i gmin, jeżeli nie były one gwarantowane przez rząd federalny.

Maksymalne wielkości rządu wewnętrzny i zewnętrzny zadłużenie określa ustawa o budżecie federalnym na kolejny rok. Zgodnie z art. 106 kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej maksymalna wielkość zewnętrznych pożyczek rządowych nie powinna przekraczać rocznej wielkości płatności z tytułu obsługi i spłaty zagranicznego długu publicznego.

Ustawa o budżecie federalnym na kolejny rok budżetowy zatwierdza Program Pożyczek Zagranicznych Państwa. Program ten stanowi zestawienie pożyczek zewnętrznych z budżetu federalnego na kolejny rok budżetowy, ze wskazaniem celu, źródeł, terminów spłaty oraz łącznej wielkości pożyczek. Obejmuje wszystkie pożyczki i gwarancje rządowe przekraczające równowartość 10 milionów dolarów.

Decyzję o emisji rządowych papierów wartościowych rząd podejmuje odpowiednio, zgodnie z maksymalnymi wielkościami deficytu budżetowego i długu publicznego ustalonymi zgodnie z ustawą budżetową oraz Programem Pożyczek Krajowych.

Decyzja o emisji rządowych papierów wartościowych uwzględnia informacje o emitencie papierów wartościowych, wielkości i warunkach emisji.

Gwarancja państwowa to metoda zapewnienia zobowiązań prawnych, na mocy której Federacja Rosyjska, jako gwarant, składa pisemne zobowiązanie do ponoszenia odpowiedzialności za wypełnienie przez osobę otrzymującą gwarancję swoich zobowiązań wobec osób trzecich.

Ustawa o budżecie federalnym na przyszły rok określa maksymalną wysokość gwarancji państwowych. Całkowita kwota gwarancji rządowych wyrażona w rublach zaliczana jest do długu wewnętrznego rządu.

Całkowita kwota gwarancji rządowych denominowanych w walucie obcej zaliczana jest do zadłużenia zagranicznego rządu.

Zgodnie z art. 118 Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej instytucje budżetowe nie mają prawa zaciągać pożyczek od organizacji kredytowych. Ale mają prawo do otrzymywania pożyczek z budżetów i państwowych funduszy pozabudżetowych. Rejestr długów państwowych przedsiębiorstw unitarnych prowadzi Skarb Państwa.

Państwowe księgi zadłużenia wewnętrznego i zagranicznego Federacji Rosyjskiej prowadzone są przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej.

W Księga długów państwa wprowadzane są informacje o wielkości zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, podmiotów wchodzących w skład Federacji i gmin z tytułu wyemitowanych papierów wartościowych.

Informacje o pożyczkach emitent wpisuje do Księgi Długów Państwowych Federacji Rosyjskiej w terminie nieprzekraczającym trzech dni od momentu powstania odpowiedniego obowiązku.

Może być stosowany w celu zmniejszenia zadłużenia restrukturyzacja zadłużenia. Oznacza to spłatę dotychczasowych zobowiązań dłużnych z jednoczesnym zaciągnięciem nowych pożyczek w wysokości spłacanych zobowiązań dłużnych i ustaleniem nowych warunków obsługi zadłużenia.

Stosowane są również następujące narzędzia zarządzania długiem publicznym:

  • konsolidacja- łączenie kilku kredytów w jeden kredyt długoterminowy ze zmianą oprocentowania;
  • konwersja pożyczki rządowej— zmiana pierwotnych warunków kredytu w zakresie rentowności. Najczęściej w trakcie konwersji rząd obniża stopę procentową;
  • konwersja długu zagranicznego— sposób na zmniejszenie zadłużenia zagranicznego poprzez realizację zobowiązań dłużnych wobec wierzycieli w drodze przekazania im weksli i akcji w walucie krajowej;
  • innowacja- zastąpienie pierwotnego zobowiązania pomiędzy stronami innym zobowiązaniem pomiędzy tymi samymi stronami, przewidującym inny sposób wykonania.

W 1985 r. zadłużenie zagraniczne ZSRR wyniosło 22,5 miliarda dolarów, w 1991 r. - 65,0 miliardów dolarów. Dług zewnętrzny Rosji, w tym dług ZSRR, na dzień 1 stycznia 2003 r. wyniósł 124,5 miliarda dolarów. za to w ciągu 30 lat, wraz z odsetkami, trzeba będzie zapłacić co najmniej 300 miliardów dolarów.

Tabela 6 Dynamika publicznego długu zagranicznego Federacji Rosyjskiej (w miliardach dolarów)

Nazwa

Dług zagraniczny Federacji Rosyjskiej, w tym zobowiązania ZSRR W tym:

na pożyczkach od obcych rządów

na pożyczkach od zagranicznych banków i firm

w przypadku pożyczek od międzynarodowych organizacji finansowych

rządowe papiery wartościowe Federacji Rosyjskiej w walucie obcej

z tytułu pożyczek udzielonych przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej

gwarancje i rezerwy na zmiany stóp procentowych i kursów walut

Aby zabezpieczyć swoją politykę zagraniczną i zagraniczne interesy gospodarcze, Rosja udziela pożyczek zagranicą. Program udzielania takich pożyczek zatwierdza ustawa o budżecie federalnym na przyszły rok. Program ten składa się z wykazu pożyczek ze wskazaniem celu ich udzielenia, odbiorców i kwoty. Porozumienia w sprawie restrukturyzacji zadłużenia lub umorzenia długów obcych państw wobec Federacji Rosyjskiej muszą zostać ratyfikowane przez Dumę Państwową.

Pojęcie i struktura finansowania zewnętrznego oraz długu zagranicznego

Finansowanie zewnętrzne państwa jest konsekwencją obiektywnej potrzeby pozyskania dodatkowych źródeł finansowania wydatków rządowych i deficytu budżetu państwa w sytuacji wyczerpania się wszystkich możliwych źródeł mobilizacji zasobów pieniężnych w kraju.

Finansowanie zewnętrzne przyciągane przez państwo do finansowania swoich wydatków i deficytu budżetu państwa, gdy nie ma możliwości zmobilizowania tych środków w kraju. Innymi słowy, finansowanie międzynarodowe stosuje się wtedy, gdy finanse publiczne charakteryzują się wysokim deficytem i muszą finansować wydatki. Finansowanie zewnętrzne przyciągane jest w dwóch kierunkach: państwo I prywatny (według źródeł)(ryc. 50).

Ryż. 50. Struktura finansowania zewnętrznego według źródeł

Finansowanie zewnętrzne również jest zróżnicowane według formy. Realizowane jest zarówno w formie bezpłatnej finansowanie oraz w formie zwrotu pożyczanie(ryc. 51).

Ryż. 51. Struktura finansowania zewnętrznego i akcji kredytowej według form

Finansowanie międzynarodowe ma strukturę i według czasu(w zakresie udzielania kredytów) na okres krótkoterminowy (do 1 roku), średnioterminowy (od 1 do 7 lat) i długoterminowy.

Zarządzanie długiem publicznym

System tworzy systemu długu publicznego: wewnętrzny i zewnętrzny

System obsługa zadłużenia wymaga stworzenia systemu zarządzanie długiem.

System długu publicznego wymaga stworzenia systemu zarządzania długiem. Obsługa długu publicznego, wewnętrznego i zewnętrznego, obejmuje etapową: spłatę odsetek; spłatę kwoty kapitału zadłużenia i jego refinansowanie w razie potrzeby.

Jeśli warunkowy dług państwa wynosi 100 tysięcy jednostek. i jest prezentowana na poziomie 20% w skali roku (zwykły procent na międzynarodowym rynku kapitałowym pożyczek dla państw - wątpliwych pożyczkobiorców) na 4 lata z rocznym okresem karencji (okres spłaty wyłącznie odsetek), a kwota dług nie zostanie spłacony, to do rzeczywistej kwoty długu (100 tys. jednostek) należy dodać 80 tys. jednostek. procent (80% rocznie pomnożone przez 4 lata). Wtedy harmonogram obsługi takiego długu będzie wyglądał następująco (ryc. 52): 180 tys. jednostki za 4 lata.

Ryż. 52. Harmonogram obsługi długu państwa (okres 4 lat, stawka 20% w skali roku)

Najprostszy schemat obsługi długu publicznego ilustruje zatem wystarczającą złożoność zarządzania nim. Ze względu na wysoki koszt długu publicznego system zarządzania długiem obejmuje negocjacje w sprawie zmiany warunków zadłużenia, mechanizmu samej refinansowania długu oraz monitorowanie wskaźników wielkości i poziomu długu oraz porównywanie ich z innymi wskaźnikami finansów publicznych ( PKB, budżet państwa itp.).

Refinansowanie zadłużenia to cały mechanizm (inna nazwa to restrukturyzacja) (ryc. 53).

Zarządzanie długiem publicznym jest jednym z głównych kierunków polityki finansowej państwa.

Refinansowanie zadłużenia to system środków umożliwiających zmianę warunków pożyczki: warunków, wolumenów, kosztów (odsetki).

Ryż. 53. Metody refinansowania długu publicznego

Anulowanie oznacza całkowite umorzenie długu (ma zastosowanie wyłącznie w przypadku całkowitej upadłości państwa jako dłużnika).

Przedłużenie- Jest to przedłużenie warunków zadłużenia i spłaty odsetek.

Sekurytyzacja jest odsprzedaż obligacji rządowych na otwartym rynku (giełdzie).

Kapitalizacja— to przekształcenie obligacji rządowych w akcje prywatne poprzez ich odsprzedaż na giełdzie.

Dług publiczny i metody zarządzania długiem publicznym

Na dług wewnętrzny rządu Federacji Rosyjskiej składa się dług z lat ubiegłych oraz dług nowo powstały. Dług wewnętrzny państwa Federacji Rosyjskiej jest zabezpieczony wszystkimi aktywami, którymi dysponuje Rząd Federacji Rosyjskiej.

Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą mieć formę:

  • pożyczki otrzymane przez Rząd Federacji Rosyjskiej;
  • pożyczki rządowe realizowane w drodze emisji papierów wartościowych na zlecenie Rządu Federacji Rosyjskiej;
  • inne zobowiązania dłużne gwarantowane przez Rząd Federacji Rosyjskiej.

Tryb, warunki emisji (emisji) i zaciągania zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej określa Rząd Federacji Rosyjskiej. Działalność ta nazywa się: zarządzaniem długiem publicznym.

Obsługa wewnętrznego długu państwowego Federacji Rosyjskiej prowadzona jest przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej i jego instytucje, chyba że Rząd Federacji Rosyjskiej ustali inaczej, i odbywa się poprzez operacje plasowania zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, ich spłatę oraz wypłatę dochodu w formie odsetek od nich lub w innej formie.

Kontrolę stanu długu publicznego sprawują organy przedstawicielskie i wykonawcze władzy państwowej.

W ramach zarządzania długiem wewnętrznym rządu odnosi się do ogółu środków rządowych mających na celu wypłatę dochodów wierzycielom i spłatę pożyczek, a także procedurę, warunki emisji (emisji) i zaciągania zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej.

Do głównego metody zarządzania długiem publicznym powinno zawierać:

  • Refinansowanie— spłatę starego długu publicznego w drodze emisji nowych pożyczek.
  • Konwersja- zmiana wielkości rentowności kredytu, np. zmniejszenie lub podwyższenie oprocentowania dochodu płaconego przez państwo wierzycielom.
  • Konsolidacja— wydłużenie okresu ważności już udzielonych pożyczek.
  • Zjednoczenie- połączenie kilku kredytów w jeden.
  • Odroczenie spłaty kredytu prowadzona jest w warunkach, w których dalszy aktywny rozwój działalności w celu udzielania nowych kredytów nie jest efektywny dla państwa.
  • Umorzenie długu- odmowa państwa ze zobowiązań dłużnych.
  • Restrukturyzacja zadłużenia— spłatę zobowiązań dłużnych przy jednoczesnej realizacji zobowiązań pożyczkowych (zakładając inne zobowiązania dłużne) w wysokości spłacanych zobowiązań dłużnych przy ustaleniu innych warunków obsługi zobowiązań dłużnych i terminu ich spłaty. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej stanowi, że restrukturyzację zadłużenia można przeprowadzić poprzez częściowe umorzenie (obniżenie) kwoty głównej.

WSTĘP

    PROBLEM DEFICYTU BUDŻETOWEGO

    1. Pojęcie deficytu budżetowego, jego rodzaje

      Sposoby finansowania deficytu budżetowego

    DŁUG PAŃSTWA

    1. Istota długu publicznego

      Obsługa długu publicznego

      Konsekwencje ekonomiczne

      Problemy i kontrowersje

WNIOSEK

WYKAZ WYKORZYSTANYCH ŹRÓDEŁ

APLIKACJE

WSTĘP

Finanse publiczne to ważny obszar systemu finansowego państwa, którego zadaniem jest zapewnienie państwu środków niezbędnych do pełnienia funkcji gospodarczych, społecznych i politycznych. Zgodnie z istotą ekonomiczną finanse publiczne to stosunki monetarne dotyczące podziału i redystrybucji wartości produktu społecznego i części majątku narodowego, związane z tworzeniem zasobów finansowych będących w dyspozycji państwa i jego przedsiębiorstw oraz wykorzystaniem środki publiczne na pokrycie kosztów rozbudowy produkcji, zaspokojenia rosnących potrzeb społeczno-kulturalnych członków społeczeństwa, potrzeb obronności narodowej i zarządzania. Ekonomiczna treść finansów publicznych jest niejednorodna; w ich składzie znajdują się osobne oddzielne jednostki, z których każda pełni określone funkcje. Finanse publiczne obejmują: budżety poszczególnych szczebli władzy, fundusze pozabudżetowe, finanse przedsiębiorstw państwowych, kredyt państwowy 1.

Budżet składa się z wydatków i dochodów. Kiedy wydatki rządowe przekraczają dochody na dany rok, mamy do czynienia z deficytem budżetowym. Istnieje kilka koncepcyjnych podejść do budżetu, które rozważają, w jaki sposób budżet powinien być zrównoważony i czy w ogóle powinien być zrównoważony. Kwoty deficytów budżetowych narosłych w poprzednich okresach tworzą dług publiczny, który może mieć charakter zarówno wewnętrzny, jak i zewnętrzny. Przyczynami długu publicznego mogą być wojny i cykliczny rozwój gospodarczy. Państwo może przeciwdziałać narastaniu długu publicznego poprzez:

1) podatki;

2) dodatkowa emisja pieniądza;

3) wydawanie i realizacja obowiązków rządowych.

Poważniejsze problemy związane z długiem publicznym to:

a) spłaty odsetek od długu publicznego prawdopodobnie zwiększą nierówności dochodów;

b) spłata odsetek od zadłużenia wymaga wyższych podatków, co może osłabić zachęty ekonomiczne;

c) wypłaty odsetek lub kapitału na rzecz cudzoziemców powodują przeniesienie części produktu rzeczywistego za granicę;

D) Zaciąganie pożyczek przez rząd na rynku kapitałowym w celu refinansowania długu lub spłaty odsetek może spowodować wzrost stóp procentowych i wyparcie prywatnego finansowania inwestycji.

Celem pracy jest rozważenie problematyki deficytu budżetowego i długu publicznego.

Cele pracy:

    Przegląd i identyfikacja problemów związanych z deficytem budżetowym;

    Istota, obsługa i problemy długu publicznego.

Praca składa się ze wstępu, 2 rozdziałów, zakończenia oraz spisu wykorzystanych źródeł.

Rozdział pierwszy poświęcony jest teoretycznym podstawom budżetu. Rozważenie istoty, rodzajów deficytu budżetowego, sposobów finansowania deficytu.

Rozdział drugi poświęcony jest rozważeniu istoty długu publicznego, sposobów jego obsługi i konsekwencji ekonomicznych, a także badaniu problemów i sprzeczności długu publicznego.

1. PROBLEM DEFICYTU BUDŻETOWEGO

1.1 Pojęcie deficytu budżetowego, jego rodzaje

Decydującą rolę w kształtowaniu się i rozwoju gospodarczym każdego współczesnego społeczeństwa odgrywają regulacje państwowe, realizowane w ramach wybranej przez władzę polityki gospodarczej. Jednym z najważniejszych mechanizmów umożliwiających państwu prowadzenie regulacji gospodarczych i społecznych jest jego system finansowy, którego głównym ogniwem jest budżet państwa. To poprzez system finansowy państwo tworzy fundusze scentralizowane i wpływa na powstawanie zdecentralizowanych funduszy funduszy, zapewniając możliwość realizacji funkcji powierzonych organom państwa. System ten jednak często napotyka problemy wyrażające się w postaci deficytów budżetowych. Dlatego jednym z najważniejszych zagadnień finansów publicznych jest problem deficytu budżetowego 2.

W procesie uchwalania i wykonywania budżetu ogromne znaczenie nabiera bilans dochodów i wydatków. Jeśli dochody przewyższają wydatki, powstaje nadwyżka. Jednak najczęściej wydatki przewyższają dochody. W takim przypadku występuje niedobór 3.

Powodów tego jest wiele (spadek produkcji społecznej, masowe uwalnianie „pustych” pieniędzy, znaczące programy społeczne, masowy obieg „cieniowego” kapitału, ogromne wydatki nieprodukcyjne, straty, uzupełnienia, kradzieże itp.), ale rosnąca rola państwa w różnych sferach życia, rozszerzanie jego funkcji gospodarczych i społecznych, zwiększanie wydatków na cele wojskowe i wielkość aparatu państwowego.

Deficyt budżetowy odnosi się do tzw. negatywnych kategorii ekonomicznych, takich jak inflacja, kryzys, bezrobocie, które są jednak integralnymi elementami systemu gospodarczego.

Należy zaznaczyć, że brak deficytu budżetowego nie oznacza „zdrowia” gospodarki. Jednocześnie każde państwo dąży, jeśli nie do całkowitego pokrycia, to do częściowego ograniczenia deficytu budżetowego 4 .

Deficyt budżetowy ma różne przyczyny. W niektórych przypadkach państwo może celowo zwiększać deficyt budżetowy. W szczególności, w celu pobudzenia aktywności gospodarczej i zagregowanego popytu w okresie recesji, rząd może podjąć specjalne decyzje mające na celu zwiększenie poziomu zatrudnienia (np. finansowanie programów tworzenia nowych miejsc pracy) lub znaczne obniżenie podatków. W efekcie zwiększają się wydatki budżetowe lub zmniejszają się dochody budżetowe i powstaje deficyt. Ale deficyt ten jest celowo tworzony przez państwo. Deficyt ten nazywany jest deficytem strukturalnym.

W odróżnieniu od deficytu strukturalnego, deficyt cykliczny w mniejszym stopniu zależy od świadomej polityki fiskalnej państwa. Wynika to z ogólnego spadku produkcji, który następuje w fazie kryzysu i jest efektem cyklicznego rozwoju gospodarki. W sytuacji spadku produkcji zmniejszają się podatki i dochody państwa, co oznacza powstanie deficytu.

Istnieją również deficyty aktywne i pasywne. Deficyt czynny powstaje w wyniku wydatków przewyższających dochody, deficyt pasywny powstaje w wyniku obniżenia stawek podatkowych i innych dochodów, co jest konsekwencją spowolnienia wzrostu gospodarczego, niedopłat itp. 5 .

Występuje krótkoterminowa i długoterminowa nierównowaga budżetowa. Nierównowaga ma charakter krótkotrwały, jeżeli nadwyżka wydatków nad dochodami ogranicza się do jednego roku budżetowego i jest odzwierciedleniem zmian sytuacji makroekonomicznej w stosunku do tej, w której sporządzono budżet. Wynika to głównie z braku niezbędnego doświadczenia w prognozowaniu makroekonomicznym oraz niedostatecznego uwzględnienia możliwych zmian w szeregu okoliczności. Przykładowo zmniejszenie dochodów budżetowych może nastąpić w wyniku spadku cen eksportu, zmniejszenia wolumenu produkcji poniżej zakładanego poziomu, zmian w strukturze popytu na wytwarzane produkty i spadku ich konkurencyjności. Do wzrostu deficytu budżetu państwa może przyczynić się także nieoczekiwanie gwałtowny wzrost wydatków rządowych w wyniku wzrostu inflacji powyżej wartości docelowej, rozwój płatności transferowych w połączeniu z wprowadzeniem ulg podatkowych, co jest bardzo popularnym rozwiązaniem przed następnymi wyborami.

Długoterminowa nierównowaga budżetowa wiąże się z rosnącą na przestrzeni lat luką między wydatkami a dochodami sektora publicznego i wynika z przyczyn o bardziej trwałym charakterze. Tym samym w większości krajów rozwiniętych na przestrzeni ostatnich 15 lat można zaobserwować stałą tendencję do zwiększania deficytu budżetu państwa, na co składają się następujące czynniki:

1) wzrost liczby świadczeń socjalnych, a co za tym idzie obciążenia socjalne budżetu;

2) niekorzystną sytuację demograficzną związaną ze starzeniem się społeczeństwa, w wyniku której wzrastają koszty wypłaty emerytur, składek na opiekę zdrowotną itp.;

3) liberalizacja przepisów podatkowych i w konsekwencji obniżka stawek podatkowych (bez odpowiednich dostosowań wydatków rządowych);

4) wzrost wolumenu długu zagranicznego.

Generalnie o stanie budżetu państwa decyduje długoterminowy trend dynamiki dochodów podatkowych i wydatków budżetowych; etap cyklu gospodarczego, w którym znajduje się gospodarka w badanym okresie; bieżąca polityka rządu w zakresie wydatków i dochodów budżetowych.

Bardzo często, szczególnie w naszym kraju i w innych krajach, dochodzi do sztucznego zawyżania lub niedoszacowywania prawdziwej wielkości deficytu budżetowego.

Zatem sztuczne zaniżanie deficytu budżetowego można przeprowadzić za pomocą następujących narzędzi:

1) „amnestia podatkowa”, która umożliwia podatnikom, którzy wcześniej uchylali się od płacenia podatków, jednorazową wpłatę całej kwoty stanowiącej określoną część całkowitego poboru podatku;

2) środki mające na celu odzyskanie zaległych płatności podatkowych;

3) wprowadzenie podatków tymczasowych lub dodanych;

4) odroczenia wypłat wynagrodzeń pracownikom sektora publicznego;

5) odroczona obowiązkowa indeksacja wynagrodzeń zgodnie z dynamiką stopy inflacji;

6) sprzedaż majątku państwowego;

7) występowanie ukrytego deficytu spowodowanego wydatkami quasi-budżetowymi.

Do tych ostatnich zaliczają się kredyty scentralizowane udzielane na preferencyjnych warunkach przez bank centralny. Ponadto Bank Centralny może finansować poszczególne operacje związane z długiem publicznym, pokrywać straty z tytułu działań stabilizujących kurs walutowy, refinansować rolnictwo itp. W rezultacie straty Banku Centralnego rosną, inflacja rośnie, ale deficyt nie rośnie.

Do sztucznego zwiększania wielkości deficytu budżetu państwa może dojść w wyniku zaistnienia następujących okoliczności. Po pierwsze, przy ocenie wielkości wydatków rządowych nie zawsze bierze się pod uwagę deprecjację sektora publicznego gospodarki. Po drugie, ważną pozycją wydatków rządowych jest obsługa długu publicznego. Jednak bardzo często kwota odsetek od zadłużenia jest zawyżona ze względu na płatności inflacyjne. Przy wysokich stopach inflacji, gdy różnice w dynamice nominalnych i realnych stóp procentowych są bardzo duże, to zawyżenie wydatków rządowych może być dość znaczące. Mogą nawet zaistnieć sytuacje, w których nominalny (oficjalny) deficyt i dług publiczny wzrosną, podczas gdy realny deficyt i dług spadną, co bardzo utrudnia ocenę polityki rządu. Dlatego w przypadku zmiany deficytu budżetowego konieczna jest korekta o inflację. Uwzględniając tę ​​nowelizację, ustala się realny deficyt budżetowy, będący różnicą pomiędzy deficytem nominalnym a stopą oprocentowania długu publicznego pomnożoną przez stopę inflacji. Całkowity deficyt budżetowy pomniejszony o inflacyjną część płatności odsetkowych stanowi deficyt operacyjny.

Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej określa maksymalne kwoty deficytów budżetowych na różnych poziomach. Tym samym wielkość deficytu budżetu federalnego na kolejny rok budżetowy nie powinna przekraczać całkowitej wielkości inwestycji budżetowych i wydatków na obsługę długu publicznego Federacji Rosyjskiej.

Wielkość deficytu budżetowego podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej nie może przekroczyć 15% jego dochodów budżetowych bez uwzględnienia pomocy finansowej z budżetu federalnego. Jeżeli ustawa budżetowa zatwierdzi wysokość wpływów ze sprzedaży nieruchomości, szacowany deficyt budżetowy podmiotu Federacji Rosyjskiej może przekroczyć tę kwotę, nie więcej jednak niż o kwotę wpływów ze sprzedaży nieruchomości.

Wielkość deficytu budżetu lokalnego nie może przekroczyć 10% dochodów budżetu lokalnego bez uwzględnienia pomocy finansowej z budżetów federalnych i regionalnych. Ponadto dochody ze źródeł finansowania deficytu budżetu samorządowego mogą być przeznaczone wyłącznie na finansowanie wydatków inwestycyjnych i nie mogą być wykorzystywane na finansowanie kosztów obsługi i spłaty zadłużenia komunalnego.

Jeżeli sprzedaż nieruchomości zostanie uznana za źródło zmniejszenia deficytu budżetów regionalnych lub lokalnych, wówczas zgodnie z Kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej maksymalna wielkość deficytu odpowiednich budżetów może przekroczyć określone ograniczenia, ale nie więcej niż o kwotę wpływów ze sprzedaży nieruchomości 6 .

1.2 Metody finansowania deficytu budżetowego

W przypadku uchwalenia budżetu na kolejny rok budżetowy z deficytem konieczne jest określenie źródeł finansowania deficytu budżetowego. Różnią się one w zależności od poziomu systemu budżetowego.

Źródłami finansowania deficytu budżetu federalnego są:

1) źródła wewnętrzne w postaciach:

Pożyczki otrzymane przez Federację Rosyjską od instytucji kredytowych w walucie Federacji Rosyjskiej;

Wpływy ze sprzedaży majątku państwowego;

Kwota nadwyżki dochodów nad wydatkami na rezerwy rządowe i rezerwy;

Zmiany stanu rachunków dla środków budżetu federalnego;

2) źródła zewnętrzne w postaciach:

Pożyczki rządowe udzielane w walucie obcej w drodze emisji papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;

Pożyczki od zagranicznych rządów, banków i firm, międzynarodowych organizacji finansowych, udzielane w walucie obcej, przyciągane przez Federację Rosyjską 7.

Źródłami finansowania deficytu budżetowego podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej i budżetu lokalnego mogą być wyłącznie źródła wewnętrzne. W przypadku podmiotów Federacji Rosyjskiej występują one w następujących formach:

Pożyczki rządowe realizowane poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej;

Pożyczki budżetowe otrzymane z budżetów innych poziomów systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej;

Wpływy ze sprzedaży majątku będącego własnością państwa podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej;

Zmiany stanu środków na rachunkach do rozliczania środków budżetowych podmiotu Federacji Rosyjskiej.

A dla budżetu lokalnego:

Pożyczki komunalne realizowane poprzez emisję komunalnych papierów wartościowych w imieniu gminy;

Pożyczki otrzymane od instytucji kredytowych;

Pożyczki budżetowe otrzymane z budżetów innych poziomów systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej;

Wpływy ze sprzedaży nieruchomości będących własnością gminy;

Zmiany w stanach rachunków środków budżetu samorządowego.

Deficyt budżetowy można sfinansować na trzy sposoby:

Poprzez emisję pieniądza (monetyzacja deficytu);

Pożyczki od ludności kraju (dług krajowy);

Pożyczki od innych krajów lub międzynarodowych organizacji finansowych (dług zewnętrzny).

Pierwsza metoda nazywana jest metodą emisyjną lub kasową, druga i trzecia – metodą dłużną 8.

Monetyzacja jako sposób na zmniejszenie deficytu budżetowego polega na zwiększaniu ilości pieniądza w obiegu (w tym poprzez finansowanie bankowe). Choć metoda ta jest przez państwo stosowana bardzo rzadko, to w wyjątkowych przypadkach, ze względu na charakter czysto inflacyjny, nie powinna być wykluczana z arsenału metod finansowania deficytu budżetowego.

Wraz z monetyzacją zwiększa się ilość pieniądza w obiegu, tempo wzrostu podaży pieniądza znacznie przewyższa tempo wzrostu realnego PKB, co prowadzi do wzrostu średniego poziomu cen. Jednocześnie wszystkie podmioty gospodarcze płacą swego rodzaju podatek inflacyjny, a część ich dochodów jest redystrybuowana na rzecz państwa poprzez wzrost cen. Państwo generuje dodatkowy dochód – seniorat, czyli tzw. nowe dochody z drukowania pieniędzy.

Monetyzacji deficytu budżetu państwa nie może towarzyszyć bezpośrednio emisja gotówki, lecz odbywa się ona w innych formach. Na przykład w formie ekspansji kredytów Banku Centralnego dla przedsiębiorstw państwowych po preferencyjnych stawkach lub w formie odroczonych płatności. W tym drugim przypadku Rząd kupuje towary i usługi, nie płacąc za nie w terminie. Jeżeli w odniesieniu do przedsiębiorstw sektora publicznego kumulują się płatności odroczone, często są one finansowane przez Bank Centralny lub kumulują się, zwiększając ogólny deficyt budżetu państwa. Dlatego też, choć odroczenie płatności, w przeciwieństwie do monetyzacji, oficjalnie uznawane jest za nieinflacyjny sposób finansowania deficytu budżetowego, w praktyce podział ten okazuje się bardzo warunkowy.

Monetyzacja okazuje się dość ryzykownym sposobem finansowania deficytu budżetowego, gdyż może mieć negatywny wpływ na bilans płatniczy. Wynika to z faktu, że w wyniku monetyzacji zwiększa się podaż pieniądza, a nadwyżka gotówki gromadzi się w rękach ludności. Nieuchronnie generuje to wzrost popytu na towary krajowe i importowane, a także na różne aktywa finansowe, w tym zagraniczne. To z kolei prowadzi do wyższych cen i wywiera presję na bilans płatniczy. Jeśli bilans płatniczy stanie się ujemny, nie zmniejsza to deficytu budżetu federalnego, ale wręcz przeciwnie, prowadzi do jego wzrostu. Co więcej, wpływa to negatywnie na kurs waluty krajowej - następuje jej częściowa dewaluacja. Mechanizm przywracania równowagi bilansu płatniczego w tych warunkach polega na „związaniu” nadwyżki podaży pieniądza poprzez sprzedaż części oficjalnych rezerw Banku Centralnego na rynku walutowym, co pozwala na ustabilizowanie rynku pieniężnego jako całość.

Monetyzacja deficytu budżetu państwa powoduje mniejszy wzrost poziomu inflacji w kraju, im więcej rezerw walutowych Bank Centralny może przeznaczyć na wsparcie w miarę stałego kursu waluty krajowej i przywrócenie bilansu płatniczego. Jednocześnie wzrost inflacji w wyniku monetyzacji deficytu budżetowego okazuje się bardziej znaczący w reżimie elastycznego kursu walutowego, choć zmniejszają się wydatki oficjalnych rezerw walutowych. Inflacja wzrasta w największym stopniu w warunkach całkowicie swobodnych wahań kursu walutowego, dzięki czemu przywracana jest równowaga na rynku pieniężnym. W tym drugim przypadku poziom oficjalnych rezerw walutowych Banku Centralnego pozostaje praktycznie niezmieniony.

Negatywne inflacyjne skutki monetyzacji deficytu budżetowego można złagodzić za pomocą rygorystycznych środków polityki pieniężnej. Jeżeli Bank Centralny zmniejszy zdolność kredytową banków komercyjnych (zwykle odbywa się to poprzez podwyższenie stopy rezerw lub stopy dyskontowej) jednocześnie z rozszerzeniem kredytu dla sektora publicznego na finansowanie deficytu budżetowego, wówczas stopy rynku krajowego wzrosną, ograniczając działalność gospodarcza. W rezultacie zmniejszają się inwestycje prywatne i eksport netto, a inflacja nie ma już tak aktywnego wpływu na bilans płatniczy.

Emisja pieniądza może mieć charakter nieinflacyjny jedynie przy znaczącym tempie wzrostu gospodarczego, gdyż rosnącej aktywności gospodarczej towarzyszy wzrost popytu na pieniądz, który pochłania część dodatkowej podaży pieniądza. Jednocześnie jednak ogromnego znaczenia nabiera wpływ takich czynników, jak oczekiwania inflacyjne, wielkość bazy monetarnej oraz preferencje podmiotów gospodarczych.

Generalnie monetyzację można wykorzystać jako sposób na rozwiązanie problemu deficytu budżetu państwa. Należy jednak pamiętać, że jest to metoda niebezpieczna ekonomicznie. Rządy krajowe używają go zwykle w wyjątkowych przypadkach, gdy na przykład:

1) istnieje znaczne zadłużenie zagraniczne, co wyklucza preferencyjne finansowanie deficytu budżetowego ze źródeł zewnętrznych;

2) możliwości finansowania długiem krajowym są praktycznie wyczerpane;

3) wyczerpują się rezerwy dewizowe Banku Centralnego, w związku z czym regulacja bilansu płatniczego pozostaje zadaniem podstawowym;

4) gospodarka jest w stanie wytrzymać wysoką inflację, a obywatele są już przyzwyczajeni do stale rosnących cen.

Jeśli mimo wszystko rząd wybierze emisyjną metodę finansowania, wówczas Bank Centralny musi najpierw wprowadzić ograniczenia (limity) w udzielaniu kredytów przedsiębiorstwom i organizacjom państwowym. W przeciwnym razie może pojawić się ryzyko całkowitego wyparcia sektora prywatnego z rynku kredytowego i spadku aktywności inwestycyjnej. Konieczne jest także ciągłe kontrolowanie poziomu inflacji i monitorowanie bilansu płatniczego.

Mniej bolesnym i łatwiejszym do opanowania sposobem rozwiązania problemu deficytu budżetu państwa jest finansowanie dłużne. W wyniku finansowania dłużnego deficyt budżetowy pokrywany jest pożyczkami udzielanymi przez rząd zarówno w kraju, jak i za granicą. Na tej podstawie powstaje dług zewnętrzny i wewnętrzny państwa.

Różne szkoły myśli ekonomicznej mają różne poglądy na temat finansowania dłużnego. Tym samym przedstawiciele ruchu neoklasycznego, począwszy od A. Smitha, mają negatywny stosunek do finansowania dłużnego. Uważają, że A. Smith miał rację, gdy stwierdził, że finansowanie deficytu to „ulica jednokierunkowa, po wejściu na nią nie można zawrócić”. W wyniku finansowania dłużnego zmniejsza się majątek narodu i wzrastają obciążenia podatkowe, co utrudnia akumulację kapitału.

Współcześni monetaryści (M. Friedman, F. Caten i in.) uważają, że jeśli państwo finansuje swoje potrzeby pożyczkami na rynku kapitałowym, prowadzi to do wzrostu stopy procentowej, a co za tym idzie do wypierania inwestycji prywatnych i ostrego kryzysu zmniejszenie inwestycji. Ponadto poprzez dług publiczny ciężar ekonomiczny zostaje przerzucony na przyszłe pokolenia, kiedy obywatele będą zmuszeni w przyszłości spłacać długi rządowe kosztem wpływów podatkowych.

Przeciwnie, przedstawiciele szkoły keynesowskiej uważają, że nie ma nic złego w zaciąganiu pożyczek przez rząd. Dzięki nim ciężar podatkowy rozkłada się w czasie, co nie jest takie złe, bo z efektów takiego zaciągnięcia pożyczki może cieszyć się kilka pokoleń, więc to one muszą ponieść ciężar ich spłaty. Dług publiczny jest źródłem mobilizacji dodatkowych środków i zwiększenia możliwości finansowych, dlatego pożyczki rządowe mogą być istotnym czynnikiem przyspieszającym tempo rozwoju społeczno-gospodarczego.

Obiektywna konieczność wykorzystania finansowania dłużnego dla zaspokojenia potrzeb współczesnego społeczeństwa wynika z wielu czynników, przede wszystkim ze wzrostu wydatków rządowych. Prowadzenie aktywnej polityki społecznej, zapewnienie zdolności obronnych, działalność międzynarodowa itp. wymagają od państwa ciągłego zwiększania wydatków budżetowych. Tymczasem dochody budżetu państwa zawsze ograniczają możliwości podatkowe. W tym sensie kredyt państwowy pomaga osłabić sprzeczność pomiędzy stale rosnącymi potrzebami społeczeństwa a ograniczonymi zasobami państwa.

O wykorzystaniu kredytów rządowych na finansowanie dodatkowych wydatków rządowych decyduje także ich znacznie mniejsze negatywne skutki dla gospodarki w porównaniu np. z dodatkowymi emisjami. Z drugiej strony praktyka finansowania dłużnego jest politycznie korzystniejsza dla rządu niż podnoszenie podatków. W krajach, w których deficyt budżetowy jest zabroniony, a finansowanie poprzez bank emisyjny jest również niedopuszczalne, strona dochodowa budżetu państwa może być finansowana wyłącznie z podatków. Jednak podwyżki podatków zawsze są negatywnie odbierane przez obywateli, których zdanie nie jest obojętne władzom, zwłaszcza podczas wyborów. Zatem poprzez finansowanie dłużne rząd może znacząco zwiększyć wydatki, nie zwiększając przy tym tak bardzo niepopularnych obciążeń podatkowych. To swoją drogą wyjaśnia, dlaczego finansowanie kredytowe stało się w ostatnim czasie jednym z popularnych instrumentów polityki gospodarczej w większości krajów rozwiniętych, których zadłużenie w ciągu ostatnich dwóch, trzech dekad znacząco wzrosło.

Finansowanie dłużne może stymulować wzrost gospodarczy. Państwo, zwiększając swoje wydatki poprzez pożyczki, kreuje w ten sposób popyt na dobra inwestycyjne i konsumpcyjne. Jednocześnie zaczyna działać pozytywny efekt mnożnikowy, stymulujący wpływ na inne sektory gospodarki i zatrudnienia.

Jednocześnie należy mieć na uwadze, że łączny wolumen długu publicznego nie może być zbyt wysoki. W przeciwnym razie zarządzanie długiem publicznym stanie się trudne. Rosnące wydatki rządowe komplikują problem kontroli przyszłych deficytów, a stale rosnące płatności odsetek od długu publicznego znacząco ograniczają zdolność rządu do wykorzystania budżetu jako dźwigni stabilizującej gospodarkę. Jednocześnie zadłużenie zagraniczne może stać się poważnym czynnikiem o znaczeniu nie tylko gospodarczym, ale także politycznym. Niezwykle wysokie wpłaty z budżetu państwa na długi odciągają środki od finansowania programów społecznych, gospodarczych, obronnych i innych rządowych 9 .

W ostatnich latach nastąpiły istotne zmiany w obszarze długu publicznego Federacji Rosyjskiej. Przede wszystkim znacząco zmieniła się struktura długu publicznego, w którym udział długu krajowego wzrósł do prawie 50%. Wynika to przede wszystkim z faktu, że zastąpienie rządowych pożyczek zewnętrznych pożyczkami wewnętrznymi jest jednym z priorytetów polityki zadłużenia Federacji Rosyjskiej zarówno na szczeblu federalnym, jak i regionach kraju.

Taki wzrost zadłużenia wewnętrznego państwa powoduje, że wewnętrzny dług publiczny kraju zaczyna odgrywać aktywną rolę w regulacji makroekonomicznej, czyli pełnić funkcje przypisywane mu przez „nową teorię ortodoksyjną”, opartą na obliczeniach dokonane w ubiegłym wieku przez Johna Maynarda Keynesa w „Ogólnej teorii odsetek, zatrudnienia i pieniądza”.

Wbrew klasycznym poglądom o niepożądanym finansowaniu deficytów budżetowych związanych z wydatkami wojskowymi lub pogorszeniem koniunktury gospodarczej poprzez emisję monetarnych i rządowych papierów wartościowych oraz nadawaniem pierwszeństwa podatkom i równowadze budżetowej, deficyty budżetowe finansowane emisją rządowych papierów wartościowych są centralnym instrumentem keynesizmu politykę makroekonomiczną.

W praktyce rosyjskiej konieczne jest uwzględnienie zagranicznych doświadczeń teoretycznych, gdyż w warunkach utrzymującej się wysokiej inflacji, która w istocie jest ukrytym podatkiem płaconym przez wszystkie podmioty gospodarcze, a przede wszystkim najbardziej bezbronne społecznie grupy społeczeństwa, wzrost zadłużenia wewnętrznego rządu jest jednym ze skutecznych narzędzi powstrzymywania inflacji, a tym samym utrzymania stabilności makroekonomicznej. Z drugiej strony państwo, czerpiąc nadwyżkę płynności z rynku finansowego, musi przeprowadzić ten proces na tyle ostrożnie, aby nie doprowadził do ograniczenia inwestycji prywatnych 10 .

2. DŁUG PUBLICZNY

2.1 Istota długu publicznego

Dług publiczny to całkowita kwota, którą rząd federalny jest winien posiadaczom rządowych papierów wartościowych, równa sumie przeszłych deficytów budżetowych (pomniejszonej o nadwyżki budżetowe).

Powstaje pytanie, dlaczego pojawia się dług publiczny? Z długoterminowej perspektywy historycznej odpowiedź jest dwojaka: przyczyną były wojny i recesje. Spójrzmy na te powody. W czasie wojny państwo staje przed zadaniem reorientacji znacznej części zasobów gospodarki z produkcji wyrobów cywilnych na potrzeby produkcji wojskowej. W związku z tym wzrosną wydatki rządowe na uzbrojenie i utrzymanie personelu wojskowego. Istnieją trzy możliwości sfinansowania tych wydatków: podnieść podatki, wydrukować wystarczającą ilość pieniędzy lub skorzystać z finansowania deficytu. Finansowanie z podatków może prowadzić do podwyżki podatków do poziomu, który osłabi motywację do pracy, co nie jest korzystne w czasie wojny. Drukowanie i wydawanie większej ilości pieniędzy spowoduje silną presję inflacyjną. W związku z tym większość kosztów trzeba sfinansować poprzez publiczną sprzedaż obligacji. W ten sposób pozostanie znaczna część dochodów rozporządzalnych i uwolnione zostaną zasoby z produkcji cywilnej, które można będzie następnie wykorzystać w przemyśle zbrojeniowym.

Drugim źródłem długu publicznego są recesje. W okresach, gdy dochód narodowy spada lub nie wzrasta, dochody podatkowe automatycznie spadają i zwykle powodują deficyty.

Rodzaje długu publicznego:

Istnieje kilka klasyfikacji długu publicznego w zależności od cechy stanowiącej podstawę tej klasyfikacji.

Dług publiczny dzieli się na kapitałowy i bieżący.

Kapitałowy dług publiczny to cała kwota wyemitowanych i niespłaconych zobowiązań dłużnych państwa, łącznie z naliczonymi odsetkami, które należy zapłacić od tych zobowiązań.

Zadłużenie bieżące obejmuje wydatki rządowe na spłatę dochodów wierzycieli i spłatę zobowiązań, które stały się wymagalne.

Zgodnie z obowiązującym ustawodawstwem należy rozróżnić dług państwa i dług publiczny. To drugie pojęcie jest szersze i obejmuje dług nie tylko Rządu Federacji Rosyjskiej, ale także organów republik wchodzących w skład Federacji Rosyjskiej i władz lokalnych. W artykule rozpatrzono koncepcję pierwszą, czyli po prostu dług publiczny.

Chroniczne deficyty budżetów państwowych i samorządowych oraz wysoki dług publiczny są na obecnym etapie charakterystyczne dla większości krajów uprzemysłowionych. Państwo, szeroko wykorzystując swoje możliwości pozyskania dodatkowych środków finansowych w celu terminowego sfinansowania wydatków budżetowych, stopniowo akumuluje zadłużenie zarówno wobec wierzycieli krajowych, jak i zagranicznych. Prowadzi to do wzrostu długu publicznego – wewnętrznego i zewnętrznego.

Zgodnie z Kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej zadłużenie zewnętrzne to zobowiązania powstałe w walucie obcej. Dług wewnętrzny państwa oznacza zobowiązania dłużne rządu federalnego powstałe w walucie Federacji Rosyjskiej. Zobowiązania dłużne rządu federalnego są zabezpieczone wszystkimi aktywami, którymi dysponuje.

Z formalnego punktu widzenia pożyczki zagraniczne to pożyczki udzielane w walutach obcych lub za pośrednictwem banków zagranicznych w walucie obcej. Jednak zasadniczo (z materialnego punktu widzenia) przez pożyczki zagraniczne należy rozumieć te, które znajdują się w rękach zagranicznych wierzycieli; Formalnie pożyczka krajowa może trafić w ręce obcokrajowców i z powrotem.

Formy długu publicznego:

Zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej do długu publicznego zalicza się:

Umowy kredytowe i umowy zawierane w imieniu Federacji Rosyjskiej, jako kredytobiorcy, z organizacjami kredytowymi, państwami obcymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi;

Pożyczki rządowe realizowane poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;

Traktaty i umowy w sprawie otrzymania przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych i kredytów budżetowych z budżetów innych szczebli systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej;

Umowy o udzielaniu gwarancji państwowych przez Federację Rosyjską;

Umowy i kontrakty, m.in. międzynarodowa, zawarta w imieniu Federacji Rosyjskiej, w sprawie przedłużenia i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat ubiegłych.

2.2 Obsługa długu publicznego

System obsługi długu publicznego jest potężnym narzędziem redystrybucji dochodów sektora produkcyjnego na korzyść sektora finansowego. Wniosek ten dotyczy zarówno dobrowolnych, jak i wymuszonych form pożyczania. W pierwszym przypadku stosuje się pośrednią metodę redystrybucji poprzez ponadprzeciętny poziom rentowności instrumentów. W drugim praktykowana jest bezpośrednia metoda redystrybucji poprzez nierówne, monopolistycznie niskie ceny zakupu instrumentów długu publicznego przez pośredników finansowych od pierwotnych właścicieli, reprezentujących głównie sektor produkcyjny. Oczywistym skutkiem tej redystrybucji jest względny spadek dochodów w sektorze produkcyjnym i wzrost dochodów w sektorze finansowym. Jednocześnie część nadwyżek dochodów jest wykorzystywana przez sektor finansowy w sposób wręcz bezproduktywny. Część nadwyżki dochodów wykorzystuje się „produktywnie”, tj. inwestowane w rozwój gospodarki, ale w te sektory, które nie są w stanie zapewnić podstaw zrównoważonej i wysoko zorganizowanej gospodarki (import dóbr konsumpcyjnych, eksport surowców). Tylko niewielka część tych dochodów jest przeznaczana na rzeczywisty rozwój gospodarczy poprzez udział w kapitale przedsiębiorstw i zapewnienie środków na modernizację technologii.

Ekonomicznym skutkiem funkcjonowania rynkowego systemu długu publicznego jest ogólne znaczne zawężenie możliwości inwestycyjnych gospodarki.

Ministerstwo Finansów prowadzi obsługę długu publicznego. Obsługa obejmuje spłatę kredytów ze środków otrzymanych z tytułu zaciągnięcia nowych dodatkowych zobowiązań, spłatę kwoty głównej zadłużenia ze środków budżetowych, wypłatę dochodów w formie odsetek od zobowiązań ze środków budżetowych lub w innej formie. Tradycyjnie na koszt obsługi długu publicznego składają się koszty spłaty kwoty głównej długu oraz bieżących odsetek od udzielonych i zaciągniętych kredytów, a także wywiązania się z zobowiązań wynikających z gwarancji (poręczeń), które staną się wymagalne w bieżącym roku obrotowym.

W warunkach kryzysowego stanu gospodarki ograniczenie dochodów budżetowych przy rosnących wydatkach, obsługa kredytów ze środków budżetowych nie była możliwa, dlatego władze rządowe sięgnęły po refinansowanie zobowiązań dłużnych. Refinansowanie polega na spłacie bieżących zobowiązań ze środków uzyskanych z zaciągnięcia nowych zobowiązań. Ponadto na podstawie wyników lokacji dokonywano odpisów do budżetu państwa w celu sfinansowania deficytu budżetowego, na który w zasadzie były one dokonywane.

2.3 Implikacje ekonomiczne

Jak dług publiczny i jego wzrost wpływają na funkcjonowanie gospodarki? Czy rosnący dług publiczny w pewnym momencie może doprowadzić do bankructwa narodu? Czy zadłużenie w jakiś sposób nie stanowi nadmiernego ciężaru dla naszych dzieci i wnuków?

Wszystkie te pytania są błędne i naciągane. Dług nie doprowadzi do bankructwa rządu ani narodu jako całości. Ponadto, poza określonymi warunkami, dług nie nakłada żadnego ciężaru na przyszłe pokolenia. Przyjrzyjmy się bliżej, dlaczego tak się nie dzieje.

Nie może doprowadzić do bankructwa z trzech powodów. Po pierwsze, należy zauważyć, że nie ma powodu, który wymuszałby redukcję długu publicznego, a tym bardziej konieczność jego całkowitej eliminacji.

W praktyce, gdy co miesiąc staje się wymagalna część tego długu, rząd zazwyczaj nie obniża wydatków ani nie podnosi podatków, aby zebrać fundusze na spłatę należnych obligacji. Rząd po prostu refinansuje swój dług, tj. sprzedaje nowe obligacje, a uzyskane środki przeznacza na wypłatę posiadaczom wykupionych obligacji.

Po drugie, rząd ma konstytucyjne prawo do nakładania i pobierania podatków od ludności. Jeśli jest to do przyjęcia dla wyborców, podniesienie podatków jest sposobem rządu na zwiększenie dochodów wystarczających na opłacenie odsetek i całkowitego długu publicznego. Prywatne gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa znajdujące się w trudnej sytuacji finansowej nie mogą generować dochodów poprzez pobór podatków; rząd może. Prywatne gospodarstwa domowe i korporacje mogą zbankrutować; rząd nie może.

Po trzecie, bardzo trudno sobie wyobrazić upadłość rządu, choćby dlatego, że ma on prawo dodrukować pieniądze, za pomocą których może spłacić zarówno kwotę główną długu, jak i odsetki od długu.

Rozwój rządu zadłużenie nie powoduje żadnego obciążenia dla przyszłych pokoleń. Ponieważ posiadacze stanu zadłużeni są sami obywatele tego kraju, tj. ludność jest to sobie winna. Około 87% obligacji rządowych jest plasowanych w kraju, tj. są w rękach obywateli i organizacji. Zatem dług publiczny jest także dobrem publicznym. Podczas gdy dług publiczny reprezentuje kwotę zobowiązań wobec obywateli (jako podatników), większość tego samego długu stanowi również aktywa tych samych obywateli (jako posiadaczy obligacji). Spłata stanu zadłużenie spowodowałoby zatem powstanie ogromnej kwoty płatności transferowych, w ramach których obywatele musieliby płacić wyższe podatki, a rząd z kolei musiałby płacić dużą część tych dochodów podatkowych tym samym podatnikom (osobom fizycznym i organizacjom), aby spłacić do ich dyspozycji obligacje. Choć tak ogromny transfer finansowy skutkowałby znaczącą redystrybucją dochodów, niekoniecznie spowodowałby natychmiastowy spadek całkowitego bogactwa gospodarki lub spadek poziomu życia. Wykup obligacji rządowych posiadanych przez mieszkańców danego kraju nie powoduje wycieku siły nabywczej z gospodarki kraju jako całości.

Ale rozkład własności obligacji rządowych jest z pewnością nierówny, tj. Państwo jest dłużne nie każdemu, a jedynie mniejszości. Ponadto obecny poziom długu publicznego wymaga corocznych płatności odsetek. Jeżeli nie stosuje się wzrostu zadłużenia, te roczne płatności odsetek należy dokonywać z wpływów podatkowych. Takie dodatkowe podatki mogą osłabić chęć podejmowania ryzyka, chęć wprowadzania innowacji, inwestowania i pracy. W podobny pośredni sposób istnienie dużego długu publicznego może osłabić wzrost gospodarczy. Nie wszystkie obligacje są zlokalizowane na terenie kraju, niektóre są własnością obywateli lub organizacji z innych krajów. Z pewnością nie „zawdzięczamy” sobie tej części długu narodowego, a realnie spłata odsetek i kapitału wymaga w tym przypadku przeniesienia naszej realnej produkcji do innych krajów. W drodze wyjątku od moich poprzednich komentarzy rządy mogą przenieść rzeczywisty ciężar ekonomiczny swojego długu na przyszłe pokolenia. Rozważmy dwa scenariusze, które dadzą nam dwa wyniki.

Pierwszy scenariusz. Załóżmy, że wzrost wydatków rządowych jest finansowany przez wzrost podatków, powiedzmy wzrost podatku dochodowego od osób fizycznych. Ponieważ większość dochodu jest konsumowana, wydatki konsumpcyjne spadną prawie o taką samą kwotę, jak wzrosną podatki. W tym przypadku ciężar zwiększonych wydatków rządowych spada przede wszystkim na dzisiejsze pokolenie w postaci zmniejszonej konsumpcji dóbr.

Drugi scenariusz. Załóżmy, że wzrost wydatków rządowych jest finansowany wzrostem długu publicznego. W tym przypadku rząd wchodzi na rynek pieniężny i konkuruje z prywatnymi inwestorami, wypychając ich w ten sposób. Może to skutkować tym, że przyszłe pokolenia odziedziczą mniejszą „narodową fabrykę”, a co za tym idzie, będą miały niższy standard życia w ramach finansowania deficytu.

Należy jednak zauważyć, że jeśli wydatki rządowe zostaną powiązane z wydatkami inwestycyjnymi, wzmocni to przyszłą zdolność produkcyjną gospodarki. A także, jeśli na początku wystąpi bezrobocie, wydatki deficytowe niekoniecznie powinny powodować zwiększone obciążenie przyszłych pokoleń w postaci zmniejszenia wielkości „fabryki narodowej”.

2.4 Problemy i kontrowersje

Problem obsługi długu publicznego jest kluczem do stabilizacji makroekonomicznej kraju. Od jej decyzji zależy stan budżetu federalnego, rezerwy złota i walutowe, stabilność waluty krajowej, poziom stóp procentowych, inflacja i klimat inwestycyjny. Ponadto, biorąc pod uwagę podejmowane przez naszych międzynarodowych wierzycieli próby wykorzystania problemu zadłużenia do nacisków politycznych na Rosję, właściwe regulowanie długu publicznego staje się czynnikiem bezpieczeństwa narodowego i warunkiem prowadzenia niezależnej polityki zagranicznej i wewnętrznej.

1. Deficyt budżetowy powoduje przyspieszony wzrost wewnętrznego długu publicznego: w ciągu 2007 r. - dwukrotnie (ze 190 bln do 380 bln rubli), w 2008 r. - 1,8-krotnie (do 690 bln rubli). Jeśli takie tempo wzrostu zostanie utrzymane, do 2008 roku wielkość wewnętrznego długu publicznego będzie porównywalna z wartością PKB.

2. Całe obecne niedofinansowanie budżetu z ostatnich sześciu lat, które przybiera formy zastępcze, jest spisywane jako dług publiczny. Jest to dług wobec przedsiębiorstw rolnych, organizacji realizujących dostawy na północ, zamieniony na bony skarbowe, pożyczka obligacyjna na spłatę zobowiązań towarowych oraz dług wobec Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, Funduszu Emerytalnego itp.

3. Bank Centralny i Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej skoncentrowały swoje wysiłki na wąskim segmencie „obligacji” rynku finansowego. Zarządzanie długiem sprowadzało się do planowania wolumenu i okresu obiegu kolejnego numeru GKO-OFZ.

4. Nie prowadzi się planowania średnio- i długoterminowego, w tym przy opracowywaniu projektu budżetu federalnego, składu i wielkości długu publicznego oraz harmonogramów jego spłat. Bez takiej prognozy, przynajmniej na okres dwóch, trzech lat, nie da się przeprowadzić długoterminowej analizy sytuacji.

5. Cywilizacja rynku rosyjskich papierów rządowych nastąpi dopiero wraz ze wzrostem liczby instrumentów i udziału papierów długoterminowych (o terminie zapadalności 5-30 lat), co nastąpi nie wcześniej niż za dwa-trzy lata. Zarządzanie zobowiązaniami państwa na pierwszym etapie wymaga zapewnienia jednolitego podejścia do uwzględniania w budżecie transakcji zobowiązaniami z tytułu długu państwa.

6. Pojęcia długu wewnętrznego i zewnętrznego stopniowo zbliżają się do siebie. Proces ten ulega przyspieszeniu w przypadku korzystania z takiej formy zaciągania pożyczek, jaką jest emisja papierów wartościowych, w tym denominowanych w walutach obcych. Z jednej strony masowy napływ środków nierezydentów na rynek GKO-OFZ (instrument zaciągania pożyczek wewnętrznych), z drugiej strony następuje pomieszanie pojęć – „krajowy dług walutowy”, istniejący w w formie „pożyczek internetowych”. Wraz z przyjęciem nierezydentów na rynek GKO-OFZ zmieniły się główne agregaty bilansu płatniczego Federacji Rosyjskiej, w szczególności według szacunków Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej saldo rachunku bieżącego w 2008 roku spadło o 7 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem poprzednim. Dziś Bank Centralny jest właściwie zmuszony do przejęcia funkcji gwaranta dla nietypowych dla niego transakcji nierezydentów z GKO. Takie dodatkowe ryzyka nie przyczyniają się do rozwiązania głównego zadania powierzonego Bankowi Centralnemu - utrzymania stabilności rosyjskiego systemu monetarnego. Przystąpienie Federacji Rosyjskiej do art. 8 Karty MFW i przejście na wymienialność rubla w transakcjach bieżących przyspieszy proces „narastania” dwóch rodzajów długu publicznego. Wraz z emisją euroobligacji i lokowaniem ich zarówno wśród nierezydentów, jak i rezydentów, zadanie manewrowania zobowiązaniami w rublach i walutach obcych nabiera zupełnie innego charakteru.

Rozważmy główne problemy związane z obecnym stanem publicznego długu zagranicznego.

1. Zasadniczo odmienne podejścia prawno-ekonomiczne stosuje się w odniesieniu do przejętego przez Federację Rosyjską długu zagranicznego b. ZSRR oraz nowo powstającego długu Federacji Rosyjskiej. Jeżeli reżim prawny tego pierwszego jest zdeterminowany specyfiką zawartych umów międzynarodowych, wówczas stosowanie specjalnych podejść ekonomicznych i procedury odzwierciedlania tego drugiego w sprawozdawczości budżetowej jest mało uzasadnione.

2. Poważny problem wynika z roli, jaką Wnieszekonombank w przeszłości odgrywał w rozliczeniach z wierzycielami zagranicznymi. Jak wykazały audyty Izby Obrachunkowej Federacji Rosyjskiej, Wnieszekonombank jest agentem rządu Federacji Rosyjskiej do obsługi zadłużenia zagranicznego oraz agentem rządu do obsługi wewnętrznego kredytu walutowego Federacji Rosyjskiej w latach 2000-2008 . nadal funkcjonuje poza ramami prawnymi i wyjątkowo przeciętnie radzi sobie z przypisanymi mu funkcjami. Status Wnieszekonombanku można pogodzić ze złożonością i znaczeniem zadań, które rozwiązuje, jedynie poprzez wprowadzenie zmian w ustawodawstwie federalnym.

3. Działania rządu w zakresie emisji euroobligacji, a także wdrożone przez Bank Centralny Federacji Rosyjskiej mechanizmy dopuszczania nierezydentów do zewnętrznego rynku pożyczkowego (GKO-OFZ) nie doczekały się jeszcze właściwej oceny ekonomiczno-prawnej. Wpływ tych przepływów kredytowych na bilans płatniczy Rosji pozostaje niezbadany.

Należy zauważyć, że informacje o działaniach prowadzonych przez rząd i jego agentów w celu rozwiązania kwestii związanych z rosyjskimi długami i aktywami zagranicznymi są bezzasadnie zamknięte i praktycznie niedostępne nawet dla audytorów Izby Obrachunkowej Federacji Rosyjskiej. To niezwykle utrudnia monitorowanie finansów, komplikuje kontrolę nad takimi transakcjami i zachęca do nadużyć.

WNIOSEK

Na podstawie powyższych informacji można wyciągnąć następujący wniosek: polityka budżetowa jako celowa działalność państwa mająca na celu określenie głównych zadań i parametrów ilościowych kształtowania dochodów i wydatków budżetowych, a zarządzanie długiem publicznym jest jednym z głównych instrumentów polityki gospodarczej państwa.

Deficyt budżetowy odgrywa kluczową rolę w mechanizmie rozwoju procesów inflacyjnych niszczących gospodarkę kraju, a także odgrywa wiodącą rolę w systemie wskaźników bezpieczeństwa ekonomicznego kraju. Polityka w zakresie finansowania deficytu budżetowego powinna opierać się na wykorzystaniu źródeł wewnętrznych, co polega na ograniczaniu deficytowej akcji kredytowej przez Narodowy Bank, zwiększaniu efektywności rynku i doskonaleniu mechanizmu zarządzania długiem wewnętrznym.

Kryterium deficytu budżetowego pełni w istocie rolę regulatora o negatywnym sprzężeniu zwrotnym i dlatego powinno odgrywać wiodącą rolę w systemie wskaźników bezpieczeństwa gospodarczego Republiki Białorusi na początku trzeciego tysiąclecia. Zauważamy jednak, że jednocześnie sam deficyt budżetowy nie może być czymś skrajnie negatywnym dla rozwoju gospodarki i dynamiki poziomu życia ludności. Nawet najbardziej rozwinięte gospodarczo kraje z reguły stale mają deficyt budżetowy na poziomie 10–30%. Wszystko zależy od przyczyn jego wystąpienia i kierunków wydatkowania środków publicznych. Jeżeli środki finansowe składające się na nadwyżkę wydatków nad dochodami zostaną skierowane na rozwój gospodarki, wykorzystane na rozwój branż priorytetowych, czyli zostaną wykorzystane efektywnie, to w przyszłości wzrost produkcji i zysków w nich nastąpi z nawiązką zrekompensuje poniesione koszty, a całe społeczeństwo na takim deficycie tylko wygra. Jeżeli rząd nie będzie miał jasnego programu rozwoju gospodarczego i pozwoli, aby wydatki przekraczały dochody, aby załatać „dziury finansowe” i dotować nierentowną produkcję, to deficyt budżetowy nieuchronnie doprowadzi do nasilenia negatywnych aspektów rozwoju gospodarczego, z których głównym jest nasilenie procesów inflacyjnych.

W związku z tym ponownie na pierwszy plan wysuwa się problem długu publicznego.

Następuje redukcja długu zagranicznego w wyniku wyjaśnienia długu komercyjnego, zmniejszenie wolumenu wzrostu zadłużenia w wyniku niekorzystnych dla Rosji zmian kursów walut oraz zmniejszenie wolumenu oczekiwanych pożyczek od międzynarodowych organizacji finansowych. Ale z tego powodu rośnie dług krajowy (z powodu federalnych obligacji pożyczkowych).

Ogólnie można powiedzieć, że sytuacja w naszym kraju jest trudna, ale nie beznadziejna. Jednak kwestia długu publicznego i deficytu budżetowego (choć w mniejszym stopniu) pozostaje otwarta, wymaga rozwiązania i stabilnego ożywienia gospodarki, nie na krótki, ale na znacznie dłuższy okres.

BIBLIOGRAFIA

    Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej.

    Aleksandrow I.M. System budżetowy Federacji Rosyjskiej: Podręcznik - M .: UNITI, 2008. - 486 s.

    System budżetowy Rosji. Podręcznik. // wyd. G. B. Polyak. M.: 2006, s. 201.

    Galkin M. Dług Rosji // Rynek papierów wartościowych. - 2007. - nr 5.

    Łuśnikow A. Dług zewnętrzny Federacji Rosyjskiej: eksportowa wersja piramidy czy źródło ożywienia gospodarczego kraju? // Rynek akcji i bodów. - 2006. - nr 5.

    Ceny rosyjskiego długu nadal rosną. // RCB 2006 nr 8, s. 27-29.

    Illarionov A. Obciążenie państwa // Zagadnienia ekonomii, nr 1, 2007.

    Teoria ekonomii [Tekst]: podręcznik dla studentów / Naukowy. wyd. i ręce automatyczny Zespół V.D. Kamajew. - wyd. 4, poprawione. i dodatkowe - M: Humanista. wyd. Ośrodek VLADOS, 1999. - 640 s.: il.

    Blikanov A.V. Deficyt budżetowy jako wskaźnik stanu finansów publicznych [Tekst] / A.V. Blikanov // Finanse i kredyt. - 2008. - nr 5.

    Guseinov R.M. Teoria ekonomii [Tekst]: podręcznik / R.M. Guseinov, V.A. Semenikhin - M: Omega-L, 2008. - 440 s.

    Martyanov A.V. Możliwości wykorzystania osiągnięć nowej teorii ortodoksyjnej we współczesnej strategii zadłużenia [Tekst] / A.V. Martyanov // Analityka finansowa: problemy i rozwiązania. - 2008. - nr 4.

    Myslyaeva I.N. Finanse państwa i gmin [Tekst]: podręcznik / I.N. Myslyaeva – wyd. 2. - M: Infra-M, 2008. - 360 s.

1 System budżetowy Rosji. Podręcznik. / wyd. G. B. Polyak. M.: 2006, s. 201.

    2 Galkin M. Dług Rosji // Rynek papierów wartościowych. - 2007. - nr 5.

    3 Teoria ekonomii [Tekst]: podręcznik dla studentów / Naukowy. wyd. i ręce automatyczny Zespół V.D. Kamajew. - wyd. 4, poprawione. i dodatkowe - M: Humanista. wyd. Ośrodek VLADOS, 1999. - 640 s.: il.

    4 Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej z dnia 31 lipca 1998 r. Nr 145-FZ (ze zmianami i uzupełnieniami z dnia 31 grudnia 1999 r., 5/27 sierpnia 2000 r., 8/30 sierpnia 2001 r., 29.10.07.24 /24.07.12 2002 )

    5 Illarionov A. Obciążenie państwa // Zagadnienia ekonomii, nr 1, 2007.

    6 Teoria ekonomii [Tekst]: podręcznik dla studentów / Naukowy. wyd. i ręce automatyczny Zespół V.D. Kamajew. - wyd. 4, poprawione. i dodatkowe - M: Humanista. wyd. Ośrodek VLADOS, 1999. - 640 s.: il.

    Stan zadłużenia

Obsługa wewnętrznego długu państwowego Federacji Rosyjskiej prowadzona jest przez Bank Rosji i jego instytucje poprzez operacje zaciągania zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, ich spłaty i wypłaty dochodów w formie odsetek od nich lub w innej formie.

Wykonywanie przez Bank Rosji funkcji generalnego agenta Rządu Federacji Rosyjskiej w zakresie zaciągania zobowiązań dłużnych, ich spłaty i wypłaty dochodu w formie odsetek od nich odbywa się na podstawie specjalnych umowy zawarte z federalnym organem wykonawczym upoważnionym przez Rząd Federacji Rosyjskiej do pełnienia funkcji emitenta rządowych papierów wartościowych.

Bank Rosji pełni funkcję generalnego agenta nieodpłatnej obsługi długu publicznego państwa.

Płatność za usługi agentów lokowania i obsługi długu publicznego odbywa się kosztem środków budżetu federalnego przeznaczonych na obsługę długu publicznego.

Obsługa długu wewnętrznego państwa podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej oraz długu komunalnego odbywa się zgodnie z ustawami federalnymi, przepisami podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej oraz aktami prawnymi samorządów terytorialnych.

Informacje o zobowiązaniach dłużnych wprowadzane są przez uprawnione organy do księgi długów państwowych Federacji Rosyjskiej, księgi długów państwowych podmiotu Federacji Rosyjskiej lub księgi długów komunalnych w terminie nieprzekraczającym 3 dni od dnia powstania zobowiązania.

Informacje wpisane do księgi długów komunalnych podlegają obowiązkowemu przekazaniu do organu prowadzącego księgę długów państwowych odpowiedniego podmiotu Federacji Rosyjskiej, następnie informacje te przekazywane są organowi prowadzącemu księgę długów państwowych Federacji Rosyjskiej w sposób i w terminach ustalonych przez ten organ. Księga Długu Państwowego Federacji Rosyjskiej zawiera informacje o wielkości zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, dacie powstania zobowiązań, formach zabezpieczenia zobowiązań, wykonaniu tych zobowiązań w całości lub w części oraz inne informacje.

Księga długów państwowych podmiotu Federacji Rosyjskiej zawiera informacje o wielkości zobowiązań dłużnych podmiotu Federacji Rosyjskiej z tytułu wszystkich pożyczek państwowych podmiotu Federacji Rosyjskiej, daty zaciągnięcia pożyczki, form zabezpieczenia zobowiązań , wykonanie tych obowiązków w całości lub w części, a także inne informacje, których skład ustala organ wykonawczy podmiotu wchodzącego w skład RF.

Księga długów komunalnych zawiera informacje o wielkości zobowiązań dłużnych gmin, dacie zaciągnięcia pożyczki, formach zabezpieczenia zobowiązań, wykonaniu tych zobowiązań w całości lub w części, a także inne informacje, których skład ustala organ przedstawicielski samorządu lokalnego.


1. Koszty stażu, wypłaty dochodów i spłaty zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej pokrywane są na koszt budżetu federalnego.
2. Obsługę wewnętrznego długu państwowego Federacji Rosyjskiej prowadzi Bank Rosji i jego instytucje, o ile Rząd Federacji Rosyjskiej nie postanowi inaczej, poprzez operacje mające na celu zaciągnięcie zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, ich spłaty oraz wypłaty dochodu w formie odsetek od nich lub w innej formie.
3. Wykonywanie przez Bank Rosji lub inną wyspecjalizowaną instytucję finansową funkcji generalnego agenta Rządu Federacji Rosyjskiej w zakresie zaciągania zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, ich spłaty i wypłaty dochodów w formie odsetki od nich naliczane są na podstawie specjalnych umów zawartych z federalnym organem wykonawczym upoważnionym przez Rząd Federacji Rosyjskiej do pełnienia funkcji emitenta rządowych papierów wartościowych.
4. Bank Rosji pełni bezpłatnie funkcje generalnego agenta (agenta) obsługi wewnętrznego długu publicznego.
5. Płatność za usługi agentów plasowania i obsługi długu publicznego odbywa się w granicach norm zatwierdzonych przez Rząd Federacji Rosyjskiej, kosztem środków budżetu federalnego przeznaczonych na obsługę długu publicznego.
6. Obsługa długu wewnętrznego państwa podmiotu Federacji Rosyjskiej, długu komunalnego prowadzona jest zgodnie z ustawami federalnymi, ustawami podmiotu Federacji Rosyjskiej oraz aktami prawnymi organów samorządu terytorialnego.


W ramach komentowanego artykułu przez obsługę długu państwowego i komunalnego rozumie się zespół operacji mających na celu zaciągnięcie zobowiązań dłużnych, ich spłatę oraz wypłatę dochodu w formie odsetek lub w innej formie. Zgodnie z ust. 1 komentowanego artykułu Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej wszelkie wydatki związane z obsługą wewnętrznego długu publicznego Federacji Rosyjskiej finansowane są z budżetu federalnego. Zgodnie z ust. 2, 3 komentowanego artykułu operacje mające na celu obsługę wewnętrznego długu państwowego Federacji Rosyjskiej prowadzone są w imieniu Rządu Federacji Rosyjskiej przez Bank Centralny na podstawie umów zawartych z emitentem federalnych papiery wartościowe - Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej.
Zgodnie z ust. 4, 5 komentowanego artykułu Banku Federacji Rosyjskiej Bank Centralny, wykonując funkcje obsługi wewnętrznego długu państwa Federacji Rosyjskiej, jest agentem generalnym i wykonuje tę działalność nieodpłatnie. Realizacja tej działalności przez wyspecjalizowane organizacje (agentów) jest opłacana i finansowana z budżetu federalnego.
Zgodnie z klauzulą ​​6 komentowanego artykułu Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej, obsługa długu wewnętrznego państwa podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej, dług komunalny realizowany jest zgodnie z zasadami określonymi w specjalnym ustawodawstwie federalnym, ustawach podmiotów Federacji Rosyjskiej i regulaminów samorządów terytorialnych.