Štátny dlh. Obsluha verejného dlhu Spôsoby financovania rozpočtového deficitu

Verejný dlh sú dlhové záväzky Ruskej federácie voči fyzickým a právnickým osobám, cudzím štátom a medzinárodným organizáciám.

Vonkajší dlh— ide o záväzky voči nerezidentom v cudzej mene.
Domáci dlh— záväzky voči obyvateľom v rubľoch.

Štátny dlh je zabezpečený federálnym vlastníctvom.

Dlhové záväzky Ruskej federácie existujú vo forme:

úverové zmluvy podpísané v mene Ruskej federácie s úverovými organizáciami, zahraničnými štátmi a medzinárodnými finančnými organizáciami;
štátne cenné papiere;
zmluvy o poskytovaní štátnych záruk;
preregistrovanie dlhových záväzkov tretích osôb do verejného dlhu.

Štátny dlh môže byť krátkodobý(do jedného roka), strednodobý(od jedného roka do piatich rokov) a dlhý termín(od piatich do tridsiatich rokov).

Verejný dlh sa spláca v rámci podmienok stanovených v podmienkach pôžičiek, tieto pôžičky však nemôžu presiahnuť 30 rokov.

Riadenie verejného dlhu vykonáva vláda Ruskej federácie.

Ruská federácia nezodpovedá za dlhové záväzky zakladajúcich subjektov Ruskej federácie a obcí, ak za ne negarantovala federálna vláda.

Maximálne objemy vlády interný a externý dlhy určuje zákon o federálnom rozpočte na ďalší rok. V súlade s článkom 106 Rozpočtového kódexu Ruskej federácie by maximálny objem externých vládnych pôžičiek nemal prekročiť ročný objem platieb za obsluhu a splácanie zahraničného vládneho dlhu.

Zákon o federálnom rozpočte na nasledujúci rozpočtový rok schvaľuje Program štátnych zahraničných pôžičiek. Tento program predstavuje zoznam externých pôžičiek z federálneho rozpočtu na nasledujúci finančný rok s uvedením účelu, zdrojov, termínov splácania a celkového objemu pôžičiek. Zahŕňa všetky pôžičky a vládne záruky, ktoré presahujú ekvivalent 10 miliónov USD.

O vydaní štátnych cenných papierov rozhoduje vláda primerane v súlade s maximálnymi objemami rozpočtového deficitu a verejného dlhu ustanovenými v súlade so zákonom o rozpočte, ako aj s domácim výpožičným programom.

Rozhodnutie o vydaní štátnych cenných papierov odráža informácie o emitentovi cenných papierov, objeme a podmienkach emisie.

Štátna záruka je spôsob zabezpečenia právnych záväzkov, na základe ktorého sa Ruská federácia ako ručiteľ písomne zaväzuje ručiť za splnenie svojich záväzkov voči tretím stranám osobou prijímajúcou záruku.

Zákon o federálnom rozpočte na budúci rok určuje maximálnu výšku štátnych záruk. Celková suma vládnych záruk vyjadrená v rubľoch je zahrnutá do vládneho vnútorného dlhu.

Celková suma štátnych záruk denominovaných v cudzej mene je zahrnutá do zahraničného dlhu vlády.

V súlade s článkom 118 rozpočtového kódexu Ruskej federácie rozpočtové inštitúcie nemajú právo prijímať pôžičky od úverových organizácií. Majú však právo na pôžičky z rozpočtov a štátnych mimorozpočtových fondov. Register dlhov štátnych jednotných podnikov vedie Štátna pokladnica.

Štátne knihy vnútorného a zahraničného dlhu Ruskej federácie vedie Ministerstvo financií Ruskej federácie.

IN Štátna dlhová kniha zadávajú sa informácie o objeme dlhových záväzkov Ruskej federácie, zakladajúcich subjektov federácie a obcí za vydané cenné papiere.

Informácie o pôžičkách zapisuje emitent do Štátnej knihy dlhov Ruskej federácie v lehote nepresahujúcej tri dni od vzniku zodpovedajúcej povinnosti.

Môže sa použiť na zníženie dlhovej záťaže reštrukturalizácia dlhu. Ide o splatenie predchádzajúcich dlhových záväzkov so súčasnou realizáciou nových pôžičiek vo výške splatených dlhových záväzkov a stanovením nových podmienok dlhovej služby.

Používajú sa aj tieto nástroje na riadenie verejného dlhu:

konsolidácia- spojenie viacerých úverov do jedného dlhodobejšieho úveru so zmenou úrokovej sadzby;
konverzia vládnej pôžičky— zmena počiatočných podmienok pôžičky, pokiaľ ide o ziskovosť. Najčastejšie pri prepočte vláda zníži úrokovú sadzbu;
konverzia externého dlhu— prostriedok na zníženie zahraničného dlhu splnením dlhových záväzkov voči veriteľom prevodom zmeniek a akcií na nich v národnej mene;
inovácie- nahradenie pôvodného záväzku medzi stranami iným záväzkom medzi tými istými stranami s ustanovením iného spôsobu vykonania.

V roku 1985 bol zahraničný dlh ZSSR 22,5 miliárd dolárov, v roku 1991 - 65,0 miliárd dolárov.Zahraničný dlh Ruska vrátane dlhu ZSSR k 1. januáru 2003 predstavoval 124,5 miliardy dolárov. do 30 rokov bude treba zaplatiť spolu s úrokmi najmenej 300 miliárd dolárov.

Tabuľka 6 Dynamika verejného zahraničného dlhu Ruskej federácie (v mld. USD)

názov
Zahraničný dlh Ruskej federácie vrátane záväzkov ZSSR Vrátane:
o pôžičkách od zahraničných vlád
o úveroch od zahraničných bánk a spoločností
na pôžičky od medzinárodných finančných organizácií
štátne cenné papiere Ruskej federácie v cudzej mene
o pôžičkách od Centrálnej banky Ruskej federácie
záruky a rezervy na zmeny úrokových sadzieb a výmenných kurzov

Aby Rusko zabezpečilo svoju zahraničnú politiku a zahranično-ekonomické záujmy, poskytuje úvery zahraničiu. Program poskytovania takýchto úverov schvaľuje zákon o federálnom rozpočte na budúci rok. Tento program pozostáva zo zoznamu pôžičiek s uvedením účelu ich poskytnutia, príjemcov a výšky. Dohody o reštrukturalizácii dlhu alebo odpísaní dlhu cudzích štátov voči Ruskej federácii musí ratifikovať Štátna duma.

Koncepcia a štruktúra externého financovania a zahraničného dlhu

Vonkajšie financovanie štátu je dôsledkom objektívnej potreby prilákať dodatočné zdroje na financovanie vládnych výdavkov a deficitu štátneho rozpočtu pri vyčerpaní všetkých možných zdrojov mobilizácie peňažných zdrojov v rámci krajiny.

Externé financovanie priťahuje štát na financovanie svojich výdavkov a deficit štátneho rozpočtu, keď nie je možné tieto prostriedky mobilizovať v rámci krajiny. Inými slovami, medzinárodné financovanie sa používa vtedy, keď majú verejné financie vysoké deficity a potrebujú financovať výdavky. Externé financovanie sa priťahuje dvoma smermi: štát A súkromné (podľa zdrojov)(obr. 50).

Ryža. 50. Štruktúra externého financovania podľa zdrojov

Externé financovanie sa tiež líši podľa formy. Vykonáva sa oboje formou bezplatne financovania, a vo forme návratky požičiavanie(obr. 51).

Ryža. 51. Štruktúra vonkajšieho financovania a poskytovania úverov podľa foriem

Medzinárodné financovanie je štruktúrované a podľa načasovania(z hľadiska poskytovania úverov) na krátkodobé (do 1 roka), strednodobé (od 1 do 7 rokov) a dlhodobé.

Správa verejného dlhu

Systém vytvára systém verejného dlhu: interný a externý

Systém dlhová služba vyžaduje vytvorenie systému riadenie dlhu.

Systém verejného dlhu si vyžaduje vytvorenie systému riadenia dlhu. Správa verejných dlhov, interných a externých, zahŕňa v etapách: splácanie úrokov; splatenie kapitálovej sumy dlhu a jeho refinancovanie v prípade potreby.

Ak je podmienený dlh štátu 100 tisíc jednotiek. a prezentuje sa vo výške 20 % ročne (bežné percento na medzinárodnom úverovom kapitálovom trhu pre štáty – pochybných dlžníkov) na 4 roky s jednoročnou dobou odkladu (obdobie, kedy sa splácajú len úroky) a výška dlh nie je splatený, potom k skutočnej výške dlhu (100 tisíc jednotiek) treba pripočítať 80 tisíc jednotiek. percent (80 % ročne vynásobených 4 rokmi). Potom bude harmonogram obsluhy takéhoto dlhu vyzerať takto (obr. 52): 180 tis. Jednotky za 4 roky.

Ryža. 52. Harmonogram splácania štátneho dlhu (s dobou splatnosti 4 roky pri 20 % ročne)

Najjednoduchšia schéma na obsluhu verejného dlhu teda ilustruje dostatočnú zložitosť jeho riadenia. Vzhľadom na vysokú cenu verejných dlhov systém riadenia dlhu zahŕňa rokovania o zmene podmienok dlhu, samotného mechanizmu refinancovania dlhu a monitorovania ukazovateľov objemu a úrovne dlhu a ich porovnávanie s ostatnými ukazovateľmi verejných financií ( HDP, štátny rozpočet atď.).

Refinancovanie dlhu je celý mechanizmus (iný názov je reštrukturalizácia) (obr. 53).

Riadenie verejného dlhu je jedným z hlavných smerov štátnej finančnej politiky.

Refinancovanie dlhu je systém opatrení na zmenu podmienok pôžičiek: podmienky, objemy, náklady (úroky).

Ryža. 53. Spôsoby refinancovania verejného dlhu

Zrušenie znamená úplné zrušenie dlhu (platí len v prípade úplného úpadku štátu ako dlžníka).

Predĺženie- Ide o predĺženie dlhových podmienok a splácania úrokov.

Sekuritizácia je ďalší predaj štátnych dlhopisov na voľnom trhu (burze).

Veľké písmená— ide o reštrukturalizáciu štátnych dlhopisov na súkromné akcie prostredníctvom ich ďalšieho predaja na burze.

Verejný dlh a metódy riadenia verejného dlhu

Vnútorný vládny dlh Ruskej federácie pozostáva z dlhu z minulých rokov a novovzniknutého dlhu. Štátny vnútorný dlh Ruskej federácie je zabezpečený všetkými aktívami, ktoré má vláda Ruskej federácie k dispozícii.

Dlhové záväzky Ruskej federácie môžu byť vo forme:

pôžičky prijaté vládou Ruskej federácie;
vládne pôžičky poskytované prostredníctvom emisie cenných papierov v mene vlády Ruskej federácie;
iné dlhové záväzky garantované vládou Ruskej federácie.

Postup, podmienky vydávania (emisovania) a ukladania dlhových záväzkov Ruskej federácie určuje vláda Ruskej federácie. Táto činnosť sa nazýva: správa verejného dlhu.

Službu štátneho vnútorného dlhu Ruskej federácie vykonáva Centrálna banka Ruskej federácie a jej inštitúcie, pokiaľ vláda Ruskej federácie neurčí inak, a vykonáva sa prostredníctvom operácií na ukladanie dlhových záväzkov Ruskej federácie. Ruskej federácie, ich splácanie a vyplácanie príjmov vo forme úrokov z nich alebo v inej forme.

Kontrolu stavu verejného dlhu vykonávajú zastupiteľské a výkonné orgány štátnej moci.

Pod riadením vnútorného vládneho dlhu sa vzťahuje na súhrn vládnych opatrení na vyplácanie príjmu veriteľom a splácanie pôžičiek, ako aj na postup, podmienky vydávania (vydávanie) a umiestňovania dlhových záväzkov Ruskej federácie.

K hlavnému metódy riadenia verejného dlhu by mala obsahovať:

refinancovanie— splatenie starého vládneho dlhu vydaním nových pôžičiek.
Konverzia- zmena veľkosti výnosnosti úveru, napríklad zníženie alebo zvýšenie úrokovej sadzby z príjmu vyplácaného štátom svojim veriteľom.
Konsolidácia— zvýšenie doby platnosti už poskytnutých úverov.
Zjednotenie- spojenie viacerých pôžičiek do jednej.
Odklad splácania úveru sa uskutočňuje v podmienkach, keď ďalší aktívny rozvoj operácií na poskytovanie nových úverov nie je pre štát efektívny.
Zrušenie dlhu- odmietnutie štátu z dlhových záväzkov.
Reštrukturalizácia dlhu— splatenie dlhových záväzkov so súčasnou realizáciou pôžičiek (za prevzatia iných dlhových záväzkov) vo výške splatených dlhových záväzkov so stanovením ďalších podmienok na obsluhu dlhových záväzkov a načasovaním ich splatenia. Rozpočtový zákonník Ruskej federácie uvádza, že reštrukturalizáciu dlhu možno vykonať čiastočným odpisom (znížením) istiny.

ÚVOD

PROBLÉM ROZPOČTOVÉHO DEFICITU

Pojem rozpočtového deficitu, jeho druhy
Spôsoby financovania rozpočtového deficitu

ŠTÁTNY DLH

Podstata verejného dlhu
Služba verejného dlhu
Ekonomické dôsledky
Problémy a kontroverzie

ZÁVER

ZOZNAM POUŽITÝCH ZDROJOV

APLIKÁCIE

ÚVOD

Verejné financie sú dôležitou oblasťou finančného systému krajiny, ktorej cieľom je poskytnúť štátu finančné prostriedky, ktoré potrebuje na vykonávanie ekonomických, sociálnych a politických funkcií. Verejné financie sú podľa ekonomickej podstaty peňažné vzťahy týkajúce sa rozdeľovania a prerozdeľovania hodnoty sociálneho produktu a časti národného bohatstva, spojené s tvorbou finančných zdrojov, ktorými štát a jeho podniky disponujú, a s použitím verejné prostriedky na náklady na rozšírenie výroby, uspokojovanie rastúcich sociálno-kultúrnych potrieb členskej spoločnosti, národnej obrany a potrieb správy vecí verejných. Ekonomický obsah verejných financií je heterogénny; v ich zložení existujú samostatné samostatné jednotky, z ktorých každá vykonáva špecifické funkcie. Verejné financie zahŕňajú: rozpočty rôznych úrovní vlády, mimorozpočtové fondy, financie štátnych podnikov, štátny úver 1.

Rozpočet tvoria výdavky a príjmy. Keď vládne výdavky prekročia príjmy za daný rok, zažijeme rozpočtový deficit. Existuje niekoľko koncepčných prístupov k rozpočtu, ktoré zvažujú, ako by mal byť rozpočet vyrovnaný alebo či by mal byť vôbec vyrovnaný. Sumy rozpočtových deficitov nahromadené v predchádzajúcich časových obdobiach tvoria verejný dlh, ktorý môže byť vnútorný aj vonkajší. Príčinou verejného dlhu môžu byť vojny a cyklický ekonomický vývoj. Štát môže proti rastu verejného dlhu bojovať:

1) dane;

2) dodatočná emisia peňazí;

3) vydávanie a plnenie záväzkov vlády.

Závažnejšie problémy spojené so štátnym dlhom sú:

a) platby úrokov z vládneho dlhu pravdepodobne zvýšia nerovnosť príjmov;

b) platenie úrokov z dlhu si vyžaduje vyššie dane, čo môže oslabiť ekonomické stimuly;

c) platby úrokov alebo istiny cudzincom spôsobujú prevod určitej časti skutočného produktu do zahraničia;

D) vládne pôžičky z kapitálového trhu na refinancovanie dlhu alebo platenie úrokov môžu zvýšiť úrokové sadzby a vytlačiť súkromné investičné financovanie.

Cieľom práce je zvážiť problematiku rozpočtového deficitu a verejného dlhu.

Ciele práce:

Preskúmanie a identifikácia problémov s rozpočtovým deficitom;

Podstata, obsluha a problémy verejného dlhu.

Práca pozostáva z úvodu, 2 kapitol, záveru a zoznamu použitých zdrojov.

Prvá kapitola je venovaná teoretickým základom rozpočtu. Zváženie podstaty, druhov rozpočtového deficitu, spôsobov financovania deficitu.

Druhá kapitola je venovaná úvahám o podstate verejného dlhu, metódam jeho obsluhy a ekonomickým dôsledkom, ako aj štúdiu problémov a rozporov verejného dlhu.

1. PROBLÉM ROZPOČTOVÉHO DEFICITU

1.1 Pojem rozpočtový deficit, jeho druhy

Rozhodujúcu úlohu pri formovaní a hospodárskom rozvoji každej modernej spoločnosti zohráva štátna regulácia vykonávaná v rámci hospodárskej politiky volenej úradmi. Jedným z najdôležitejších mechanizmov, ktorý štátu umožňuje vykonávať ekonomickú a sociálnu reguláciu, je jeho finančný systém, ktorého hlavným článkom je štátny rozpočet. Štát prostredníctvom finančného systému vytvára centralizované fondy a ovplyvňuje tvorbu decentralizovaných fondov fondov, čím zabezpečuje schopnosť vykonávať funkcie zverené štátnym orgánom. Tento systém však často čelí problémom vyjadreným v podobe rozpočtových deficitov. Jednou z najdôležitejších otázok verejných financií je preto problém rozpočtového deficitu 2.

V procese prijímania a plnenia rozpočtu má veľký význam bilancia príjmov a výdavkov. Ak príjmy prevyšujú výdavky, vzniká prebytok. Častejšie však výdavky prevyšujú príjmy. V tomto prípade nastáva nedostatok 3.

Existuje na to veľa dôvodov (pokles spoločenskej produkcie, masívne uvoľňovanie „prázdnych“ peňazí, významné sociálne programy, rozsiahly obeh „tieňového“ kapitálu, obrovské neproduktívne výdavky, straty, prírastky, krádeže atď.), ale rastúca úloha štátu v rôznych sférach života, rozširovanie jeho ekonomických a sociálnych funkcií, zvyšovanie vojenských výdavkov a veľkosť štátneho aparátu.

Rozpočtový deficit označuje takzvané negatívne ekonomické kategórie ako inflácia, kríza, nezamestnanosť, ktoré sú však neoddeliteľnou súčasťou ekonomického systému.

Treba poznamenať, že absencia rozpočtového deficitu neznamená „zdravie“ ekonomiky. Každý štát sa zároveň snaží, ak nie úplne pokryť, tak čiastočne znížiť rozpočtový deficit 4 .

Rozpočtový deficit je spôsobený rôznymi príčinami. V niektorých prípadoch môže štát zámerne zvýšiť rozpočtový deficit. Najmä s cieľom stimulovať hospodársku aktivitu a agregátny dopyt v období recesie môže vláda prijať osobitné rozhodnutia zamerané na zvýšenie úrovne zamestnanosti (napríklad financovanie programov na vytváranie nových pracovných miest) alebo výrazné zníženie daní. V dôsledku toho sa zvyšujú rozpočtové výdavky alebo klesajú rozpočtové príjmy a vzniká deficit. Ale tento deficit vedome vytvára štát. Tento deficit sa nazýva štrukturálny deficit.

Na rozdiel od štrukturálneho deficitu cyklický deficit v menšej miere závisí od uvedomelej fiškálnej politiky štátu. Je to spôsobené všeobecným poklesom produkcie, ktorý nastáva v štádiu krízy a je výsledkom cyklického vývoja ekonomiky. V súvislosti s poklesom výroby sa znižujú dane a príjmy štátu, čím vzniká deficit.

Existujú aj aktívne a pasívne deficity. Aktívny deficit vzniká v dôsledku výdavkov prevyšujúcich príjmy a pasívny deficit v dôsledku zníženia daňových sadzieb a iných príjmov, čo je dôsledok spomalenia ekonomického rastu, nedoplatkov a pod. 5 .

Existujú krátkodobé a dlhodobé rozpočtové nerovnováhy. Nerovnováha má krátkodobý charakter, ak je prevýšenie výdavkov nad príjmami obmedzené na jeden rozpočtový rok a je odrazom zmien makroekonomickej situácie v porovnaní s tou, v ktorej bol rozpočet zostavený. Dôvodom je najmä nedostatok potrebných skúseností s makroekonomickým prognózovaním a nedostatočné zohľadnenie možných zmien viacerých okolností. Napríklad k zníženiu rozpočtových príjmov môže dôjsť v dôsledku poklesu exportných cien, zníženia objemu výroby pod stanovenú úroveň, posunu v štruktúre dopytu po vyrobených výrobkoch a zníženia ich konkurencieschopnosti. Nárast deficitu štátneho rozpočtu môže spôsobiť aj nečakane prudký nárast vládnych výdavkov v dôsledku zvýšenia inflácie nad cieľovú hodnotu, rozšírenie transferových platieb v kombinácii so zavedením daňových úľav, čo je veľmi obľúbené opatrenie. pred ďalšími voľbami.

Dlhodobá fiškálna nerovnováha je spojená s prehlbujúcim sa rozdielom medzi vládnymi výdavkami a príjmami v priebehu niekoľkých rokov a je spôsobená dôvodmi, ktoré sú svojou povahou trvalejšie. Vo väčšine rozvinutých krajín teda za posledných 15 rokov pretrvával trend zvyšovania deficitu štátneho rozpočtu v dôsledku nasledujúcich faktorov:

1) zvýšenie počtu sociálnych platieb, a tým aj sociálneho zaťaženia rozpočtu;

2) nepriaznivá demografická situácia spojená so starnutím obyvateľstva, v dôsledku ktorej rastú náklady na vyplácanie dôchodkov, prídel na zdravotnú starostlivosť a pod.;

3) liberalizácia daňovej legislatívy a v dôsledku toho zníženie daňových sadzieb (bez zodpovedajúcich úprav vládnych výdavkov);

4) zvýšenie objemu zahraničného dlhu.

Vo všeobecnosti je stav štátneho rozpočtu determinovaný dlhodobým trendom dynamiky daňových príjmov a vládnych výdavkov; štádium ekonomického cyklu, v ktorom sa ekonomika nachádza počas sledovaného obdobia; súčasná politika vlády v oblasti rozpočtových výdavkov a príjmov.

Veľmi často, najmä u nás a v iných krajinách, dochádza buď k umelému nadhodnocovaniu alebo podhodnocovaniu skutočnej výšky rozpočtového deficitu.

Umelé zníženie rozpočtového deficitu je teda možné vykonať pomocou nasledujúcich nástrojov:

1) „daňová amnestia“, ktorá umožňuje daňovníkom, ktorí sa predtým vyhýbali plateniu daní, zaplatiť naraz celú sumu rovnajúcu sa určitej časti celkového výberu daní;

2) opatrenia na výber daňových nedoplatkov;

3) zavedenie dočasných alebo pridaných daní;

4) odklady výplat miezd zamestnancom verejného sektora;

5) odložená povinná valorizácia miezd v súlade s dynamikou miery inflácie;

6) predaj štátneho majetku;

7) prítomnosť skrytého deficitu spôsobeného kvázirozpočtovými výdavkami.

Tie zahŕňajú centralizované úvery poskytované centrálnou bankou za zvýhodnených podmienok. Okrem toho môže centrálna banka financovať jednotlivé operácie súvisiace s verejným dlhom, kryť straty z opatrení na stabilizáciu výmenného kurzu, refinancovať poľnohospodárstvo atď. Výsledkom je, že straty centrálnej banky rastú a inflácia sa zvyšuje, ale deficit nerastie.

K umelému zvyšovaniu veľkosti deficitu štátneho rozpočtu môže dôjsť v dôsledku nasledujúcich okolností. Po prvé, pri posudzovaní výšky vládnych výdavkov sa nie vždy zohľadňujú odpisy vo verejnom sektore ekonomiky. Po druhé, dôležitou položkou vládnych výdavkov je obsluha verejného dlhu. Veľmi často je však výška úrokových platieb z dlhu nafúknutá kvôli inflačným platbám. Pri vysokej miere inflácie, keď sú rozdiely v dynamike nominálnych a reálnych úrokových sadzieb veľmi výrazné, môže byť toto nadhodnotenie vládnych výdavkov dosť výrazné. Môžu dokonca nastať situácie, kedy nominálny (oficiálny) deficit a štátny dlh narastá, zatiaľ čo reálny deficit a dlh klesá, čo veľmi sťažuje hodnotenie vládnych politík. Preto pri zmene rozpočtového deficitu je potrebná úprava o infláciu. S prihliadnutím na túto novelu sa zisťuje reálny rozpočtový deficit, ktorým je rozdiel medzi nominálnym deficitom a úrokovou mierou verejného dlhu vynásobený mierou inflácie. Celkový rozpočtový deficit mínus inflačná časť úrokových platieb je prevádzkový deficit.

Rozpočtový zákonník Ruskej federácie stanovuje maximálne výšky rozpočtových deficitov na rôznych úrovniach. Výška deficitu federálneho rozpočtu na budúci finančný rok by teda nemala presiahnuť celkový objem rozpočtových investícií a výdavkov na obsluhu verejného dlhu Ruskej federácie.

Výška rozpočtového deficitu zakladajúceho subjektu Ruskej federácie nemôže presiahnuť 15 % jej rozpočtových príjmov bez zohľadnenia finančnej pomoci z federálneho rozpočtu. Ak zákon o rozpočte schváli výšku výnosu z predaja majetku, odhadovaný rozpočtový schodok zakladajúceho subjektu Ruskej federácie môže túto sumu presiahnuť, najviac však o sumu výnosu z predaja majetku.

Výška deficitu miestneho rozpočtu nemôže presiahnuť 10 % príjmov miestneho rozpočtu bez zohľadnenia finančnej pomoci z federálnych a regionálnych rozpočtov. Navyše príjmy zo zdrojov financovania deficitu územného rozpočtu môžu byť použité na financovanie výlučne investičných výdavkov a nemôžu byť použité na financovanie nákladov na obsluhu a splácanie komunálneho dlhu.

Ak sa predaj majetku považuje za zdroj znižovania deficitu regionálnych alebo miestnych rozpočtov, potom podľa Rozpočtového kódexu Ruskej federácie môže maximálna výška deficitu zodpovedajúcich rozpočtov prekročiť stanovené obmedzenia, ale nie viac ako o výšku výnosu z predaja majetku 6 .

1.2 Spôsoby financovania rozpočtového deficitu

Ak sa prijme rozpočet na nasledujúci rozpočtový rok so schodkom, je potrebné určiť zdroje financovania rozpočtového deficitu. Líšia sa podľa úrovní rozpočtového systému.

Zdroje financovania deficitu federálneho rozpočtu sú:

1) interné zdroje v týchto formách:

Pôžičky prijaté Ruskou federáciou od úverových inštitúcií v mene Ruskej federácie;

Výnosy z predaja majetku vo vlastníctve štátu;

Suma prebytku príjmov nad výdavkami na vládne rezervy a rezervy;

Zmeny v zostatkoch na účtoch pre fondy federálneho rozpočtu;

2) externé zdroje v týchto formách:

Vládne pôžičky poskytnuté v cudzej mene vydaním cenných papierov v mene Ruskej federácie;

Pôžičky od zahraničných vlád, bánk a firiem, medzinárodných finančných organizácií, poskytované v cudzej mene, prilákané Ruskou federáciou 7.

Zdroje financovania rozpočtového deficitu zakladajúceho subjektu Ruskej federácie a miestneho rozpočtu môžu byť len vnútorné zdroje. Pre subjekty Ruskej federácie sa objavujú v týchto formách:

vládne pôžičky realizované vydaním cenných papierov v mene zakladajúceho subjektu Ruskej federácie;

Rozpočtové pôžičky prijaté z rozpočtov iných úrovní rozpočtového systému Ruskej federácie;

Výnosy z predaja majetku vo vlastníctve štátu zakladajúceho subjektu Ruskej federácie;

Zmeny zostatkov fondov na účtoch pre účtovanie rozpočtových prostriedkov zakladajúceho subjektu Ruskej federácie.

A pre miestny rozpočet:

Komunálne pôžičky vykonávané vydaním obecných cenných papierov v mene obce;

Pôžičky prijaté od úverových inštitúcií;

Rozpočtové pôžičky prijaté z rozpočtov iných úrovní rozpočtového systému Ruskej federácie;

Výnosy z predaja majetku vo vlastníctve obce;

Zmeny zostatkov na účtoch pre fondy miestneho rozpočtu.

Rozpočtový deficit možno financovať tromi spôsobmi:

Prostredníctvom emisie peňazí (speňaženie deficitu);

Pôžičky od obyvateľov krajiny (domáci dlh);

Pôžičky z iných krajín alebo medzinárodných finančných organizácií (zahraničný dlh).

Prvá metóda sa nazýva emisná alebo hotovostná metóda, druhá a tretia - dlhová metóda 8.

Monetizácia ako spôsob zníženia rozpočtového deficitu je zvýšenie množstva peňazí v obehu (aj prostredníctvom bankového financovania). Hoci túto metódu štát využíva len veľmi zriedkavo, vo výnimočných prípadoch, keďže je čisto inflačná, by nemala byť vyradená z arzenálu metód financovania rozpočtového deficitu.

Monetizáciou sa zvyšuje množstvo peňazí v obehu, tempo rastu peňažnej zásoby výrazne prevyšuje tempo rastu reálneho HDP, čo vedie k zvýšeniu priemernej cenovej hladiny. Všetky ekonomické subjekty zároveň platia akúsi inflačnú daň a časť ich príjmov sa cez zvýšené ceny prerozdeľuje v prospech štátu. Štátu vznikajú dodatočné príjmy – seigniorage, t.j. nový príjem z tlače peňazí.

Speňaženie deficitu štátneho rozpočtu nemusí byť priamo sprevádzané vydaním hotovosti, ale uskutočňuje sa inými formami. Napríklad formou rozšírenia úverov centrálnej banky štátnym podnikom za zvýhodnené sadzby alebo formou odkladu splátok. V druhom prípade vláda nakupuje tovary a služby bez toho, aby za ne včas zaplatila. Ak sa odložené platby nahromadia vo vzťahu k podnikom verejného sektora, často ich financuje centrálna banka alebo sa akumulujú, čím sa zvyšuje celkový deficit štátneho rozpočtu. Preto aj keď sú odložené platby na rozdiel od monetizácie oficiálne považované za neinflačný spôsob financovania rozpočtového deficitu, v praxi sa toto rozdelenie ukazuje ako veľmi podmienené.

Monetizácia sa ukazuje ako pomerne riskantný spôsob financovania rozpočtového deficitu, pretože môže mať negatívny dopad na platobnú bilanciu. Je to spôsobené tým, že v dôsledku monetizácie sa zvyšuje ponuka peňazí a prebytočná hotovosť sa hromadí v rukách obyvateľstva. Nevyhnutne generuje nárast dopytu po domácom a dovážanom tovare, ako aj po rôznych finančných aktívach, vrátane zahraničných. To následne vedie k vyšším cenám a vytvára tlak na platobnú bilanciu. Ak sa platobná bilancia dostane do záporu, neznižuje to deficit federálneho rozpočtu, ale naopak vedie k jeho zvýšeniu. Navyše to negatívne ovplyvňuje výmenný kurz národnej meny - dochádza k jej čiastočnej devalvácii. Mechanizmus obnovenia rovnováhy platobnej bilancie v týchto podmienkach je založený na „viazaní“ prebytočnej peňažnej zásoby predajom časti oficiálnych rezerv centrálnej banky na devízovom trhu, čo umožňuje stabilizáciu peňažného trhu. ako celok.

Monetizácia deficitu štátneho rozpočtu spôsobuje menší nárast úrovne inflácie v krajine, čím viac devízových rezerv môže centrálna banka vynaložiť na podporu relatívne fixného kurzu národnej meny a obnovenie platobnej bilancie. Nárast inflácie v dôsledku monetizácie rozpočtového deficitu sa zároveň ukazuje ako výraznejší v režime flexibilného výmenného kurzu, hoci výdavky oficiálnych devízových rezerv klesajú. Inflácia sa v najväčšej miere zvyšuje v podmienkach absolútne voľných výkyvov výmenného kurzu, vďaka čomu sa obnovuje rovnováha na peňažnom trhu. V druhom prípade zostáva úroveň oficiálnych devízových rezerv centrálnej banky prakticky nezmenená.

Negatívne inflačné dôsledky monetizácie fiškálneho deficitu možno zmierniť prísnymi opatreniami menovej politiky. Ak centrálna banka zníži úverovú kapacitu komerčných bánk (zvyčajne sa to robí zvýšením miery minimálnych rezerv alebo diskontnej sadzby) súčasne s rozšírením úverov verejnému sektoru na financovanie rozpočtového deficitu, potom sa sadzby na domácom trhu zvýšia a obmedzia ekonomická aktivita. V dôsledku toho sa znižujú súkromné investície a čistý export a inflácia už nemá taký aktívny vplyv na platobnú bilanciu.

Emisia peňazí môže byť neinflačná len pri výraznom tempe ekonomického rastu, keďže rastúca ekonomická aktivita je sprevádzaná zvýšením dopytu po peniazoch, ktoré absorbujú časť dodatočnej peňažnej zásoby. Zároveň však naberá na význame vplyv takých faktorov, ako sú inflačné očakávania, veľkosť menovej bázy a preferencie ekonomických subjektov.

Vo všeobecnosti možno monetizáciu použiť ako spôsob riešenia problému deficitu štátneho rozpočtu. Treba si však uvedomiť, že ide o ekonomicky nebezpečnú metódu. Národné vlády ho zvyčajne používajú vo výnimočných prípadoch, keď napríklad:

1) existuje značný zahraničný dlh, ktorý vylučuje preferenčné financovanie rozpočtového deficitu z vonkajších zdrojov;

2) možnosti domáceho dlhového financovania sú prakticky vyčerpané;

3) devízové rezervy centrálnej banky sú vyčerpané, v dôsledku čoho zostáva regulácia platobnej bilancie hlavnou úlohou;

4) ekonomika je schopná odolávať vysokej inflácii a občania sú už zvyknutí na neustále rastúce ceny.

Ak vláda napriek tomu zvolí emisný spôsob financovania, potom musí centrálna banka najskôr zaviesť obmedzenia (limity) na poskytovanie úverov štátnym podnikom a organizáciám. V opačnom prípade môže hroziť úplné vytlačenie súkromného sektora z úverového trhu a pokles investičnej aktivity. Je tiež potrebné neustále držať pod kontrolou mieru inflácie a sledovať platobnú bilanciu.

Menej bolestivým a lepšie zvládnuteľným spôsobom riešenia problému deficitu štátneho rozpočtu je dlhové financovanie. V dôsledku dlhového financovania je rozpočtový deficit krytý pôžičkami poskytnutými vládou v tuzemsku aj v zahraničí. Na základe toho sa tvorí vonkajší a vnútorný dlh štátu.

Rôzne školy ekonomického myslenia majú rôzne názory na dlhové financovanie. K dlhovému financovaniu sa teda negatívne stavajú predstavitelia neoklasického hnutia, počnúc A. Smithom. Veria, že A. Smith mal pravdu, keď povedal, že deficitné financovanie je „jednosmerná ulica, akonáhle vstúpite, nemôžete sa vrátiť späť“. V dôsledku dlhového financovania klesá bohatstvo národa a zvyšuje sa daňové zaťaženie, čo bráni akumulácii kapitálu.

Moderní monetaristi (M. Friedman, F. Caten a ďalší) sa domnievajú, že ak štát financuje svoje potreby prostredníctvom úverov na kapitálovom trhu, vedie to k zvýšeniu úrokovej sadzby, a teda k vytlačeniu súkromných investícií a prudkému zníženie investícií. Cez verejný dlh sa navyše ekonomická záťaž presúva na budúce generácie, kedy budú občania v budúcnosti nútení splácať štátne dlhy na úkor daňových príjmov.

Predstavitelia keynesiánskej školy sa naopak domnievajú, že na vládnych pôžičkách nie je nič zlé. Vďaka nim sa daňové bremeno rozloží v čase, čo nie je až také zlé, keďže z výsledkov takéhoto požičiavania sa môže tešiť niekoľko generácií, a tak musia znášať bremeno ich splácania. Verejný dlh pôsobí ako zdroj mobilizácie dodatočných zdrojov a zvyšovania finančných príležitostí, preto vládne pôžičky môžu byť dôležitým faktorom pri zrýchľovaní tempa sociálno-ekonomického rozvoja.

Objektívna potreba využívať dlhové financovanie na uspokojenie potrieb spoločnosti je v súčasnosti spôsobená mnohými faktormi, predovšetkým nárastom vládnych výdavkov. Vykonávanie aktívnej sociálnej politiky, zabezpečovanie obranyschopnosti, medzinárodné aktivity a pod. vyžadovať, aby štát neustále zvyšoval rozpočtové výdavky. Príjmy štátneho rozpočtu sú pritom vždy obmedzené možnosťami zdaňovania. Štátny kredit v tomto zmysle pomáha oslabovať rozpor medzi neustále sa zvyšujúcimi potrebami spoločnosti a obmedzenými zdrojmi štátu.

Využitie vládnych úverov na financovanie dodatočných vládnych výdavkov je determinované aj ich výrazne menšími negatívnymi dôsledkami pre ekonomiku v porovnaní napríklad s dodatočnými emisiami. Na druhej strane je prax dlhového financovania pre vládu politicky výhodnejšia ako zvyšovanie daní. V krajinách, kde sú rozpočtové deficity zakázané a financovanie cez emisnú banku je tiež neprijateľné, môže byť príjmová strana štátneho rozpočtu financovaná len z daní. Ale zvyšovanie daní je vždy negatívne vnímané občanmi, ktorých názor nie je vláde ľahostajný, najmä počas volieb. Preto môže vláda prostredníctvom dlhového financovania výrazne zvýšiť výdavky bez toho, aby zvyšovala toľko nepopulárne daňové zaťaženie. To, mimochodom, vysvetľuje, prečo sa úverové financovanie v poslednej dobe stalo jedným z obľúbených nástrojov hospodárskej politiky vo väčšine vyspelých krajín, ktorých dlhy za posledné dve-tri desaťročia výrazne narástli.

Dlhové financovanie môže stimulovať ekonomický rast. Štát tým, že zvyšuje svoje výdavky prostredníctvom úverov, vytvára dopyt po investičných a spotrebných tovaroch. Zároveň začína pôsobiť pozitívny multiplikačný efekt, ktorý má stimulačný účinok na ostatné odvetvia hospodárstva a zamestnanosti.

Zároveň si treba uvedomiť, že celkový objem štátneho dlhu nemôže byť príliš vysoký. V opačnom prípade sa verejný dlh stane ťažko zvládnuteľným. Zvyšovanie vládnych výdavkov komplikuje problém kontroly budúcich deficitov a neustále sa zvyšujúce platby úrokov z verejného dlhu výrazne obmedzujú schopnosť vlády využívať rozpočet ako stabilizačnú páku na ekonomiku. Zahraničný dlh sa zároveň môže stať vážnym faktorom nielen ekonomického, ale aj politického významu. Prehnane vysoké platby zo štátneho rozpočtu za dlhy odvádzajú prostriedky z financovania sociálnych, ekonomických, obranných a iných vládnych programov 9 .

V posledných rokoch došlo k významným zmenám v oblasti verejného dlhu Ruskej federácie. V prvom rade sa výrazne zmenila štruktúra verejného dlhu, v ktorej sa podiel domáceho dlhu zvýšil na takmer 50 %. Dôvodom je predovšetkým skutočnosť, že nahradenie vládnych externých pôžičiek vnútornými pôžičkami je jednou z priorít dlhovej politiky Ruskej federácie tak na federálnej úrovni, ako aj na úrovni regiónov krajiny.

Takýto nárast vládnych vnútorných pôžičiek vedie k tomu, že verejný vnútorný dlh krajiny začína hrať aktívnu úlohu v makroekonomickej regulácii, to znamená vykonávať funkcie, ktoré mu pripisuje „nová ortodoxná teória“, ktorá je založená na výpočtoch. vytvoril v minulom storočí John Maynard Keynes vo „Všeobecnej teórii úroku, zamestnanosti a peňazí“.

Na rozdiel od klasických predstáv o nežiadúcom financovaní rozpočtových deficitov spojených s vojenskými výdavkami alebo hospodárskym poklesom prostredníctvom emisie menových a vládnych cenných papierov a uprednostňovaním zdaňovania, ako aj rozpočtovej rovnováhy, sú rozpočtové deficity financované emisiou štátnych cenných papierov ústredným nástrojom keynesiánskej makroekonomická politika.

V ruskej praxi je potrebné brať do úvahy zahraničné teoretické skúsenosti, keďže v podmienkach pretrvávajúcej vysokej inflácie, ktorá je v podstate skrytou daňou, ktorú platia všetky ekonomické subjekty a predovšetkým sociálne najzraniteľnejšie vrstvy obyvateľstva, rast vnútorných vládnych pôžičiek je jedným z účinných nástrojov obmedzovania inflácie a tým udržiavania makroekonomickej stability. Na druhej strane pri čerpaní prebytočnej likvidity z finančného trhu musí štát tento proces vykonávať dostatočne opatrne, aby neviedol k zníženiu súkromných investícií 10 .

2. VEREJNÝ DLH

2.1 Podstata verejného dlhu

Štátny dlh je celková suma, ktorú federálna vláda dlhuje držiteľom štátnych cenných papierov, ktorá sa rovná súčtu minulých rozpočtových deficitov (mínus rozpočtové prebytky).

Vynára sa otázka, prečo sa objavuje verejný dlh? Z dlhodobého historického hľadiska je odpoveď dvojaká: príčinou boli vojny a recesie. Pozrime sa na tieto dôvody. Počas vojny stojí štát pred úlohou preorientovať značnú časť zdrojov ekonomiky z výroby civilných produktov na potreby vojenskej výroby. V súlade s tým sa zvýšia vládne výdavky na zbrojenie a údržbu vojenského personálu. Existujú tri možnosti financovania týchto výdavkov: zvýšiť dane, vytlačiť dostatok peňazí alebo využiť deficitné financovanie. Financovanie prostredníctvom daní môže viesť k zvýšeniu daní na úroveň, ktorá podkopáva motiváciu pracovať, čo nie je výhodné počas vojny. Tlač a míňanie väčšieho množstva peňazí vytvorí silné inflačné tlaky. V dôsledku toho musí byť väčšina nákladov financovaná predajom dlhopisov verejnosti. Takto zostane významný podiel spotrebných príjmov a uvoľnia sa zdroje z civilnej výroby, ktoré je možné následne využiť vo vojenskom priemysle.

Druhým zdrojom vládneho dlhu sú recesie. V obdobiach, keď národný dôchodok klesá alebo sa nezvyšuje, daňové príjmy automaticky klesajú a majú tendenciu spôsobovať deficity.

Typy verejného dlhu:

Existuje niekoľko klasifikácií verejného dlhu v závislosti od charakteristiky, ktorá tvorí základ tejto klasifikácie.

Verejný dlh sa delí na kapitálový a bežný.

Kapitálový verejný dlh je celá suma emitovaných a nesplatených dlhových záväzkov štátu vrátane naakumulovaných úrokov, ktoré je potrebné z týchto záväzkov zaplatiť.

Bežný dlh zahŕňa vládne výdavky na vyplatenie príjmu veriteľom a splatenie záväzkov, ktoré sa stali splatnými.

Podľa platnej legislatívy treba rozlišovať štátny a štátny dlh. Posledný pojem je širší a zahŕňa dlh nielen vlády Ruskej federácie, ale aj riadiacich orgánov republík, ktoré sú súčasťou Ruskej federácie, a miestnych orgánov. Tento článok skúma prvý koncept, teda jednoducho verejný dlh.

Chronické deficity štátnych a miestnych rozpočtov a vysoký verejný dlh sú v súčasnosti typické pre väčšinu priemyselných krajín. Štát, ktorý vo veľkej miere využíva svoje možnosti prilákať dodatočné finančné zdroje na včasné financovanie rozpočtových výdavkov, postupne hromadí dlhy voči domácim aj zahraničným veriteľom. To vedie k zvýšeniu verejného dlhu – interného aj externého.

Podľa rozpočtového kódexu Ruskej federácie je zahraničný dlh záväzky vznikajúce v cudzej mene. Vnútorný štátny dlh sa vzťahuje na dlhové záväzky federálnej vlády, ktoré vznikajú v mene Ruskej federácie. Dlhové záväzky federálnej vlády sú kryté všetkými aktívami, ktoré má k dispozícii.

Z formálneho hľadiska sú externé úvery úvery uzatvorené v cudzej mene alebo prostredníctvom zahraničných bánk v cudzej mene. Zahraničné pôžičky by sa však v podstate (z materiálneho hľadiska) mali chápať ako tie, ktoré sú v rukách zahraničných veriteľov; Formálne môže ísť domáci úver do rúk cudzincov a späť.

Formy verejného dlhu:

V súlade s právnymi predpismi Ruskej federácie verejný dlh zahŕňa:

Úverové zmluvy a zmluvy uzatvorené v mene Ruskej federácie ako dlžníka s úverovými organizáciami, zahraničnými štátmi a medzinárodnými finančnými organizáciami;

vládne pôžičky realizované vydaním cenných papierov v mene Ruskej federácie;

zmluvy a dohody o prijímaní rozpočtových pôžičiek a rozpočtových úverov Ruskou federáciou z rozpočtov iných úrovní rozpočtového systému Ruskej federácie;

Dohody o poskytovaní štátnych záruk Ruskou federáciou;

Dohody a zmluvy vr. medzinárodná, uzatvorená v mene Ruskej federácie, o predĺžení a reštrukturalizácii dlhových záväzkov Ruskej federácie z predchádzajúcich rokov.

2.2 Služba verejného dlhu

Systém služby verejného dlhu je silným nástrojom na prerozdeľovanie príjmov z výrobného sektora v prospech finančného sektora. Tento záver platí pre dobrovoľné aj nútené formy požičiavania si. V prvom prípade sa používa nepriama metóda prerozdeľovania prostredníctvom abnormálnej úrovne ziskovosti nástrojov. V druhom prípade sa praktizuje priamy spôsob prerozdeľovania prostredníctvom nerovnakých, monopolne nízkych cien za nákup nástrojov verejného dlhu finančnými sprostredkovateľmi od primárnych vlastníkov, reprezentujúcich najmä výrobný sektor. Zjavným výsledkom tohto prerozdelenia je relatívny pokles príjmov vo výrobnom sektore a nárast príjmov vo finančnom sektore. Zároveň časť prebytočných príjmov využíva finančný sektor úprimne neproduktívnym spôsobom. Časť prebytočného príjmu sa využíva „produktívne“, t.j. investovali do rozvoja ekonomiky, ale do tých odvetví, ktoré nie sú schopné poskytnúť základ pre vyváženú a vysoko organizovanú ekonomiku (dovoz spotrebného tovaru, vývoz surovín). Len malá časť týchto príjmov sa vynakladá na účel skutočného ekonomického rozvoja prostredníctvom účasti na základnom imaní podnikov a poskytovania prostriedkov na modernizáciu technológií.

Ekonomickým výsledkom fungovania trhového systému verejného dlhu je všeobecné výrazné zúženie investičných možností ekonomiky.

Službu verejného dlhu vykonáva ministerstvo financií. Obsluha zahŕňa splácanie úverov prostriedkami prijatými z uloženia nových dodatočných záväzkov, splatenie istiny dlhu z rozpočtových prostriedkov, výplatu príjmu vo forme úrokov zo záväzkov z rozpočtových prostriedkov alebo inou formou. Náklady na obsluhu verejného dlhu tradične zahŕňajú náklady na splatenie istiny dlhu a bežné úroky z poskytnutých pôžičiek a prilákaných pôžičiek, ako aj plnenie záväzkov vyplývajúcich zo záruk (kaucií), ktoré sú splatné v bežnom finančnom roku.

V podmienkach krízového stavu ekonomiky nebolo možné znižovanie rozpočtových príjmov spolu s narastajúcimi výdavkami, obsluhovanie úverov z rozpočtových prostriedkov, preto štátne orgány pristúpili k refinancovaniu dlhových záväzkov. Refinancovanie zahŕňa splatenie súčasných záväzkov z prostriedkov získaných z uloženia nových záväzkov. Na základe výsledkov umiestňovania boli tiež vykonávané zrážky do štátneho rozpočtu na financovanie rozpočtového deficitu, za ktorý sa v zásade umiestňovali.

2.3 Ekonomické dôsledky

Ako vládny dlh a jeho rast ovplyvňuje fungovanie ekonomiky? Môže narastajúci štátny dlh v určitom bode viesť k bankrotu národa? Predstavuje dlh nejakým spôsobom neprimeranú záťaž pre naše deti a vnúčatá?

Všetky tieto otázky sú nesprávne a pritiahnuté za vlasy. Dlh nezruinuje vládu ani národ ako celok. Okrem špecifických podmienok dlh nezaťažuje budúcu generáciu. Pozrime sa bližšie na to, prečo sa tak nedeje.

Nemôže viesť k bankrotu z troch dôvodov. Po prvé, treba poznamenať, že neexistuje dôvod, ktorý by nútil znižovanie verejného dlhu, nieto ešte nutnosť jeho úplného odstránenia.

V praxi, keď sú časti tohto dlhu splatné každý mesiac, vláda zvyčajne neznižuje výdavky ani nezvyšuje dane, aby získala prostriedky na splatenie dlhopisov, ktoré sú splatné. Vláda jednoducho refinancuje svoj dlh, t.j. predáva nové dlhopisy a výťažok používa na výplatu držiteľom splatených dlhopisov.

Po druhé, vláda má ústavné právo ukladať a vyberať dane od obyvateľstva. Ak je to pre voličov prijateľné, zvyšovanie daní je spôsob vlády, ako získať dostatočné príjmy na zaplatenie úrokov a celkového štátneho dlhu. Súkromné domácnosti a korporácie vo finančnej tiesni nemôžu vytvárať príjmy prostredníctvom výberu daní; vláda môže. Súkromné domácnosti a korporácie môžu skrachovať; vláda nemôže.

Po tretie, bankrot vlády je veľmi ťažko predstaviteľný, už len preto, že má právo tlačiť peniaze, ktorými môže zaplatiť istinu dlhu aj úroky z dlhu.

Rast vlády dlh nevytvára žiadnu záťaž pre budúce generácie. Pretože štátni držitelia dlh sú samotní občania tejto krajiny, t.j. obyvateľstvo si to dlhuje. Asi 87 % štátnych dlhopisov je umiestnených na domácom trhu, t.j. sú v rukách občanov a organizácií. Verejným majetkom je teda aj verejný dlh. Zatiaľ čo štátny dlh predstavuje sumu záväzkov voči občanom (ako daňovým poplatníkom), väčšina z toho istého dlhu je tiež aktívom tých istých občanov (ako držiteľov dlhopisov). Splatenie štátu dlh by teda spôsobil obrovské množstvo transferových platieb, pri ktorých by občania museli platiť vyššie dane a vláda by zase musela vyplatiť veľkú časť týchto daňových príjmov tým istým daňovníkom (jednotlivcom a organizáciám) na splatenie dlhopisy, ktoré majú k dispozícii. Takýto obrovský finančný transfer by síce vyústil do výrazného prerozdelenia príjmov, no nemusel by spôsobiť okamžitý pokles celkového bohatstva v ekonomike alebo pokles životnej úrovne. Splatenie štátnych dlhopisov v držbe obyvateľov danej krajiny nespôsobuje žiadny únik kúpnej sily z ekonomiky krajiny ako celku.

Ale rozdelenie vlastníctva štátnych dlhopisov je určite nerovnomerné, t.j. Štát dlží nie všetkým, ale len menšine obyvateľstva. Súčasná úroveň verejného dlhu si tiež vyžaduje ročné platby úrokov. Ak sa nevyužije rast dlhu, tieto ročné splátky úrokov musia byť realizované z daňových príjmov. Takéto dodatočné dane môžu utlmiť túžbu riskovať, túžbu inovovať, investovať, pracovať. Podobným nepriamym spôsobom môže existencia veľkého verejného dlhu podkopať hospodársky rast. Nie všetky dlhopisy sa nachádzajú v krajine, niektoré sú vo vlastníctve občanov alebo organizácií iných krajín. Túto časť štátneho dlhu si rozhodne „nedlhujeme“ a reálne si splácanie úrokov a istiny v tomto prípade vyžaduje presun našej reálnej produkcie do iných krajín. Výnimkou z mojich predchádzajúcich poznámok je, že vlády majú spôsob, ako preniesť skutočné ekonomické bremeno svojho dlhu na budúce generácie. Zoberme si dva scenáre, ktoré nám poskytnú dva výsledky.

Prvý scenár. Povedzme, že zvýšenie vládnych výdavkov je financované zvýšením daní, povedzme zvýšením daní z príjmu fyzických osôb. Keďže väčšina príjmov sa spotrebuje, spotrebiteľské výdavky klesnú takmer o rovnakú sumu, ako budú rásť dane. V tomto prípade bremeno zvýšených vládnych výdavkov dopadá predovšetkým na dnešnú generáciu v podobe zníženej spotreby tovarov.

Druhý scenár. Predpokladajme, že zvýšenie vládnych výdavkov je financované zvýšením štátneho dlhu. V tomto prípade vláda vstupuje na peňažný trh a konkuruje súkromným investorom, čím ich vytláča. To by mohlo viesť k tomu, že budúce generácie zdedia menšiu „národnú továreň“, a teda budú mať nižšiu životnú úroveň pri deficitnom financovaní.

Treba si ale uvedomiť, že ak sú vládne výdavky spojené s investičnými výdavkami, posilňuje to budúcu produkčnú kapacitu ekonomiky. A tiež, ak je počiatočná nezamestnanosť, potom by deficitné výdavky nemuseli nevyhnutne spôsobiť zvýšenú záťaž pre budúce generácie v podobe zmenšenia veľkosti „národnej továrne“.

2.4 Problémy a kontroverzie

Problém obsluhy verejného dlhu je kľúčom k makroekonomickej stabilizácii v krajine. Od jej rozhodnutia závisí stav federálneho rozpočtu, zlaté a devízové rezervy, stabilita národnej meny, výška úrokových sadzieb, inflácia a investičná klíma. Okrem toho, berúc do úvahy pokusy našich medzinárodných veriteľov využiť dlhový problém na politický tlak na Rusko, kompetentné vyrovnanie štátneho dlhu sa stáva faktorom národnej bezpečnosti a podmienkou vykonávania nezávislej zahraničnej a domácej politiky.

1. Deficitný rozpočet vedie k zrýchlenému rastu verejného vnútorného dlhu: počas roku 2007 - dvakrát (zo 190 biliónov na 380 biliónov rubľov), v roku 2008 - 1,8-krát (až 690 biliónov rubľov). Pri zachovaní takýchto temp rastu bude do roku 2008 objem verejného vnútorného dlhu porovnateľný s hodnotou HDP.

2. Všetko podfinancovanie bežného rozpočtu za posledných šesť rokov, ktoré má náhradné formy, sa odpíše ako verejný dlh. Ide o dlh voči poľnohospodárskym podnikom, organizáciám, ktoré vykonávajú severné dodávky, prevedené na pokladničné poukážky, dlhopisový úver na splatenie komoditných záväzkov a dlhu voči centrálnej banke Ruskej federácie, dôchodkovému fondu atď.

3. Centrálna banka a Ministerstvo financií Ruskej federácie sústredili svoje úsilie na úzky „dlhopisový“ segment finančného trhu. Správa dlhu sa obmedzila na plánovanie objemov a doby obehu ďalšieho čísla GKO-OFZ.

4. Neexistuje žiadne strednodobé a dlhodobé plánovanie, vrátane prípravy návrhu federálneho rozpočtu, zloženia a objemu verejného dlhu, ako aj jeho splátkových kalendárov. Bez takejto prognózy, aspoň na dvoj- až trojročné obdobie, nie je možné vykonať dlhodobú analýzu situácie.

5. Trh s ruskými štátnymi cennými papiermi sa scivilizuje až s nárastom počtu nástrojov a podielu dlhodobých cenných papierov (so splatnosťou 5-30 rokov), čo sa stane najskôr o dva až tri roky. Riadenie záväzkov štátu si v prvej etape vyžaduje zabezpečiť jednotný prístup k premietnutiu transakcií so záväzkami štátneho dlhu do rozpočtu.

6. Postupne sa zbližujú pojmy vnútorný a vonkajší dlh. Tento proces sa urýchľuje pri použití takej formy požičiavania, akou je emisia cenných papierov vrátane cenných papierov denominovaných v cudzej mene. Na jednej strane dochádza k masívnemu prílevu nerezidentských prostriedkov na trh GKO-OFZ (nástroj vnútorného zadlžovania), na druhej strane dochádza k zámene pojmov - „domáci dlh v cudzej mene“, existujúci v r. formou „webových pôžičiek“. Vstupom nerezidentov na trh GKO-OFZ sa zmenili hlavné agregáty platobnej bilancie Ruskej federácie, najmä podľa odhadov Centrálnej banky Ruskej federácie sa v roku 2008 znížil saldo bežného účtu. o 7 miliárd USD v porovnaní s predchádzajúcim rokom. Centrálna banka je dnes vlastne nútená prevziať funkcie ručiteľa za transakcie nerezidentov s GKO, ktoré pre ňu nie sú typické. Takéto dodatočné riziká neprispievajú k riešeniu hlavnej úlohy zverenej centrálnej banke - udržiavanie stability ruského menového systému. Pristúpenie Ruskej federácie k článku 8 Charty MMF a prechod na konvertibilitu rubľa za bežné transakcie urýchli proces „akrécie“ dvoch typov verejného dlhu. Vydaním eurobondov a ich umiestnením medzi nerezidentov aj rezidentov naberá úloha manévrovania rubľových a devízových pasív úplne iný charakter.

Pozrime sa na hlavné problémy spojené so súčasným stavom verejného zahraničného dlhu.

1. Zásadne odlišné právne a ekonomické prístupy sa uplatňujú vo vzťahu k zahraničnému dlhu bývalého ZSSR, ktorý prevzala Ruská federácia, a novovzniknutému dlhu Ruskej federácie. Ak právny režim prvého je určený špecifikami uzavretých medzinárodných zmlúv, potom je použitie špeciálnych ekonomických prístupov a postup na ich zohľadnenie v rozpočtovom výkazníctve sotva opodstatnené.

2. Vážny problém je spôsobený úlohou, ktorú Vnesheconombank historicky zohrávala pri vyrovnaní so zahraničnými veriteľmi. Ako ukázali audity účtovnej komory Ruskej federácie, Vnesheconombank je v rokoch 2000-2008 agentom vlády Ruskej federácie pre obsluhu zahraničného dlhu a agentom vlády pre obsluhu internej pôžičky Ruskej federácie v cudzej mene. . stále funguje mimo právneho rámca a s funkciami, ktoré mu boli pridelené, sa vyrovnáva mimoriadne priemerne. Postavenie Vnesheconombank možno zosúladiť so zložitosťou a významom úloh, ktoré rieši, len zavedením zmien do federálnej legislatívy.

3. Vládne operácie na umiestňovanie eurobondov, ako aj mechanizmy implementované Centrálnou bankou Ruskej federácie na prijímanie cudzozemcov na externý trh pôžičiek (GKO-OFZ) ešte neboli riadne ekonomické a právne posúdené. Vplyv týchto úverových tokov na ruskú platobnú bilanciu zostáva nepreskúmaný.

Je potrebné poznamenať, že informácie o činnostiach, ktoré vláda a jej zástupcovia vykonávajú pri riešení problémov týkajúcich sa ruských zahraničných dlhov a aktív, sú bezdôvodne uzavreté a sú prakticky nedostupné ani pre audítorov Účtovnej komory Ruskej federácie. To mimoriadne sťažuje finančné monitorovanie, komplikuje kontrolu takýchto transakcií a podporuje zneužívanie.

ZÁVER

Na základe vyššie uvedených informácií môžeme vyvodiť tento záver: rozpočtová politika ako cieľavedomá činnosť štátu na určenie hlavných úloh a kvantitatívnych parametrov tvorby rozpočtových príjmov a výdavkov a riadenie verejného dlhu je jedným z hlavných nástrojov, ktoré sú v súlade s požiadavkami zákona č. hospodárskej politiky štátu.

Rozpočtový deficit zohráva kľúčovú úlohu v mechanizme rozvoja inflačných procesov, ktoré ničia ekonomiku krajiny, ako aj jeho vedúcu úlohu v systéme ukazovateľov ekonomickej bezpečnosti krajiny. Politika v oblasti financovania rozpočtového deficitu by mala byť založená na využívaní vnútorných zdrojov, čo zahŕňa znižovanie deficitných úverov zo strany národnej banky, zvyšovanie efektívnosti trhu a zlepšovanie mechanizmu riadenia vnútorného dlhu.

Kritérium rozpočtového deficitu v skutočnosti zohráva úlohu regulátora s negatívnou spätnou väzbou, a preto by malo hrať vedúcu úlohu v systéme ukazovateľov ekonomickej bezpečnosti Bieloruskej republiky na začiatku tretieho tisícročia. Podotýkame však, že zároveň samotný rozpočtový deficit nemusí byť niečím extrémne negatívnym pre vývoj ekonomiky a dynamiku životnej úrovne obyvateľstva. Dokonca aj ekonomicky najvyspelejšie krajiny majú spravidla rozpočtový deficit 10 až 30 %. Všetko závisí od dôvodov jeho vzniku a smerov vynakladania verejných prostriedkov. Ak finančné zdroje, ktoré tvoria prebytok výdavkov nad príjmami, smerujú do rozvoja ekonomiky, využívajú sa na rozvoj prioritných odvetví, t. j. sú efektívne využívané, tak v budúcnosti rast produkcie a ziskov v nich viac ako len kompenzovať vynaložené náklady a spoločnosť ako celok z takéhoto deficitu len vyhrá. Ak vláda nebude mať jasný program ekonomického rozvoja a dovolí, aby výdavky prevýšili príjmy, aby zaplátala „finančné diery“ a dotovala nerentabilnú výrobu, potom rozpočtový deficit nevyhnutne povedie k zvýšeniu negatívnych aspektov ekonomického rozvoja, z ktorých hlavným je posilnenie inflačných procesov.

V tomto smere sa opäť dostáva do popredia problém verejného dlhu.

Dochádza k znižovaniu zahraničného dlhu z dôvodu objasnenia komerčného dlhu, k zníženiu objemu rastu dlhu v dôsledku zmien výmenných kurzov nevýhodných pre Rusko a k zníženiu objemu očakávaných úverov od medzinárodných finančných organizácií. Ale domáci dlh vďaka tomu rastie (kvôli federálnym pôžičkovým dlhopisom).

Vo všeobecnosti môžeme povedať, že situácia v našej krajine je ťažká, no nie beznádejná. Otázka verejného dlhu a rozpočtového deficitu (aj keď v menšej miere) zostáva otvorená, vyžaduje si riešenie a stabilné oživenie ekonomiky nie na krátke, ale na oveľa dlhšie obdobie.

BIBLIOGRAFIA

Rozpočtový zákonník Ruskej federácie.

Alexandrov I.M. Rozpočtový systém Ruskej federácie: učebnica - M.: UNITI, 2008. - 486 s.

Rozpočtový systém Ruska. Učebnica. // Ed. G. B. Polyak. M.: 2006, s. 201.

Galkin M. Dlhy Ruska // Trh cenných papierov. - 2007. - Č. 5.

Lusnikov A. Vonkajší dlh Ruskej federácie: exportná verzia pyramídy alebo zdroj pre ekonomické oživenie krajiny? // Trh s akciami a bods. - 2006. - č.5.

Ceny ruského dlhu naďalej rastú. // RCB 2006 č. 8, s. 27-29.

Illarionov A. Štátne bremeno // Otázky ekonómie, č.1, 2007.

Ekonomická teória [Text]: učebnica pre vysokoškolákov / Vedecká. vyd. a ruky auto Tím V.D. Kamaev. - 4. vydanie, prepracované. a dodatočné - M: Humanita. Ed. stredisko VLADOS, 1999. - 640 s.: ill.

Blikanov A.V. Rozpočtový deficit ako ukazovateľ stavu verejných financií [Text] / A.V. Blikanov // Financie a úver. - 2008. - Č. 5.

Guseinov R.M. Ekonomická teória [Text]: učebnica / R.M. Guseinov, V.A. Semenikhin - M: Omega-L, 2008. - 440 s.

Martyanov A.V. Možnosti využitia výdobytkov novej ortodoxnej teórie v modernej dlhovej stratégii [Text] / A.V. Martyanov // Finančná analytika: problémy a riešenia. - 2008. - č. 4.

Myslyaeva I.N. Štátne a komunálne financie [Text]: učebnica / I.N. Myslyaeva - 2. vyd. - M: Infra-M, 2008. - 360 s.

1 Rozpočtový systém Ruska. Učebnica. / Ed. G. B. Polyak. M.: 2006, s. 201.

2 Galkin M. Dlhy Ruska // Trh cenných papierov. - 2007. - Č. 5.

3 Ekonomická teória [Text]: učebnica pre vysokoškolákov / Vedecká. vyd. a ruky auto Tím V.D. Kamaev. - 4. vydanie, prepracované. a dodatočné - M: Humanita. Ed. stredisko VLADOS, 1999. - 640 s.: ill.

4 Rozpočtový zákonník Ruskej federácie z 31. júla 1998 č. 145-FZ (so zmenami a doplnkami zo dňa 31. decembra 1999, 27. 5. 2000, 30. 8. 2001, 29. 10. 7. 2424 /07/24/12 2002)

5 Illarionov A. Bremeno štátu // Otázky ekonomiky, č.1, 2007.

6 Ekonomická teória [Text]: učebnica pre vysokoškolákov / Vedecká. vyd. a ruky auto Tím V.D. Kamaev. - 4. vydanie, prepracované. a dodatočné - M: Humanita. Ed. stredisko VLADOS, 1999. - 640 s.: ill.

Dlhový štát

Službu štátneho vnútorného dlhu Ruskej federácie vykonáva Banka Ruska a jej inštitúcie prostredníctvom operácií na ukladanie dlhových záväzkov Ruskej federácie, ich splácanie a vyplácanie príjmu vo forme úrokov z nich alebo v inej forme.

Vykonávanie funkcií generálneho splnomocnenca vlády Ruskej federácie pre ukladanie dlhových záväzkov, ich splácanie a vyplácanie príjmov vo forme úrokov z nich sa vykonáva na základe osobitných dohody uzavreté s federálnym výkonným orgánom splnomocneným vládou Ruskej federácie na vykonávanie funkcií emitenta štátnych cenných papierov.

Ruská centrálna banka vykonáva funkcie generálneho agenta pre bezplatnú obsluhu vládneho vnútorného dlhu.

Platba za služby agentov na umiestnenie a správu verejného dlhu sa vykonáva na úkor prostriedkov federálneho rozpočtu vyčlenených na správu verejného dlhu.

Správa štátneho vnútorného dlhu zakladajúceho subjektu Ruskej federácie a komunálneho dlhu sa vykonáva v súlade s federálnymi zákonmi, zákonmi zakladajúceho subjektu Ruskej federácie a právnymi aktmi miestnych samospráv.

Informácie o dlhových záväzkoch zapisujú oprávnené orgány do Štátnej dlhovej knihy Ruskej federácie, štátnej dlhovej knihy zakladajúceho subjektu Ruskej federácie alebo mestskej dlhovej knihy v lehote nepresahujúcej 3 dni od vzniku záväzku.

Informácie zapísané do komunálnej dlhovej knihy podliehajú povinnému prenosu orgánu, ktorý vedie štátnu dlhovú knihu príslušného subjektu Ruskej federácie, potom sa tieto informácie prenesú na orgán, ktorý vedie Štátnu dlhovú knihu Ruskej federácie spôsobom a v lehotách ustanovených týmto orgánom. Štátna dlhová kniha Ruskej federácie obsahuje informácie o objeme dlhových záväzkov Ruskej federácie, dátume vzniku záväzkov, formách zabezpečovacích záväzkov, plnení týchto záväzkov úplne alebo čiastočne a ďalšie informácie.

Kniha štátnych dlhov zakladajúceho subjektu Ruskej federácie obsahuje informácie o objeme dlhových záväzkov ustanovujúceho subjektu Ruskej federácie za všetky štátne pôžičky zakladajúceho subjektu Ruskej federácie, dátum prijatia úveru, formy zabezpečovacích záväzkov , úplné alebo čiastočné plnenie týchto povinností, ako aj ďalšie informácie, ktorých zloženie ustanoví výkonný orgán zakladajúceho subjektu RF.

Kniha dlhov obcí obsahuje údaje o objeme dlhových záväzkov obcí, dátume zapožičania, formách zabezpečovacích záväzkov, plnení týchto záväzkov celkom alebo sčasti, ako aj ďalšie údaje, ktorých zloženie ustanovuje zákon č. zastupiteľský orgán miestnej samosprávy.

1. Náklady na umiestnenie, výplatu príjmov a splatenie dlhových záväzkov Ruskej federácie sa realizujú na náklady federálneho rozpočtu.
2. Službu štátneho vnútorného dlhu Ruskej federácie vykonáva Banka Ruska a jej inštitúcie, pokiaľ vláda Ruskej federácie neustanoví inak, prostredníctvom operácií na umiestnenie dlhových záväzkov Ruskej federácie, ich splácaním a výplatou príjmu vo forme úrokov z nich alebo inou formou.
3. Výkon funkcie generálneho splnomocnenca vlády Ruskej federácie pre ukladanie dlhových záväzkov Ruskej federácie, ich splácanie a výplatu príjmov vo forme zo strany Banky Ruska alebo inej špecializovanej finančnej inštitúcie. úroky z nich sa vykonávajú na základe osobitných dohôd uzavretých s federálnym výkonným orgánom povereným vládou Ruskej federácie vykonávať funkcie emitenta štátnych cenných papierov.
4. Banka Ruska vykonáva funkcie generálneho agenta (agenta) na bezodplatnú obsluhu verejného vnútorného dlhu.
5. Platba za služby agentov na umiestňovanie a obsluhu verejného dlhu sa vykonáva v medziach noriem schválených vládou Ruskej federácie na úkor prostriedkov federálneho rozpočtu vyčlenených na obsluhu verejného dlhu.
6. Služba štátneho vnútorného dlhu zakladajúceho subjektu Ruskej federácie, komunálneho dlhu sa vykonáva v súlade s federálnymi zákonmi, zákonmi zakladajúceho subjektu Ruskej federácie a právnymi aktmi orgánov miestnej samosprávy.

V rámci komentovaného článku sa obsluhou štátneho a komunálneho dlhu rozumie súbor operácií na ukladanie dlhových záväzkov, ich splácanie a vyplácanie výnosov vo forme úrokov alebo v inej forme. Podľa odseku 1 komentovaného článku Rozpočtového kódexu Ruskej federácie sú všetky výdavky spojené s obsluhou vnútorného verejného dlhu Ruskej federácie financované z federálneho rozpočtu. V súlade s odsekmi 2, 3 komentovaného článku operácie na obsluhu štátneho vnútorného dlhu Ruskej federácie vykonáva v mene vlády Ruskej federácie centrálna banka na základe dohôd uzavretých s emitentom federálnych cenné papiere - Ministerstvo financií Ruskej federácie.
Podľa odsekov 4, 5 komentovaného článku Banky Ruskej federácie je centrálna banka, ktorá vykonáva funkcie obsluhy štátneho vnútorného dlhu Ruskej federácie, generálnym zástupcom a túto činnosť vykonáva bezplatne. Realizácia tejto činnosti špecializovanými organizáciami (agentmi) je platená a financovaná z federálneho rozpočtu.
V súlade s bodom 6 komentovaného článku Rozpočtového kódexu Ruskej federácie, splácanie štátneho vnútorného dlhu zakladajúceho subjektu Ruskej federácie, sa komunálny dlh vykonáva v súlade s pravidlami ustanovenými osobitnými federálnymi právnymi predpismi, zákonmi. zakladajúcich subjektov Ruskej federácie a nariadenia miestnych samospráv.