Valstybės skola. Valstybės skolos aptarnavimas Biudžeto deficito finansavimo būdai

Valstybės skola yra Rusijos Federacijos skoliniai įsipareigojimai fiziniams ir juridiniams asmenims, užsienio valstybėms ir tarptautinėms organizacijoms.

Išorės skola— tai įsipareigojimai nerezidentams užsienio valiuta.
Vidaus skola— įsipareigojimai gyventojams rubliais.

Nacionalinė skola yra užtikrinta federaline nuosavybe.

Rusijos Federacijos skoliniai įsipareigojimai egzistuoja tokiomis formomis:

paskolos sutartys, pasirašytos Rusijos Federacijos vardu su kredito organizacijomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansų organizacijomis;
Vyriausybės vertybiniai popieriai;
sutartys dėl valstybės garantijų teikimo;
trečiųjų asmenų skolinių įsipareigojimų perregistravimas į valstybės skolą.

Valstybės skola gali būti trumpalaikis(iki vienerių metų), vidutinės trukmės(nuo vienerių iki penkerių metų) ir ilgas terminas(nuo penkerių iki trisdešimties metų).

Valstybės skola grąžinama paskolų sąlygose nustatytais terminais, tačiau šios paskolos negali viršyti 30 metų.

Valstybės skolos valdymą vykdo Rusijos Federacijos Vyriausybė.

Rusijos Federacija neatsako už Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių skolinius įsipareigojimus, jei jų negarantavo federalinė vyriausybė.

Didžiausios vyriausybės apimtys vidinis ir išorinis skolos nustatomos federalinio biudžeto įstatymu dar metams. Remiantis Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 106 straipsniu, didžiausia vyriausybės išorės skolinimosi suma neturėtų viršyti metinių mokėjimų už valstybės išorės skolą aptarnauti ir grąžinti.

Kitų finansinių metų federalinio biudžeto įstatymas patvirtina Valstybės skolinimosi iš išorės programą. Ši programa yra kitų finansinių metų išorinių skolinimų iš federalinio biudžeto sąrašas, nurodant paskirtį, šaltinius, grąžinimo terminus ir bendrą skolinimosi apimtį. Ji apima visas paskolas ir vyriausybės garantijas, kurios viršija 10 mln.

Sprendimą išleisti Vyriausybės vertybinius popierius atitinkamai priima Vyriausybė, vadovaudamasi biudžeto įstatyme, taip pat Vidaus skolinimosi programa, nustatytais maksimaliais biudžeto deficito ir valstybės skolos dydžiais.

Sprendime dėl Vyriausybės vertybinių popierių emisijos atsispindi informacija apie vertybinių popierių emitentą, emisijos apimtį ir sąlygas.

Valstybės garantija yra teisinių įsipareigojimų užtikrinimo būdas, pagal kurį Rusijos Federacija, kaip garantas, raštu įsipareigoja atsakyti už tai, kad asmuo, gaunantis garantiją, įvykdys savo įsipareigojimus tretiesiems asmenims.

Kitų metų federalinio biudžeto įstatymas nustato didžiausią valstybės garantijų sumą. Bendra vyriausybės garantijų suma rubliais įtraukiama į valstybės vidaus skolą.

Bendra vyriausybės garantijų užsienio valiuta suma įtraukiama į valstybės išorės skolą.

Pagal Rusijos Federacijos biudžeto kodekso 118 straipsnį biudžetinės įstaigos neturi teisės imti paskolų iš kredito organizacijų. Bet jie turi teisę gauti paskolas iš biudžetų ir valstybės nebiudžetinių fondų. Valstybinių vienetinių įmonių skolų registrą tvarko Iždas.

Rusijos Federacijos vidaus ir išorės skolų valstybines knygas tvarko Rusijos Federacijos finansų ministerija.

IN Valstybės skolų knygaįvedama informacija apie Rusijos Federacijos, Federaciją sudarančių subjektų ir savivaldybių skolinių įsipareigojimų už išleistus vertybinius popierius apimtį.

Informaciją apie paskolas emitentas į Rusijos Federacijos valstybės skolų knygą įrašo ne ilgiau kaip per tris dienas nuo atitinkamo įsipareigojimo atsiradimo momento.

Gali būti naudojamas siekiant sumažinti skolų naštą skolų restruktūrizavimas. Tai reiškia ankstesnių skolinių įsipareigojimų grąžinimą, kartu įgyvendinant naujas paskolas grąžintų skolinių įsipareigojimų sumai ir naujų sąlygų skolos aptarnavimui sukūrimą.

Taip pat naudojamos šios valstybės skolos valdymo priemonės:

konsolidacija- kelių paskolų sujungimas į vieną ilgesnės trukmės paskolą, keičiant palūkanų normą;
vyriausybės paskolų konvertavimas— pradinių paskolos sąlygų pasikeitimas dėl pelningumo. Dažniausiai konvertavimo metu vyriausybė sumažina palūkanų normą;
išorės skolos konvertavimas— priemonė sumažinti užsienio skolą, vykdant skolinius įsipareigojimus kreditoriams, pervedant jiems vekselius ir akcijas nacionaline valiuta;
naujovių- pradinės prievolės tarp šalių pakeitimas kita prievole tarp tų pačių šalių, numatant skirtingą įvykdymo būdą.

1985 metais SSRS išorės skola siekė 22,5 milijardo dolerių, 1991 metais – 65,0 milijardų dolerių. Rusijos išorės skola, įskaitant SSRS skolą, 2003 m. sausio 1 d. siekė 124,5 milijardo dolerių. Visiškai grąžinti. tai per 30 metų kartu su palūkanų mokėjimais reikės sumokėti mažiausiai 300 mlrd.

6 lentelė Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos dinamika (milijardai JAV dolerių)

vardas
Rusijos Federacijos išorės skola, įskaitant SSRS įsipareigojimus Įskaitant:
už paskolas iš užsienio vyriausybių
dėl paskolų iš užsienio bankų ir įmonių
už paskolas iš tarptautinių finansinių organizacijų
Rusijos Federacijos vyriausybės vertybiniai popieriai užsienio valiuta
dėl paskolų iš Rusijos Federacijos centrinio banko
garantijos ir rezervai palūkanų normų ir valiutų kursų pokyčiams

Siekdama užtikrinti savo užsienio politiką ir užsienio ekonominius interesus, Rusija teikia paskolas užsienio valstybėms. Tokių paskolų teikimo programa patvirtinta kitų metų federalinio biudžeto įstatymu. Ši programa susideda iš paskolų sąrašo, nurodant jų suteikimo tikslą, gavėjus ir sumą. Susitarimus dėl užsienio valstybių skolų restruktūrizavimo ar nurašymo Rusijos Federacijai turi ratifikuoti Valstybės Dūma.

Išorės finansavimo ir išorės skolos samprata ir struktūra

Išorinis valstybės finansavimas yra objektyvaus poreikio pritraukti papildomų šaltinių valstybės išlaidoms finansuoti ir valstybės biudžeto deficitui, kai išnaudoti visi galimi piniginių išteklių telkimo šalies viduje šaltiniai, pasekmė.

Išorinis finansavimas pritraukiama valstybės savo išlaidoms finansuoti ir valstybės biudžeto deficitui, kai neįmanoma šių lėšų sutelkti šalies viduje. Kitaip tariant, tarptautinis finansavimas naudojamas tada, kai viešieji finansai turi didelį deficitą ir reikia finansuoti išlaidas. Išorinis finansavimas pritraukiamas dviem kryptimis: valstybė Ir privatus (pagal šaltinius)(50 pav.).

Ryžiai. 50. Išorės finansavimo struktūra pagal šaltinį

Išorinis finansavimas taip pat skiriasi pagal formą. Tai atliekama tiek nemokamai finansavimas, ir grąžinimo forma skolinimas(51 pav.).

Ryžiai. 51. Išorės finansavimo ir skolinimo struktūra pagal formas

Tarptautinis finansavimas yra struktūrizuotas ir pagal terminus(skolinimo prasme) trumpalaikiams (iki 1 metų), vidutinės trukmės (nuo 1 iki 7 metų) ir ilgalaikiams.

Valstybės skolos valdymas

Sistema sukuria valstybės skolos sistema: vidinis ir išorinis

Sistema skolos aptarnavimas reikia sukurti sistemą skolų valdymas.

Valstybės skolos sistema reikalauja sukurti skolos valdymo sistemą. Valstybės skolų, vidaus ir išorės, aptarnavimas etapais apima: palūkanų grąžinimą; skolos kapitalo sumos grąžinimas ir prireikus jos refinansavimas.

Jeigu valstybės sąlyginė skola yra 100 tūkst.vnt. ir jis pateikiamas 20% per metus (įprastas procentas tarptautinėje paskolų kapitalo rinkoje valstybėms - abejotiniems skolininkams) 4 metus su vienerių metų lengvatiniu laikotarpiu (laikotarpis, kai grąžinamos tik palūkanos), ir skola negrąžinama, tuomet prie realios skolos sumos (100 tūkst. vnt.) reikia pridėti 80 tūkst. vnt. procentų (80 proc. per metus padauginus iš 4 metų). Tuomet tokios skolos aptarnavimo grafikas atrodys taip (52 pav.): 180 tūkst. vienetų per 4 metus.

Ryžiai. 52. Valstybės skolos aptarnavimo grafikas (su 4 metų laikotarpiu 20 proc. per metus)

Taigi paprasčiausia valstybės skolos aptarnavimo schema iliustruoja pakankamą jos valdymo sudėtingumą. Dėl brangių valstybės skolų į skolos valdymo sistemą įtrauktos derybos dėl skolų terminų keitimo, paties skolos refinansavimo mechanizmo bei skolos apimties ir lygio rodiklių stebėjimas bei jų palyginimas su kitais valstybės finansų rodikliais. BVP, valstybės biudžetas ir kt.).

Skolos refinansavimas – tai ištisas mechanizmas (kitas pavadinimas – restruktūrizavimas) (53 pav.).

Valstybės skolos valdymas yra viena pagrindinių valstybės finansų politikos krypčių.

Skolų refinansavimas yra priemonių sistema keisti paskolų sąlygas: terminus, apimtis, kainą (palūkanas).

Ryžiai. 53. Valstybės skolos refinansavimo būdai

Atšaukimas reiškia visišką skolos panaikinimą (taikoma tik visiško valstybės, kaip skolininkės, bankroto atveju).

Prailginimas– Tai skolos terminų ir palūkanų grąžinimo pratęsimas.

Pakeitimas vertybiniais popieriais yra vyriausybės obligacijų perpardavimas atviroje rinkoje (biržoje).

Didžiosios raidės— tai vyriausybės obligacijų pertvarkymas į privačias akcijas perparduodant jas biržoje.

Valstybės skola ir valstybės skolos valdymo metodai

Rusijos Federacijos vyriausybės vidaus skola susideda iš praėjusių metų skolos ir naujai atsiradusios skolos. Rusijos Federacijos valstybės vidaus skola yra užtikrinta visu turtu, kuriuo disponuoja Rusijos Federacijos Vyriausybė.

Rusijos Federacijos skoliniai įsipareigojimai gali būti:

Rusijos Federacijos Vyriausybės gautos paskolos;
vyriausybės paskolos, suteiktos išleidžiant vertybinius popierius Rusijos Federacijos Vyriausybės vardu;
kiti skoliniai įsipareigojimai, garantuoti Rusijos Federacijos Vyriausybės.

Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų išdavimo (išleidimo) ir prisidėjimo tvarką, sąlygas nustato Rusijos Federacijos Vyriausybė. Ši veikla vadinama: valstybės skolos valdymas.

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos aptarnavimą vykdo Rusijos Federacijos centrinis bankas ir jo institucijos, jei Rusijos Federacijos Vyriausybė nenustato kitaip, ir yra vykdoma per skolinių įsipareigojimų pateikimo operacijas. Rusijos Federacija, jų grąžinimas ir pajamų mokėjimas palūkanų forma ar kita forma.

Valstybės skolos būklės kontrolę vykdo atstovaujamosios ir vykdomosios valstybės valdžios organai.

Pagal vyriausybės vidaus skolos valdymą reiškia visumą vyriausybės priemonių pajamoms kreditoriams išmokėti ir paskoloms grąžinti, taip pat Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų išdavimo (išdavimo) ir pateikimo tvarką, sąlygas.

Į pagrindinį valstybės skolos valdymo metodai turėtų apimti:

Refinansavimas— senos valstybės skolos grąžinimas išduodant naujas paskolas.
Konversija- pasikeitus paskolos pelningumo dydžiui, pavyzdžiui, sumažėjus ar padidinus valstybės kreditoriams mokamų pajamų palūkanų normą.
Konsolidavimas— pailginti jau išduotų paskolų galiojimo laiką.
Suvienijimas- kelių paskolų sujungimas į vieną.
Paskolos grąžinimo atidėjimas vykdoma tokiomis sąlygomis, kai tolesnė aktyvi naujų paskolų išdavimo operacijų plėtra valstybei nėra efektyvi.
Skolos panaikinimas— valstybės atsisakymas nuo skolinių įsipareigojimų.
Skolų restruktūrizavimas— skolinių įsipareigojimų grąžinimas kartu vykdant skolinimąsi (prisiimant kitus skolinius įsipareigojimus) grąžintų skolinių įsipareigojimų suma, nustatant kitas skolinių įsipareigojimų vykdymo sąlygas ir jų grąžinimo terminus. Rusijos Federacijos biudžeto kodekse teigiama, kad skolos restruktūrizavimas gali būti atliekamas iš dalies nurašant (sumažinus) pagrindinę sumą.

ĮVADAS

BIUDŽETO DEFICITO PROBLEMA

Biudžeto deficito samprata, jo rūšys
Biudžeto deficito finansavimo būdai

VALSTYBĖS SKOLA

Valstybės skolos esmė
Valstybės skolos aptarnavimas
Ekonominės pasekmės
Problemos ir ginčai

IŠVADA

NAUDOTŲ ŠALTINIŲ SĄRAŠAS

PROGRAMOS

ĮVADAS

Viešieji finansai yra svarbi šalies finansų sistemos sritis, skirta aprūpinti valstybę lėšomis, reikalingomis ekonominėms, socialinėms ir politinėms funkcijoms atlikti. Pagal ekonominę esmę viešieji finansai – tai piniginiai santykiai, susiję su socialinio produkto vertės ir dalies nacionalinio turto paskirstymu ir perskirstymu, susiję su valstybės ir jos įmonių dispozicijoje esančių finansinių išteklių formavimu ir naudojimu. valstybės lėšos gamybos išplėtimo, augančių visuomenės narių sociokultūrinių poreikių tenkinimui, krašto apsaugos ir valdymo poreikiams. Ekonominis viešųjų finansų turinys yra nevienalytis; jų sudėtyje yra atskiri atskiri padaliniai, kurių kiekvienas atlieka tam tikras funkcijas. Viešieji finansai apima: skirtingų valdymo lygių biudžetus, nebiudžetinius fondus, valstybės įmonių finansus, valstybės kreditą 1.

Biudžetas susideda iš išlaidų ir pajamų. Kai vyriausybės išlaidos viršija tam tikrų metų pajamas, patiriame biudžeto deficitą. Yra keletas konceptualių požiūrių į biudžetą, kuriuose svarstoma, kaip biudžetas turi būti subalansuotas, ar apskritai jis turi būti subalansuotas. Ankstesniais laikotarpiais sukauptos biudžeto deficito sumos sudaro valstybės skolą, kuri gali būti tiek vidinė, tiek išorinė. Valstybės skolos priežastys gali būti karai ir cikliškas ekonomikos vystymasis. Valstybė gali atremti valstybės skolos augimą:

1) mokesčiai;

2) papildoma pinigų emisija;

3) vyriausybės įsipareigojimų išdavimas ir vykdymas.

Rimtesnės problemos, susijusios su valstybės skola, yra šios:

a) palūkanų mokėjimai už valstybės skolą gali padidinti pajamų nelygybę;

b) mokėti palūkanas už skolą reikia didesnių mokesčių, o tai gali pakenkti ekonominėms paskatoms;

c) dėl palūkanų ar pagrindinės sumos mokėjimų užsieniečiams tam tikra tikrojo produkto dalis perkeliama į užsienį;

D) vyriausybės skolinimasis iš kapitalo rinkos skolai refinansuoti arba palūkanoms mokėti gali padidinti palūkanų normas ir išstumti privačių investicijų finansavimą.

Darbo tikslas – išnagrinėti biudžeto deficito ir valstybės skolos problemas.

Darbo tikslai:

Biudžeto deficito problemų peržiūra ir nustatymas;

Valstybės skolos esmė, aptarnavimas ir problemos.

Darbą sudaro įvadas, 2 skyriai, išvados ir naudotų šaltinių sąrašas.

Pirmasis skyrius skirtas teoriniams biudžeto pagrindams. Biudžeto deficito esmės svarstymas, rūšys, deficito finansavimo būdai.

Antrasis skyrius skirtas valstybės skolos esmei, aptarnavimo būdams ir ekonominiams padariniams nagrinėti, valstybės skolos problemoms ir prieštaravimams nagrinėti.

1. BIUDŽETO DEFITO PROBLEMA

1.1 Biudžeto deficito samprata, jo rūšys

Lemiamas vaidmuo formuojantis ir ekonominei plėtrai bet kuriai šiuolaikinei visuomenei tenka valstybiniam reguliavimui, vykdomam valdžios renkamos ekonominės politikos rėmuose. Vienas iš svarbiausių mechanizmų, leidžiančių valstybei vykdyti ekonominį ir socialinį reguliavimą, yra jos finansų sistema, kurios pagrindinė grandis yra valstybės biudžetas. Būtent per finansų sistemą valstybė kuria centralizuotus fondus ir daro įtaką decentralizuotų fondų fondų formavimui, užtikrindama galimybę atlikti valstybės organams pavestas funkcijas. Tačiau ši sistema dažnai susiduria su problemomis, išreikštomis biudžeto deficito forma. Todėl vienas iš svarbiausių viešųjų finansų klausimų yra biudžeto deficito problema 2.

Biudžeto priėmimo ir vykdymo procese didelę reikšmę įgyja pajamų ir išlaidų balansas. Jei pajamos viršija išlaidas, susidaro perteklius. Tačiau dažniausiai išlaidos viršija pajamas. Tokiu atveju atsiranda trūkumas 3.

Tam yra daug priežasčių (socialinės gamybos mažėjimas, masinis „tuščių“ pinigų išleidimas, reikšmingos socialinės programos, didelio masto „šešėlio“ kapitalo cirkuliacija, didžiulės negamybinės išlaidos, nuostoliai, papildymai, vagystės ir kt.), bet didėjantis valstybės vaidmuo įvairiose gyvenimo srityse, plečiant jos ekonomines ir socialines funkcijas, didėjančios karinės išlaidos ir valstybės aparato dydis.

Biudžeto deficitas reiškia vadinamąsias neigiamas ekonomines kategorijas, tokias kaip infliacija, krizė, nedarbas, kurios vis dėlto yra neatskiriamos ekonominės sistemos dalys.

Pažymėtina, kad biudžeto deficito nebuvimas nereiškia ekonomikos „sveikatos“. Tuo pačiu metu bet kuri valstybė siekia jei ne visiškai padengti, tai iš dalies sumažinti biudžeto deficitą 4 .

Biudžeto deficitas susidaro dėl įvairių priežasčių. Kai kuriais atvejais valstybė gali sąmoningai padidinti biudžeto deficitą. Visų pirma, siekdama paskatinti ekonominį aktyvumą ir visuminę paklausą gamybos nuosmukio laikotarpiu, vyriausybė gali priimti specialius sprendimus, skirtus užimtumo lygiui didinti (pavyzdžiui, finansuoti naujų darbo vietų kūrimo programas) arba gerokai sumažinti mokesčius. Dėl to didėja biudžeto išlaidos arba sumažėja biudžeto pajamos, susidaro deficitas. Tačiau šį deficitą sąmoningai sukuria valstybė. Šis deficitas vadinamas struktūriniu deficitu.

Kitaip nei struktūrinis deficitas, ciklinis deficitas mažiau priklauso nuo sąmoningos valstybės fiskalinės politikos. Taip yra dėl bendro gamybos nuosmukio, kuris vyksta krizės stadijoje ir yra ciklinio ekonomikos vystymosi rezultatas. Mažėjant gamybai, mažinami mokesčiai ir valstybės pajamos, o tai reiškia, kad susidaro deficitas.

Taip pat yra aktyvių ir pasyvių trūkumų. Aktyvus deficitas susidaro dėl išlaidų, viršijančių pajamas, o pasyvus – dėl mokesčių tarifų ir kitų pajamų sumažėjimo, kuris yra sulėtėjusio ekonomikos augimo, per mažų mokėjimų ir kt. pasekmė.

Yra trumpalaikis ir ilgalaikis biudžeto disbalansas. Disbalansas yra trumpalaikis, jei išlaidų viršija pajamas riboja vienerius finansinius metus ir atspindi makroekonominės padėties pokyčius, palyginti su ta, kuria buvo sudarytas biudžetas. Taip yra daugiausia dėl to, kad trūksta reikiamos makroekonominės prognozės patirties ir nepakankamai atsižvelgta į galimus pokyčius įvairiomis aplinkybėmis. Pavyzdžiui, biudžeto pajamos gali sumažėti dėl mažėjančių eksporto kainų, gamybos apimčių sumažėjimo žemiau nustatyto lygio, pagamintos produkcijos paklausos struktūros pokyčių ir jų konkurencingumo sumažėjimo. Valstybės biudžeto deficito padidėjimą taip pat gali lemti netikėtai staigus valdžios sektoriaus išlaidų padidėjimas dėl infliacijos padidėjimo virš tikslinės vertės, pervedimų išplėtimas kartu su mokesčių lengvatų įvedimu, o tai yra labai populiari priemonė. iki kitų rinkimų.

Ilgalaikis fiskalinis disbalansas yra susijęs su didėjančiu atotrūkiu tarp valdžios sektoriaus išlaidų ir pajamų per kelerius metus ir atsiranda dėl nuolatinių priežasčių. Taigi daugumoje išsivysčiusių šalių per pastaruosius 15 metų buvo nuolatinė tendencija didėti nacionalinio biudžeto deficitui dėl šių veiksnių:

1) socialinių išmokų skaičiaus didėjimas, taigi ir socialinė našta biudžetui;

2) nepalanki demografinė situacija, susijusi su senėjančia visuomene, dėl kurios didėja išlaidos pensijoms, asignavimams sveikatos priežiūrai ir kt.

3) mokesčių teisės aktų liberalizavimas ir dėl to mokesčių tarifų mažinimas (be atitinkamo valdžios sektoriaus išlaidų koregavimo);

4) išorės skolos apimties padidėjimas.

Apskritai valstybės biudžeto būklę lemia ilgalaikė mokestinių pajamų ir valstybės išlaidų dinamikos tendencija; ekonominio ciklo etapas, kuriame nagrinėjamu laikotarpiu yra ekonomika; dabartinė vyriausybės politika biudžeto išlaidų ir pajamų srityje.

Labai dažnai, ypač pas mus ir kitose šalyse, yra dirbtinai arba pervertinamas, arba nuvertinamas tikrasis biudžeto deficito dydis.

Taigi dirbtinai sumažinti biudžeto deficitą galima naudojant šias priemones:

1) „mokesčių amnestija“, leidžianti mokesčių mokėtojams, kurie anksčiau vengė mokėti mokesčius, vienu metu sumokėti visą sumą, lygią tam tikrai bendro surinkto mokesčio daliai;

2) pradelstų mokesčių surinkimo priemonės;

3) laikinųjų arba pridėtinių mokesčių įvedimas;

4) darbo užmokesčio mokėjimo viešojo sektoriaus darbuotojams atidėjimai;

5) atidėtas privalomas darbo užmokesčio indeksavimas pagal infliacijos tempo dinamiką;

6) valstybės turto pardavimas;

7) paslėpto deficito buvimas dėl kvazibiudžetinių išlaidų.

Pastarosios apima centralizuotas paskolas, kurias lengvatinėmis sąlygomis teikia centrinis bankas. Be to, Centrinis bankas gali finansuoti atskiras operacijas, susijusias su valstybės skola, padengti nuostolius dėl valiutos kurso stabilizavimo priemonių, refinansuoti žemės ūkį ir kt. Dėl to Centrinio banko nuostoliai auga ir infliacija didėja, tačiau deficitas neauga.

Dirbtinis valstybės biudžeto deficito didinimas gali atsirasti dėl šių aplinkybių. Pirma, vertinant valstybės išlaidų dydį, ne visada atsižvelgiama į nuvertėjimą viešajame ūkio sektoriuje. Antra, svarbus valstybės išlaidų elementas yra valstybės skolos aptarnavimas. Tačiau labai dažnai palūkanų už skolą suma yra išpūsta dėl infliacinių mokėjimų. Esant dideliam infliacijos lygiui, kai nominaliųjų ir realiųjų palūkanų normų dinamikos skirtumai yra labai dideli, šis valdžios sektoriaus išlaidų pervertinimas gali būti gana didelis. Gali būti netgi situacijų, kai nominalusis (oficialus) deficitas ir valstybės skola didėja, o realusis deficitas ir skola mažėja, todėl labai sunku įvertinti valstybės politiką. Todėl, pasikeitus biudžeto deficitui, būtina koreguoti infliaciją. Atsižvelgiant į šį pakeitimą, nustatomas realusis biudžeto deficitas, kuris yra skirtumas tarp nominaliojo deficito ir valstybės skolos palūkanų normos, padauginto iš infliacijos. Bendras biudžeto deficitas, atėmus palūkanų mokėjimų infliacijos dalį, yra veiklos deficitas.

Rusijos Federacijos biudžeto kodeksas nustato didžiausią biudžeto deficito dydį įvairiais lygiais. Taigi kitų finansinių metų federalinio biudžeto deficito dydis neturėtų viršyti bendros biudžeto investicijų ir išlaidų Rusijos Federacijos valstybės skolai aptarnauti.

Rusijos Federaciją sudarančio subjekto biudžeto deficito dydis negali viršyti 15% jo biudžeto pajamų, neatsižvelgiant į finansinę pagalbą iš federalinio biudžeto. Jei Biudžeto įstatymas patvirtina pajamų, gautų pardavus turtą, dydį, numatomas Rusijos Federaciją sudarančio subjekto biudžeto deficitas gali viršyti šią sumą, bet ne daugiau kaip pajamų, gautų pardavus turtą, suma.

Vietos biudžeto deficito dydis negali viršyti 10% vietos biudžeto pajamų, neatsižvelgiant į finansinę paramą iš federalinio ir regioninio biudžeto. Be to, pajamos iš vietos biudžeto deficito finansavimo šaltinių gali būti naudojamos tik investicinėms išlaidoms finansuoti ir negali būti naudojamos savivaldybės skolos aptarnavimo ir grąžinimo išlaidoms finansuoti.

Jei turto pardavimas laikomas regioninių ar vietos biudžetų deficito mažinimo šaltiniu, pagal Rusijos Federacijos biudžeto kodeksą didžiausias atitinkamų biudžetų deficito dydis gali viršyti nurodytus apribojimus, bet ne. daugiau nei turto pardavimo pajamų suma 6 .

1.2 Biudžeto deficito finansavimo būdai

Jeigu priimamas kitų fiskalinių metų biudžetas su deficitu, būtina nustatyti biudžeto deficito finansavimo šaltinius. Jie skiriasi priklausomai nuo biudžeto sistemos lygių.

Federalinio biudžeto deficito finansavimo šaltiniai yra šie:

1) vidiniai šaltiniai tokiomis formomis:

Rusijos Federacijos iš kredito įstaigų gautos paskolos Rusijos Federacijos valiuta;

Pajamos iš valstybei nuosavybės teise priklausančio turto pardavimo;

Pajamų perviršis virš išlaidų valstybės rezervams ir rezervams;

Federalinio biudžeto lėšų sąskaitų likučių pokyčiai;

2) išoriniai šaltiniai tokiomis formomis:

Vyriausybės paskolos užsienio valiuta išleidžiant vertybinius popierius Rusijos Federacijos vardu;

Paskolos iš užsienio vyriausybių, bankų ir firmų, tarptautinių finansinių organizacijų, suteiktos užsienio valiuta, pritrauktos Rusijos Federacijos 7.

Rusijos Federaciją sudarančio subjekto biudžeto deficito ir vietos biudžeto finansavimo šaltiniai gali būti tik vidiniai šaltiniai. Rusijos Federacijos subjektams jie pateikiami tokiomis formomis:

Vyriausybės paskolos, suteiktos išleidžiant vertybinius popierius Rusijos Federaciją sudarančio subjekto vardu;

Biudžetinės paskolos, gautos iš kitų Rusijos Federacijos biudžeto sistemos lygių biudžetų;

Pajamos, gautos pardavus Rusijos Federaciją sudarančio subjekto valstybei priklausantį turtą;

Fondų likučių pokyčiai Rusijos Federaciją sudarančio subjekto biudžeto lėšų apskaitos sąskaitose.

O už vietinį biudžetą:

Savivaldybės paskolos, vykdomos išleidžiant savivaldybės vertybinius popierius savivaldybės vardu;

Paskolos, gautos iš kredito įstaigų;

Biudžetinės paskolos, gautos iš kitų Rusijos Federacijos biudžeto sistemos lygių biudžetų;

Pajamos iš savivaldybei nuosavybės teise priklausančio turto pardavimo;

Vietos biudžeto lėšų sąskaitų likučių pokyčiai.

Biudžeto deficitas gali būti finansuojamas trimis būdais:

Per pinigų emisiją (deficito monetizavimas);

Paskolos iš šalies gyventojų (vidaus skola);

Paskolos iš kitų šalių ar tarptautinių finansinių organizacijų (išorės skola).

Pirmasis metodas vadinamas emisijos arba grynųjų pinigų metodu, antrasis ir trečiasis – skolos metodais 8.

Monetizacija kaip būdas sumažinti biudžeto deficitą – tai pinigų kiekio apyvartoje didinimas (taip pat ir per bankų finansavimą). Nors šį metodą valstybė naudoja labai retai, išskirtiniais atvejais, kadangi jis yra grynai infliacinis, jis neturėtų būti išbrauktas iš biudžeto deficito finansavimo metodų arsenalo.

Monetizuojant pinigų kiekis apyvartoje didėja, pinigų pasiūlos augimo tempas gerokai viršija realaus BVP augimo tempus, todėl didėja vidutinis kainų lygis. Tuo pačiu visi ūkio subjektai moka savotišką infliacijos mokestį ir dalis jų pajamų perskirstoma valstybės naudai per išaugusias kainas. Valstybė generuoja papildomas pajamas – senjoražas, t.y. naujų pajamų iš pinigų spausdinimo.

Valstybės biudžeto deficito monetizavimas negali būti tiesiogiai susijęs su grynųjų pinigų išleidimu, o atliekama kitomis formomis. Pavyzdžiui, išplečiant centrinio banko paskolas valstybės įmonėms su lengvatinėmis palūkanomis arba kaip atidėtus mokėjimus. Pastaruoju atveju Vyriausybė perka prekes ir paslaugas laiku už jas nesumokėdama. Jei atidėtieji mokėjimai kaupiasi viešojo sektoriaus įmonių atžvilgiu, jie dažnai yra finansuojami Centrinio banko arba kaupiasi, didindami bendrą valstybės biudžeto deficitą. Todėl, nors atidėtieji mokėjimai, priešingai nei monetizacija, oficialiai laikomi neinfliaciniu biudžeto deficito finansavimo būdu, praktiškai toks skirstymas pasirodo labai sąlyginis.

Monetizavimas yra gana rizikingas biudžeto deficito finansavimo būdas, nes gali turėti neigiamos įtakos mokėjimų balansui. Taip yra dėl to, kad dėl monetizacijos didėja pinigų pasiūla ir grynųjų pinigų perteklius kaupiasi gyventojų rankose. Tai neišvengiamai padidina vidaus ir importuojamų prekių, taip pat įvairių finansinių išteklių, įskaitant užsienio, paklausą. Tai savo ruožtu lemia aukštesnes kainas ir daro spaudimą mokėjimų balansui. Jei mokėjimų balansas tampa neigiamas, tai nesumažina federalinio biudžeto deficito, o, priešingai, padidina jį. Be to, tai neigiamai veikia nacionalinės valiutos kursą – įvyksta dalinis jos devalvavimas. Mokėjimų balanso pusiausvyros atkūrimo tokiomis sąlygomis mechanizmas pagrįstas pinigų pertekliaus „surišimu“ parduodant dalį oficialių centrinio banko atsargų užsienio valiutų rinkoje, o tai leidžia stabilizuoti pinigų rinką. kaip visas.

Valstybės biudžeto deficito monetizavimas sąlygoja mažesnį infliacijos lygio padidėjimą šalyje, tuo daugiau užsienio valiutos atsargų gali išleisti centrinis bankas santykinai fiksuotam nacionalinės valiutos kursui palaikyti ir mokėjimų balansui atkurti. Tuo pat metu infliacijos padidėjimas dėl biudžeto deficito monetizavimo tampa reikšmingesnis lankstaus valiutos kurso režime, nors oficialiųjų užsienio valiutos atsargų išlaidos mažėja. Infliacija labiausiai didėja esant visiškai laisviems valiutos kurso svyravimams, dėl kurių atsistato pinigų rinkos pusiausvyra. Pastaruoju atveju Centrinio banko oficialiųjų užsienio valiutos atsargų lygis praktiškai nesikeičia.

Fiskalinio deficito monetizavimo neigiamas infliacijos pasekmes galima sušvelninti griežtomis pinigų politikos priemonėmis. Jeigu Centrinis bankas mažina komercinių bankų skolinimo galimybes (dažniausiai tai daroma didinant atsargų normą arba diskonto normą) kartu plečiant kreditą viešajam sektoriui biudžeto deficitui finansuoti, tai vidaus rinkos palūkanos didėja, stabdo. ekonominė veikla. Dėl to sumažėja privačios investicijos ir grynasis eksportas, o infliacija nebeturi tokios aktyvios įtakos mokėjimų balansui.

Pinigų emisija gali būti neinfliacinė tik esant dideliems ekonomikos augimo tempams, nes augančią ekonominę veiklą lydi pinigų paklausos didėjimas, kuris sugeria dalį papildomos pinigų pasiūlos. Tačiau tuo pat metu didelę reikšmę įgyja tokių veiksnių kaip infliacijos lūkesčiai, pinigų bazės dydis ir ūkio subjektų pageidavimai.

Apskritai monetizavimas gali būti naudojamas kaip būdas išspręsti valstybės biudžeto deficito problemą. Tačiau reikia turėti omenyje, kad tai ekonomiškai nesaugus būdas. Nacionalinės vyriausybės jį paprastai naudoja išskirtiniais atvejais, kai, pavyzdžiui:

1) yra didelė užsienio skola, kuri neleidžia lengvatiniam biudžeto deficito finansavimui iš išorės šaltinių;

2) vidaus skolos finansavimo galimybės praktiškai išnaudotos;

3) išeikvojamos Centrinio banko užsienio valiutos atsargos, dėl kurių mokėjimų balanso reguliavimas išlieka pirminiu uždaviniu;

4) ekonomika gali atlaikyti didelę infliaciją, o piliečiai jau pripratę prie nuolat kylančių kainų.

Jeigu valdžia vis dėlto pasirinks emisijos finansavimo būdą, tai Centrinis bankas pirmiausia turi įvesti apribojimus (limitus) skolinant valstybės įmones ir organizacijas. Priešingu atveju gali kilti rizika visiškai išstumti privatų sektorių iš kreditų rinkos ir sumažėti investicinė veikla. Taip pat būtina nuolat kontroliuoti infliacijos lygį ir stebėti mokėjimų balansą.

Mažiau skausmingas ir lengviau valdomas būdas valstybės biudžeto deficito problemai spręsti yra skolos finansavimas. Dėl skolos finansavimo biudžeto deficitas yra padengiamas vyriausybės paskolomis tiek šalies viduje, tiek užsienyje. Tuo remiantis formuojasi išorinė ir vidinė valstybės skola.

Skirtingos ekonominės minties mokyklos turi skirtingą požiūrį į skolos finansavimą. Taigi neoklasikinio judėjimo atstovai, pradedant A. Smithu, neigiamai vertina skolos finansavimą. Jie mano, kad A. Smithas buvo teisus sakydamas, kad deficito finansavimas yra „vienpusė gatvė, į kurią įėjus nebegalima grįžti atgal“. Dėl skolos finansavimo mažėja tautos turtas, didėja mokesčių našta, o tai trukdo kaupti kapitalą.

Šiuolaikiniai monetaristai (M. Friedmanas, F. Catenas ir kt.) mano, kad jei valstybė finansuoja savo poreikius iš paskolų kapitalo rinkoje, tai padidina palūkanų normą, taigi ir privačių investicijų išstūmimą bei staigų finansavimą. investicijų mažinimas. Be to, per valstybės skolą ekonominė našta perkeliama ateities kartoms, kai piliečiai ateityje bus priversti mokėti valstybės skolas mokestinių pajamų sąskaita.

Keinso mokyklos atstovai, atvirkščiai, mano, kad vyriausybės skolinantis nėra nieko blogo. Jų dėka mokesčių našta pasiskirsto laikui bėgant, o tai nėra taip blogai, nes tokio skolinimosi rezultatais gali džiaugtis kelios kartos, todėl joms tenka prisiimti ir jų grąžinimo naštą. Valstybės skola veikia kaip papildomų išteklių telkimo ir finansinių galimybių didinimo šaltinis, todėl valstybės paskolos gali būti svarbus veiksnys spartinantis socialinės ir ekonominės raidos tempus.

Objektyvų poreikį panaudoti skolos finansavimą visuomenės poreikiams tenkinti šiandien lemia daugybė veiksnių, visų pirma dėl valdžios sektoriaus išlaidų padidėjimo. Vykdyti aktyvią socialinę politiką, užtikrinti gynybinį pajėgumą, tarptautinę veiklą ir kt. reikalauti, kad valstybė nuolat didintų biudžeto išlaidas. Tuo tarpu valstybės biudžeto pajamas visada riboja apmokestinimo galimybės. Šia prasme valstybės kreditas padeda susilpninti prieštaravimą tarp vis didėjančių visuomenės poreikių ir ribotų valstybės išteklių.

Valstybės paskolų panaudojimą papildomoms valstybės išlaidoms finansuoti taip pat lemia žymiai mažesnės neigiamos jų pasekmės ekonomikai, palyginti, pavyzdžiui, su papildomomis emisijomis. Kita vertus, skolos finansavimo praktika valdžiai yra politiškai palankesnė nei mokesčių didinimas. Šalyse, kuriose biudžeto deficitas yra draudžiamas, o finansavimas per emisijos banką taip pat nepriimtinas, valstybės biudžeto pajamų dalis gali būti finansuojama tik iš mokesčių. Bet mokesčių didinimą visada neigiamai vertina piliečiai, kurių nuomonė valdžiai neabejinga, ypač per rinkimus. Todėl, finansuodama skolą, vyriausybė gali žymiai padidinti išlaidas, nepadidindama labai nepopuliarios mokesčių naštos. Tai, beje, paaiškina, kodėl kreditų finansavimas pastaruoju metu tapo vienu iš populiariausių ekonominės politikos instrumentų daugumoje išsivysčiusių šalių, kurių skolos per pastaruosius du ar tris dešimtmečius gerokai išaugo.

Skolos finansavimas gali paskatinti ekonomikos augimą. Valstybė, didindama savo išlaidas paskolomis, kuria investicijų ir vartojimo prekių paklausą. Tuo pat metu pradeda veikti teigiamas multiplikatorinis efektas, skatinantis kitus ekonomikos ir užimtumo sektorius.

Kartu reikia turėti omenyje, kad bendra valstybės skolos apimtis negali būti per didelė. Priešingu atveju valstybės skola tampa sunkiai valdoma. Didėjančios vyriausybės išlaidos apsunkina būsimo deficito kontrolės problemą, o nuolat didėjančios palūkanų mokėjimai už valstybės skolą gerokai apriboja vyriausybės galimybes naudoti biudžetą kaip ekonomiką stabilizuojantį svertą. Tuo pačiu metu išorės skola gali tapti rimtu ne tik ekonominės, bet ir politinės reikšmės veiksniu. Nepaprastai didelės išmokos iš valstybės biudžeto už skolas nukreipia lėšas iš socialinių, ekonominių, gynybos ir kitų vyriausybės programų finansavimo9.

Pastaraisiais metais Rusijos Federacijos valstybės skolos srityje įvyko reikšmingų pokyčių. Visų pirma, labai pasikeitė valstybės skolos struktūra, kurioje vidaus skolos dalis išaugo iki beveik 50 proc. Taip yra visų pirma dėl to, kad vyriausybės išorės skolinimosi pakeitimas vidaus skolinimu yra vienas iš Rusijos Federacijos skolų politikos prioritetų tiek federaliniu lygiu, tiek šalies regionams.

Toks valstybės vidaus skolinimosi padidėjimas lemia tai, kad valstybės vidaus skola pradeda aktyviai dalyvauti makroekonominiame reguliavime, tai yra atlikti funkcijas, kurias jai priskiria „naujoji ortodoksų teorija“, pagrįsta skaičiavimais. praėjusį šimtmetį sukūrė Johnas Maynardas Keynesas knygoje „Bendroji palūkanų, užimtumo ir pinigų teorija“.

Priešingai klasikinėms idėjoms apie nepageidautina finansuoti biudžeto deficitą, susijusį su karinėmis išlaidomis ar ekonomikos nuosmukiu, išleidžiant piniginius ir vyriausybės vertybinius popierius ir teikiant pirmenybę apmokestinimui, taip pat biudžeto balansui, biudžeto deficitas, finansuojamas išleidžiant vyriausybės vertybinius popierius, yra pagrindinė keinsizmo priemonė. makroekonominė politika.

Rusijos praktikoje būtina atsižvelgti į užsienio teorinę patirtį, nes nuolat didelės infliacijos sąlygomis, kuri iš esmės yra paslėptas mokestis, kurį moka visi ūkio subjektai ir, svarbiausia, socialiai pažeidžiamiausi gyventojų sluoksniai, Vyriausybės vidaus skolinimosi augimas yra viena iš veiksmingų infliacijos stabdymo ir taip makroekonominio stabilumo palaikymo priemonių. Kita vertus, valstybė, semdama perteklinį likvidumą iš finansų rinkos, turi šį procesą vykdyti pakankamai kruopščiai, kad nesumažėtų privačios investicijos 10 .

2. VALSTYBĖS SKOLA

2.1 Valstybės skolos esmė

Nacionalinė skola yra bendra suma, kurią federalinė vyriausybė skolinga vyriausybės vertybinių popierių savininkams, lygi buvusio biudžeto deficito sumai (atėmus biudžeto perteklių).

Kyla klausimas, kodėl atsiranda valstybės skola? Žvelgiant iš ilgalaikės istorinės perspektyvos, atsakymas yra dvejopas: priežastys buvo karai ir nuosmukiai. Pažvelkime į šias priežastis. Karo metu valstybei tenka užduotis perorientuoti didelę dalį ūkio išteklių iš civilinės produkcijos gamybos į karinės gamybos poreikius. Atitinkamai didės vyriausybės išlaidos ginkluotei ir karinio personalo išlaikymui. Yra trys šių išlaidų finansavimo galimybės: padidinti mokesčius, atspausdinti pakankamai pinigų arba naudoti deficitinį finansavimą. Finansavimas per mokesčius gali padidinti mokesčius iki tokio lygio, kuris sumažina paskatą dirbti, o tai nėra naudinga karo metu. Spausdinimas ir daugiau pinigų išleidimas sukurs stiprų infliacijos spaudimą. Vadinasi, didžioji dalis išlaidų turi būti finansuojama parduodant obligacijas visuomenei. Taip išliks nemaža dalis išleidžiamų pajamų ir iš civilinės gamybos bus atlaisvinti ištekliai, kuriuos vėliau bus galima panaudoti karinėje pramonėje.

Antrasis valstybės skolos šaltinis yra nuosmukis. Tais laikotarpiais, kai nacionalinės pajamos mažėja arba nepadidėja, mokestinės pajamos automatiškai mažėja ir paprastai susidaro deficitas.

Valstybės skolos rūšys:

Priklausomai nuo charakteristikų, sudarančių šios klasifikacijos pagrindą, yra keletas valstybės skolos klasifikacijų.

Valstybės skola skirstoma į kapitalą ir einamąją.

Kapitalo valstybės skola – tai visa išleistų ir neįvykdytų valstybės skolinių įsipareigojimų suma, įskaitant sukauptas palūkanas, kurias reikia sumokėti už šiuos įsipareigojimus.

Į einamąją skolą įtraukiamos vyriausybės išlaidos pajamoms kreditoriams išmokėti ir įsipareigojimams, kurių terminas suėjo, grąžinti.

Pagal galiojančius teisės aktus reikėtų skirti valstybės ir valstybės skolą. Pastaroji sąvoka yra platesnė ir apima ne tik Rusijos Federacijos Vyriausybės, bet ir Rusijos Federacijai priklausančių respublikų valdymo organų bei vietos valdžios institucijų skolą. Šiame darbe nagrinėjama pirmoji sąvoka, tai yra tiesiog valstybės skola.

Lėtinis valstybės ir vietos biudžetų deficitas ir didelė valstybės skola šiuo metu būdingi daugumai išsivysčiusių šalių. Valstybė, plačiai išnaudodama savo galimybes pritraukti papildomų finansinių išteklių, kad laiku finansuotų biudžeto išlaidas, palaipsniui kaupia skolas tiek vidaus, tiek užsienio kreditoriams. Dėl to didėja valstybės skola – vidinė ir išorinė.

Pagal Rusijos Federacijos biudžeto kodeksą išorinė skola yra įsipareigojimai, atsirandantys užsienio valiuta. Valstybės vidaus skola reiškia federalinės vyriausybės skolinius įsipareigojimus, atsirandančius Rusijos Federacijos valiuta. Federalinės vyriausybės skoliniai įsipareigojimai yra padengti visu jos turimu turtu.

Formaliu požiūriu išorinės paskolos yra paskolos, suteiktos užsienio valiuta arba per užsienio bankus. Tačiau iš esmės (materialiu požiūriu) užsienio paskolos turėtų būti suprantamos kaip tos, kurios yra užsienio kreditorių rankose; Formaliai vidaus paskola gali patekti į užsieniečių rankas ir atgal.

Valstybės skolos formos:

Pagal Rusijos Federacijos įstatymus valstybės skola apima:

kredito sutartys ir sutartys, sudarytos Rusijos Federacijos, kaip paskolos gavėjo, vardu su kredito organizacijomis, užsienio valstybėmis ir tarptautinėmis finansų organizacijomis;

Vyriausybės paskolos, suteiktos išleidžiant vertybinius popierius Rusijos Federacijos vardu;

Sutartys ir susitarimai dėl Rusijos Federacijos biudžeto paskolų ir biudžeto kreditų gavimo iš kitų Rusijos Federacijos biudžeto sistemos lygių biudžetų;

Susitarimai dėl Rusijos Federacijos valstybės garantijų teikimo;

Sutartys ir sutartys, įskaitant. tarptautinis, sudarytas Rusijos Federacijos vardu, dėl ankstesnių metų Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų pratęsimo ir restruktūrizavimo.

2.2 Valstybės skolos aptarnavimas

Valstybės skolos aptarnavimo sistema yra galinga priemonė perskirstyti pajamas iš gamybinio sektoriaus finansų sektoriaus naudai. Ši išvada galioja tiek savanoriško, tiek priverstinio skolinimosi formoms. Pirmuoju atveju naudojamas netiesioginis perskirstymo metodas per nenormalų priemonių pelningumo lygį. Antruoju atveju taikomas tiesioginis perskirstymo būdas, kai finansiniai tarpininkai iš pirminių savininkų, daugiausia atstovaujančių gamybos sektoriui, perka valstybės skolos priemones nelygiomis, monopoliškai žemomis kainomis. Akivaizdus šio perskirstymo rezultatas – santykinis pajamų sumažėjimas gamybos sektoriuje ir pajamų padidėjimas finansų sektoriuje. Tuo pačiu metu dalį perteklinių pajamų finansų sektorius panaudoja atvirai neproduktyviai. Dalis perteklinių pajamų panaudojama „produktyviai“, t.y. investuojama į ūkio plėtrą, bet į tuos sektorius, kurie nepajėgūs sudaryti pamatų subalansuotai ir gerai organizuotai ekonomikai (vartojimo prekių importas, žaliavų eksportas). Tik nedidelė šių pajamų dalis išleidžiama realiam ekonomikos vystymuisi, dalyvaujant įmonių kapitale ir teikiant lėšas technologijų modernizavimui.

Valstybės skolos rinkos sistemos funkcionavimo ekonominis rezultatas yra bendras reikšmingas ūkio investavimo galimybių susiaurėjimas.

Valstybės skolos aptarnavimą vykdo Finansų ministerija. Aptarnavimas apima paskolų grąžinimą lėšomis, gautomis prisidėjus naujus papildomus įsipareigojimus, pagrindinės skolos sumos grąžinimą iš biudžeto lėšų, pajamų mokėjimą įsipareigojimų palūkanų forma iš biudžeto lėšų ar kita forma. Tradiciškai valstybės skolos aptarnavimo kaštai apima pagrindinės skolos sumos ir einamųjų palūkanų už suteiktas paskolas ir pritrauktas paskolas apmokėjimo išlaidas, taip pat įsipareigojimų pagal garantijas (laidavimus), kurių terminas sueina einamaisiais finansiniais metais, įvykdymą.

Krizinės ekonomikos būklės sąlygomis biudžeto pajamų mažinimas, didėjančios išlaidos, paskolų aptarnavimas iš biudžeto lėšų nebuvo įmanomas, todėl valdžios institucijos ėmėsi skolinių įsipareigojimų refinansavimo. Refinansavimas apima esamų įsipareigojimų apmokėjimą naudojant lėšas, gautas prisiimant naujus įsipareigojimus. Taip pat, remiantis talpinimo rezultatais, buvo daromi atskaitymai į valstybės biudžetą, siekiant finansuoti biudžeto deficitą, už ką iš esmės ir buvo daromi.

2.3 Ekonominės pasekmės

Kaip valstybės skola ir jos augimas veikia ekonomikos funkcionavimą? Ar didėjanti valstybės skola tam tikru momentu gali sukelti tautos bankrotą? Ar skolos kažkaip neprotinga našta mūsų vaikams ir anūkams?

Visi šie klausimai yra neteisingi ir klaidingi. Skola nebankrutuos vyriausybės ar visos tautos. Taip pat, išskyrus konkrečias sąlygas, skola neužkrauna jokios naštos ateities kartai. Pažiūrėkime atidžiau, kodėl tai neįvyksta.

Tai negali sukelti bankroto dėl trijų priežasčių. Pirma, pažymėtina, kad nėra jokios priežasties, kuri priverstų mažinti valstybės skolą, jau nekalbant apie poreikį ją visiškai panaikinti.

Praktiškai, kai kiekvieną mėnesį sumokama dalis šios skolos, vyriausybė paprastai nemažina išlaidų ir nekelia mokesčių, kad surinktų lėšų mokėtinoms obligacijoms. Valdžia tiesiog refinansuoja savo skolą, t.y. parduoda naujas obligacijas, o gautas pajamas panaudoja išpirktų obligacijų turėtojams sumokėti.

Antra, vyriausybė turi konstitucinę teisę nustatyti ir rinkti mokesčius iš gyventojų. Jei rinkėjams tai priimtina, mokesčių didinimas yra vyriausybės būdas surinkti pakankamai pajamų, kad būtų galima sumokėti palūkanas ir bendrą valstybės skolą. Finansinių sunkumų patiriantys privatūs namų ūkiai ir korporacijos negali gauti pajamų iš mokesčių surinkimo; valdžia gali. Privatūs namų ūkiai ir įmonės gali bankrutuoti; valdžia negali.

Trečia, valdžios bankrotas labai sunkiai įsivaizduojamas jau vien dėl to, kad ji turi teisę spausdinti pinigus, kuriais gali sumokėti ir pagrindinę skolos sumą, ir palūkanas už skolą.

Valdžios augimas skola nesukuria jokios naštos ateities kartoms. Kadangi valstybės savininkai skolos yra patys šios šalies piliečiai, t.y. gyventojų skolingi sau. Apie 87% vyriausybinių obligacijų yra įdėta šalies viduje, t.y. jie yra piliečių ir organizacijų rankose. Taigi valstybės skola taip pat yra valstybės turtas. Nors vyriausybės skola yra įsipareigojimų piliečiams (kaip mokesčių mokėtojams) suma, didžioji tos pačios skolos dalis taip pat yra tų pačių piliečių (kaip obligacijų turėtojų) turtas. Valstybės grąžinimas todėl skola sukeltų didžiulį pavedimų kiekį, per kurį piliečiai turėtų mokėti didesnius mokesčius, o vyriausybė savo ruožtu turėtų sumokėti didelę šių mokesčių dalį tiems patiems mokesčių mokėtojams (asmenims ir organizacijoms), kad galėtų sumokėti obligacijų, jų žinioje. Nors toks didžiulis finansinis pervedimas lemtų didelį pajamų perskirstymą, jis nebūtinai sukeltų greitą bendro turto smukimą ekonomikoje ar pragyvenimo lygio smukimą. Tam tikros šalies gyventojų turimų vyriausybės obligacijų išpirkimas nesukelia perkamosios galios nutekėjimo iš visos šalies ekonomikos.

Bet valstybės obligacijų nuosavybės pasiskirstymas tikrai yra netolygus, t.y. Valstybė skolinga ne visiems, o tik mažumai gyventojų. Taip pat dabartinis valstybės skolos lygis reikalauja mokėti metines palūkanas. Jei skolos augimas nenaudojamas, šios metinės palūkanos turi būti mokamos iš mokesčių pajamų. Tokie papildomi mokesčiai gali slopinti norą rizikuoti, norą diegti naujoves, investuoti, dirbti. Panašiu netiesioginiu būdu didelė valstybės skola gali pakenkti ekonomikos augimui. Ne visos obligacijos yra šalies viduje, kai kurios priklauso kitų šalių piliečiams ar organizacijoms. Šios valstybės skolos dalies tikrai nesame „skolingi“ patys sau, o realiai palūkanų ir pagrindinės sumos mokėjimas reikalauja šiuo atveju savo realią produkciją perduoti kitų šalių dispozicijoms. Mano ankstesnių komentarų išimtis – vyriausybės gali perkelti tikrąją ekonominę skolų naštą ateities kartoms. Panagrinėkime du scenarijus, kurie duos du rezultatus.

Pirmas scenarijus. Tarkime, valdžios išlaidų didinimas finansuojamas didinant mokesčius, tarkime, didinant gyventojų pajamų mokesčius. Kadangi didžioji dalis pajamų suvartojama, vartotojų išlaidos sumažės beveik tiek pat, kiek didės mokesčiai. Šiuo atveju padidėjusių vyriausybės išlaidų našta pirmiausia tenka šiandieninei kartai mažėjančio prekių vartojimo forma.

Antras scenarijus. Tarkime, kad valdžios sektoriaus išlaidų padidėjimas finansuojamas didėjančia valstybės skola. Tokiu atveju vyriausybė patenka į pinigų rinką ir konkuruoja su privačiais investuotojais, taip juos išstumdama. Dėl to ateities kartos gali paveldėti mažesnę „nacionalinę gamyklą“ ir dėl to turėti žemesnį gyvenimo lygį, kai finansuojamas deficitas.

Tačiau reikia pažymėti, kad jei vyriausybės išlaidos yra susietos su investicijų išlaidomis, tai stiprina būsimą ekonomikos gamybinį pajėgumą. Be to, jei yra pradinis nedarbas, deficitinės išlaidos nebūtinai turėtų padidinti naštą ateities kartoms, nes sumažėja „nacionalinės gamyklos“ dydis.

2.4 Problemos ir ginčai

Valstybės skolos aptarnavimo problema yra raktas į makroekonominį šalies stabilizavimą. Nuo jos sprendimo priklauso federalinio biudžeto būklė, aukso ir užsienio valiutos atsargos, nacionalinės valiutos stabilumas, palūkanų normų lygis, infliacija, investicinis klimatas. Be to, atsižvelgiant į mūsų tarptautinių kreditorių bandymus panaudoti skolos problemą politiniam spaudimui Rusijai, kompetentingas valstybės skolos sureguliavimas tampa nacionalinio saugumo veiksniu ir sąlyga vykdyti nepriklausomą užsienio ir vidaus politiką.

1. Deficitas biudžetas lemia spartesnį valstybės vidaus skolos augimą: per 2007 m. - du kartus (nuo 190 trilijonų iki 380 trilijonų rublių), per 2008 m. - 1,8 karto (iki 690 trilijonų. rub). Jei tokie augimo tempai bus išlaikyti, iki 2008 m. valstybės vidaus skolos apimtis bus palyginama su BVP verte.

2. Visas dabartinis biudžeto nepakankamas finansavimas per pastaruosius šešerius metus, kuris įgauna pakaitines formas, yra nurašomas kaip valstybės skola. Tai skola žemės ūkio įmonėms, organizacijoms, vykdančioms tiekimą į šiaurę, konvertuota į iždo vekselius, obligacijų paskola prekių įsipareigojimams ir skola Rusijos Federacijos centriniam bankui, pensijų fondui ir kt.

3. Centrinis bankas ir Rusijos Federacijos finansų ministerija sutelkė savo pastangas į siaurą finansų rinkos „obligacijų“ segmentą. Skolų valdymas buvo sumažintas iki kito GKO-OFZ numerio apimčių ir tiražo laikotarpio planavimo.

4. Nėra vidutinio ir ilgalaikio planavimo, įskaitant federalinio biudžeto projekto rengimą, valstybės skolos sudėtį ir apimtį, taip pat jos grąžinimo grafikus. Be tokios prognozės, bent jau dvejų ar trejų metų laikotarpiui, neįmanoma atlikti ilgalaikės situacijos analizės.

5. Rusijos vyriausybės vertybinių popierių rinka taps civilizuota tik padidėjus instrumentų skaičiui ir ilgalaikių vertybinių popierių (5-30 metų išpirkimo) daliai, o tai įvyks ne anksčiau kaip po dvejų trejų metų. Pirmajame valstybės įsipareigojimų valdymo etape būtina užtikrinti vienodą sandorių su valstybės skoliniais įsipareigojimais atspindėjimą biudžete.

6. Vidinės ir išorės skolos sąvokos pamažu artėja. Šis procesas paspartėja, kai naudojama tokia skolinimosi forma kaip vertybinių popierių, įskaitant ir užsienio valiuta, emisija. Viena vertus, didžiulis nerezidentų lėšų antplūdis į GKO-OFZ rinką (vidaus skolinimosi priemonė), kita vertus, yra painiavos sąvokos - „vidaus skola užsienio valiuta“, egzistuojanti „interneto paskolų“ forma. Į GKO-OFZ rinką įtraukus nerezidentus, pasikeitė pagrindiniai Rusijos Federacijos mokėjimų balanso suvestiniai rodikliai, visų pirma, remiantis Rusijos Federacijos centrinio banko skaičiavimais, einamosios sąskaitos likutis sumažėjo 2008 m. 7 milijardais dolerių, palyginti su praėjusiais metais. Šiandien Centrinis bankas iš tikrųjų yra priverstas prisiimti jam nebūdingas nerezidentų sandorių su GKO garanto funkcijas. Tokios papildomos rizikos neprisideda prie pagrindinės Centriniam bankui patikėtos užduoties – Rusijos pinigų sistemos stabilumo palaikymo – sprendimo. Rusijos Federacijos prisijungimas prie TVF chartijos 8 straipsnio ir perėjimas prie rublio konvertavimo einamiesiems sandoriams paspartins dviejų rūšių valstybės skolos „augimo“ procesą. Išleidžiant euroobligacijas ir jas išplatinus tiek nerezidentams, tiek rezidentams, rublio ir įsipareigojimų užsienio valiuta manevravimo užduotis įgauna visiškai kitokį pobūdį.

Panagrinėkime pagrindines problemas, susijusias su dabartine valstybės išorės skolos būkle.

1. Praktikuojami iš esmės skirtingi teisiniai ir ekonominiai požiūriai dėl Rusijos Federacijos prisiimtos buvusios SSRS išorės skolos ir naujai besiformuojančios Rusijos Federacijos skolos. Jeigu pirmosios teisinį režimą lemia sudarytų tarptautinių sutarčių specifika, tai specialių ekonominių požiūrių taikymas ir pastarųjų atspindėjimo tvarka biudžeto ataskaitoje vargu ar yra pagrįsta.

2. Rimta problema kyla dėl „Vnesheconombank“ vaidmens istoriškai atsiskaitant su užsienio kreditoriais. Kaip parodė Rusijos Federacijos sąskaitų rūmų atliktas auditas, „Vnesheconombank“ yra Rusijos Federacijos vyriausybės agentas, aptarnaujantis užsienio skolą, ir vyriausybės agentas, aptarnaujantis Rusijos Federacijos vidaus paskolą užsienio valiuta 2000–2008 m. . vis dar veikia už teisinės bazės ribų ir itin vidutiniškai susitvarko su jai pavestomis funkcijomis. „Vnesheconombank“ statusas gali būti suderintas su jo sprendžiamų užduočių sudėtingumu ir svarba tik pakeitus federalinius įstatymus.

3. Vyriausybės euroobligacijų platinimo operacijos, taip pat Rusijos Federacijos centrinio banko įdiegti nerezidentų įtraukimo į išorės skolinimosi rinką mechanizmai (GKO-OFZ) dar negavo tinkamo ekonominio ir teisinio įvertinimo. Šių kreditų srautų įtaka Rusijos mokėjimų balansui lieka neištirta.

Pažymėtina, kad informacija apie vyriausybės ir jos agentų vykdomą veiklą sprendžiant su Rusijos užsienio skolomis ir turtu susijusius klausimus yra nepagrįstai uždaryta ir praktiškai nepasiekiama net Rusijos Federacijos sąskaitų rūmų auditoriams. Tai itin apsunkina finansų stebėjimą, apsunkina tokių sandorių kontrolę ir skatina piktnaudžiavimą.

IŠVADA

Remiantis minėta informacija, galime padaryti tokią išvadą: biudžeto politika kaip kryptinga valstybės veikla, siekiant nustatyti pagrindinius biudžeto pajamų ir išlaidų formavimo uždavinius ir kiekybinius parametrus, o valstybės skolos valdymas yra vienas pagrindinių instrumentų. valstybės ekonominės politikos.

Biudžeto deficitas vaidina pagrindinį vaidmenį infliacinių procesų, griaunančių šalies ekonomiką, vystymosi mechanizme, taip pat jo vadovaujamą vaidmenį šalies ekonominio saugumo rodiklių sistemoje. Biudžeto deficito finansavimo politika turėtų būti grindžiama vidinių šaltinių naudojimu, kuris apima Nacionalinio banko skolinimo deficito mažinimą, rinkos efektyvumo didinimą ir vidaus skolos valdymo mechanizmo tobulinimą.

Biudžeto deficito kriterijus iš tikrųjų atlieka reguliatoriaus, turinčio neigiamą grįžtamąjį ryšį, vaidmenį, todėl trečiojo tūkstantmečio pradžioje turėtų atlikti pagrindinį vaidmenį Baltarusijos Respublikos ekonominio saugumo rodiklių sistemoje. Tačiau pastebime, kad kartu pats biudžeto deficitas negali būti kažkas itin neigiamo ekonomikos plėtrai ir gyventojų gyvenimo lygio dinamikai. Net ir labiausiai ekonomiškai išsivysčiusios šalys, kaip taisyklė, nuolat turi 10–30% biudžeto deficitą. Viskas priklauso nuo jo atsiradimo priežasčių ir valstybės lėšų panaudojimo krypčių. Jeigu finansiniai ištekliai, sudarantys išlaidų viršijimą pajamas, bus nukreipti į ūkio plėtrą, naudojami prioritetinių ūkio šakų plėtrai, t.y., naudojami efektyviai, tai ateityje jose didės gamyba ir pelnas. daugiau nei kompensuoti patirtas išlaidas ir visa visuomenė iš tokio deficito tik laimės. Jeigu valdžia neturės aiškios ekonomikos plėtros programos ir leis išlaidoms viršyti pajamas, siekdama užlopyti „finansines skyles“ ir subsidijuoti nepelningą gamybą, tai dėl biudžeto deficito neišvengiamai padidės neigiami ekonomikos vystymosi aspektai. iš kurių pagrindinis – infliacinių procesų stiprėjimas.

Šiuo atžvilgiu valstybės skolos problema vėl išryškėja.

Užsienio skola mažėja dėl komercinės skolos išaiškinimo, skolos augimo apimčių mažėjimas dėl Rusijai nepalankių valiutų kursų pokyčių ir numatomų paskolų iš tarptautinių finansinių organizacijų apimčių sumažėjimas. Tačiau dėl to auga vidaus skola (dėl federalinių paskolų obligacijų).

Apskritai galima teigti, kad padėtis mūsų šalyje yra sunki, bet ne beviltiška. Tačiau valstybės skolos ir biudžeto deficito klausimas (nors ir mažesniu mastu) lieka atviras, jam reikia sprendimo ir stabilaus ekonomikos atgaivinimo ne trumpam, o daug ilgesniam laikotarpiui.

BIBLIOGRAFIJA

Rusijos Federacijos biudžeto kodeksas.

Aleksandrovas I.M. Rusijos Federacijos biudžeto sistema: Vadovėlis - M.: UNITI, 2008. - 486 p.

Rusijos biudžeto sistema. Vadovėlis. // Red. G. B. Poliakas. M.: 2006, 201 p.

Galkinas M. Rusijos skolos // Vertybinių popierių rinka. - 2007. - Nr.5.

Lusnikovas A. Rusijos Federacijos išorės skola: eksporto piramidės versija ar resursas ekonominiam šalies atgimimui? // Akcijų ir obligacijų rinka. - 2006. - Nr.5.

Rusijos skolos kainos ir toliau auga. // RCB 2006 Nr.8, 27-29 p.

Illarionov A. Valstybės našta // Ekonomikos klausimai, 2007 Nr.1.

Ekonomikos teorija [Tekstas]: vadovėlis universiteto studentams / Mokslinis. red. ir rankas automatinis. Komanda V.D. Kamajevas. – 4-asis leidimas, pataisytas. ir papildomas - M: Humanitas. Red. VLADOS centras, 1999. - 640 p.: iliustr.

Blikanovas A.V. Biudžeto deficitas kaip viešųjų finansų būklės rodiklis [Tekstas] / A.V. Blikanov // Finansai ir kreditas. - 2008. - Nr.5.

Guseinovas R.M. Ekonomikos teorija [Tekstas]: vadovėlis / R.M. Guseinovas, V.A. Semenikhin - M: Omega-L, 2008. - 440 p.

Martianovas A.V. Naujosios ortodoksinės teorijos pasiekimų panaudojimo šiuolaikinėje skolos strategijoje galimybės [Tekstas] / A.V. Martyanovas // Finansų analitika: problemos ir sprendimai. - 2008. - Nr. 4.

Myslyaeva I.N. Valstybės ir savivaldybių finansai [Tekstas]: vadovėlis / I.N. Myslyaeva – 2 leidimas. - M: Infra-M, 2008. - 360 p.

1 Rusijos biudžeto sistema. Vadovėlis. / Red. G. B. Poliakas. M.: 2006, 201 p.

2 Galkin M. Rusijos skolos // Vertybinių popierių rinka. - 2007. - Nr.5.

3 Ekonomikos teorija [Tekstas]: vadovėlis universiteto studentams / Mokslinis. red. ir rankas automatinis. Komanda V.D. Kamajevas. – 4-asis leidimas, pataisytas. ir papildomas - M: Humanitas. Red. VLADOS centras, 1999. - 640 p.: iliustr.

4 Rusijos Federacijos biudžeto kodeksas 1998 m. liepos 31 d. Nr. 145-FZ (su pakeitimais ir papildymais, 1999 m. gruodžio 31 d., 2000 m. rugpjūčio 5 27 d., 2001 m. rugpjūčio 8 d., 2001 m. rugpjūčio 8 d., gegužės 29 d. 2002-12-24)

5 Illarionovas A. Valstybės našta // Ekonomikos klausimai, 2007 Nr.1.

6 Ekonomikos teorija [Tekstas]: vadovėlis universiteto studentams / Mokslinis. red. ir rankas automatinis. Komanda V.D. Kamajevas. – 4-asis leidimas, pataisytas. ir papildomas - M: Humanitas. Red. VLADOS centras, 1999. - 640 p.: iliustr.

Skolos valstybė

Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos aptarnavimą vykdo Rusijos bankas ir jo institucijos, vykdydamos Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų vykdymo, jų grąžinimo ir pajamų mokėjimo palūkanų forma ar kita forma.

Rusijos bankas vykdo Rusijos Federacijos Vyriausybės generalinio agento funkcijas, susijusias su skolinių įsipareigojimų vykdymu, jų grąžinimu ir pajamų mokėjimu palūkanų pavidalu, remdamasis specialiu sutartys, sudarytos su federaline vykdomąja institucija, Rusijos Federacijos Vyriausybės įgaliota vykdyti vyriausybės vertybinių popierių emitento funkcijas.

Rusijos bankas neatlygintinai atlieka generalinio agento, aptarnaujančio valstybės vidaus skolą, funkcijas.

Mokėjimas už valstybės skolos išdėstymo ir aptarnavimo agentų paslaugas vykdomas federalinio biudžeto lėšų, skirtų valstybės skolai aptarnauti, sąskaita.

Rusijos Federacijos steigiamojo subjekto valstybės vidaus skolos ir savivaldybių skolos aptarnavimas vykdomas pagal federalinius įstatymus, Rusijos Federaciją steigiančio subjekto įstatymus ir vietos valdžios teisės aktus.

Informaciją apie skolinius įsipareigojimus įgaliotos institucijos įrašo į Rusijos Federacijos valstybės skolų knygą, Rusijos Federaciją sudarančio subjekto valstybės skolų knygą arba savivaldybės skolų knygą ne ilgiau kaip 3 dienas nuo prievolės atsiradimo momento.

Informacija, įrašyta į savivaldybės skolų knygą, privalomai perduodama atitinkamo Rusijos Federacijos subjekto valstybės skolų knygą tvarkančiai institucijai, tada ši informacija perduodama Rusijos Federacijos valstybės skolų knygą tvarkančiai institucijai tokia tvarka ir per šios institucijos nustatytus terminus. Rusijos Federacijos valstybės skolų knygoje pateikiama informacija apie Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų apimtį, prievolių atsiradimo datą, prievolių užtikrinimo formas, šių įsipareigojimų visišką ar dalinį įvykdymą ir kita informacija.

Rusijos Federaciją sudarančio subjekto valstybės skolų knygoje yra informacija apie Rusijos Federaciją sudarančio subjekto skolinių įsipareigojimų apimtį už visas Rusijos Federaciją sudarančio subjekto valstybines paskolas, skolinimosi datą, įsipareigojimų užtikrinimo formas. , apie visišką ar dalinį šių įsipareigojimų įvykdymą, taip pat kitą informaciją, kurios sudėtį nustato Rusijos Federacijos steigiamojo subjekto vykdomoji institucija.

Savivaldybės skolų knygoje pateikiama informacija apie savivaldybių skolinių įsipareigojimų apimtį, skolinimosi datą, įsipareigojimų užtikrinimo formas, šių įsipareigojimų visišką ar dalinį įvykdymą, taip pat kita informacija, kurios sudėtį nustato Lietuvos Respublikos Vyriausybės 2004 m. vietos savivaldos atstovaujamoji institucija.

1. Rusijos Federacijos įdarbinimo, pajamų mokėjimo ir skolinių įsipareigojimų grąžinimo išlaidos vykdomos federalinio biudžeto lėšomis.
2. Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos aptarnavimą vykdo Rusijos bankas ir jo institucijos, jei Rusijos Federacijos Vyriausybė nenustato kitaip, vykdydami Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų, jų skolinių įsipareigojimų padavimo operacijas. grąžinimas ir pajamų išmokėjimas palūkanų už juos arba kita forma.
3. Rusijos banko ar kitos specializuotos finansų įstaigos vykdomas Rusijos Federacijos Vyriausybės generalinio agento, susijusio su Rusijos Federacijos skolinių įsipareigojimų vykdymu, jų grąžinimu ir pajamų mokėjimo forma, funkcijų vykdymas. palūkanos už jas mokamos remiantis specialiomis sutartimis, sudarytomis su Rusijos Federacijos Vyriausybės įgaliota federaline vykdomąja institucija, kuri atlieka vyriausybės vertybinių popierių emitento funkcijas.
4. Rusijos bankas neatlygintinai atlieka generalinio agento (agento) funkcijas valstybės vidaus skolai aptarnauti.
5. Apmokėjimas už valstybės skolos išdėstymo ir aptarnavimo agentų paslaugas vykdomas Rusijos Federacijos Vyriausybės patvirtintų normų ribose, valstybės skolai aptarnauti skirtų federalinio biudžeto lėšų sąskaita.
6. Rusijos Federacijos steigiamojo subjekto valstybės vidaus skolos, savivaldybių skolos aptarnavimas vykdomas pagal federalinius įstatymus, Rusijos Federacijos steigiamojo subjekto įstatymus ir vietos valdžios institucijų teisės aktus.

Komentuojamo straipsnio rėmuose valstybės ir savivaldybių skolos aptarnavimas suprantamas kaip skolinių įsipareigojimų vykdymo, jų grąžinimo ir pajamų išmokėjimo palūkanų forma ar kita forma operacijų visuma. Pagal komentuojamo Rusijos Federacijos biudžeto kodekso straipsnio 1 dalį visos išlaidos, susijusios su Rusijos Federacijos vidaus valstybės skolos aptarnavimu, finansuojamos iš federalinio biudžeto. Remiantis komentuojamo straipsnio 2, 3 punktais, Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos aptarnavimo operacijas Rusijos Federacijos Vyriausybės vardu atlieka Centrinis bankas pagal sutartis, sudarytas su federalinių vertybinių popierių emitentu. vertybiniai popieriai - Rusijos Federacijos finansų ministerija.
Pagal komentuojamo Rusijos Federacijos banko straipsnio 4, 5 dalis Centrinis bankas, vykdydamas Rusijos Federacijos valstybės vidaus skolos aptarnavimo funkcijas, yra generalinis agentas ir šią veiklą vykdo neatlygintinai. Šios veiklos vykdymas specializuotų organizacijų (agentų) yra apmokamas ir finansuojamas iš federalinio biudžeto.
Remiantis komentuojamo Rusijos Federacijos biudžeto kodekso straipsnio 6 punktu, Rusijos Federaciją sudarančio subjekto valstybės vidaus skolos, savivaldybių skolos aptarnavimas vykdomas pagal specialių federalinių įstatymų, įstatymų nustatytas taisykles. Rusijos Federaciją sudarančių subjektų ir vietos valdžios institucijų reglamentai.